В поисках единорога

Технологии меняют мир с невероятной скоростью. Быть причастным к революционным изменениям, да еще и заработать на этом – весьма привлекательная идея. Однако венчурные инвестиции – это, прежде всего, альтернативные инвестиции, характеризующиеся возможностью идти в личную зону интересов, с одной стороны, и непредсказуемой доходностью – с другой. Безболезненно выдержать риски, присущие венчуру, может только зрелый капитал. Объясню, почему в Capital Acceleration Systems мы пришли к такому выводу.

Венчурные инвестиции – это инвестиции в бизнес с ожиданием взрывного роста в пяти-, десятикратном размере за короткий промежуток времени, 2-3 года. Рост бизнеса по экспоненте достигается за счет новой, как правило, высокотехнологичной идеи, хорошей упаковки в продукт, и способности продукта к быстрой адаптации на разных рынках, что позволяет масштабироваться в короткие сроки. Зачастую это коммерциализация научной деятельности, или инновационное решение существенной проблемы на рынке. Не стоит путать венчур с вложениями в интересный малый бизнес, который приносит 10-30% годовых в рублях.

Доходность удачного венчура составляет 15-20% годовых в валюте. Однако хорошая доходность сопряжена с крайне высокими рисками. Другим преимуществом венчурных инвестиций является возможность выбрать тему, которой инвестор увлечен, будь то FinTech, TalentTech или фарма. Инвесторы, которые хотят сделать мир лучше, могут присмотреться к проектам с импакт-составляющей.

Венчурный рынок – высокоразвитая отрасль как на российском, так и на глобальном рынках. Принять участие в венчурных инвестициях можно с разной долей личной вовлеченности и размера доли в стартапе. Можно стать бизнес-ангелом, сооснователем (кофаундером) или младшим партнером проекта (limited partner). Есть возможность действовать через тематические, по своим интересам, венчурные фонды. Чтобы разобраться в рынке, терминологии, возможностях, можно закончить специализированные курсы и не терять время и деньги, инвестируя методом проб и ошибок.

С учетом высокой «смертности» стартапов, которая достигает 90-95%, в инвестиционный портфель надо брать несколько компаний. Поиск потенциальных единорогов – трудоемкая задача: отсев составляет 1:10. Значит, чтобы найти 15 потенциальных звезд, надо пропустить через воронку 150 заявок, и мы понимаем, что из отобранных компаний потенциально выстрелят 1-2 проекта.

Объем инвестиций зависит от стадии развития стартапа. Минимальные инвестиции можно сделать, войдя в проект на стадии зарождения, но это сопряжено с колоссальными рисками. Последующие раунды инвестиций потребуют больших вливаний, но и риск понизится.

Чтобы понять примерные пороги входа в стартап на разных стадиях, рассмотрим упрощенную модель увеличения стоимости компании по восходящим стадиям развития, каждая из которых занимает 12-18 месяцев в классической схеме, но в России часто бывает увеличена. Предположим, что венчурный инвестор решит участвовать в доле 5-10%.

Венчурные инвестиции в 5-15 компаний со средним чеком в 3 млн рублей на ранней стадии составят 15-45 млн рублей. Объем инвестиции в подросшие компании со средним чеком в 10 млн руб. составит уже 50-150 млн рублей.

Многие годы я помогаю людям строить антихрупкие системы капиталов, курирую семейные капиталы и изучаю законы роста состояний. Выработана классическая структура портфеля состоятельного человека, которая зарекомендовала себя годами. Общее правило с точки зрения стабильного роста капитала звучит так: на альтернативные инвестиции стоит отводить не более 10% зрелого портфеля. Ранее мы посчитали, что 15 млн руб. – это минимальный порог входа в 5 стартапов на стадии preseed. Таким образом, о венчурных инвестициях стоит задумываться обладателям капиталов от 150 млн рублей. Капиталы объемом от 500 млн рублей дадут больше возможностей выбора. Подчеркну, что только сформированные крупные капиталы без проблем выдержат венчурные неудачи.

Инвестиционный цикл от момента идеи до возврата инвестиций (экзита) составляет 5-7 лет, но может быть продлен. Венчурные фонды могут формироваться и раскачиваться 2-3 года, потом выполнять свои функции еще несколько лет. Риск входа в венчурный фонд на ранней стадии заключается в том, что фонд может так и не сформироваться, и деньги остаются под обязательствами (commitment) в течение 1-2 лет, так и не работая в полную силу.

Удачные венчурные инвестиции открывают разнообразные личные и инвестиционные дороги. После продажи долей и многократного возврата инвестиций основатель и инвесторы могут продолжить активно участвовать в жизни компании в роли наемных топ-менеджеров или получить долю в фонде основателей (founder’s fund). Инвесторы могут выйти на раннюю пенсию и посвятить себя другим проектам, а могут передавать опыт новому поколению стартапов, став бизнес-ангелом, ментором или серийным предпринимателем.

Если же вложения в стартапы не оправдали себя, но инвестор выполнил правило 10% лимита вложений в венчур, финансовая и личная катастрофа его не ждут. Остальные 90% капитала продолжали работать и приносить пассивный доход. Тем не менее, поскольку вложения были сделаны по личным интересам и зову души, инвестор получит нематериальные дивиденды, будет уверен в том, что он сделал все возможное, и может смело именовать себя бизнес-ангелом или меценатом, если проекты были связаны со сферой образования, культуры или искусства.