{"id":7297,"title":"\u0417\u0430\u043a\u0430\u0442\u0438\u043b\u0438 \u0432\u0435\u0447\u0435\u0440\u0438\u043d\u043a\u0443 vc.ru. \u0420\u0430\u0441\u0441\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u043c \u0438 \u043f\u043e\u043a\u0430\u0437\u044b\u0432\u0430\u0435\u043c, \u043a\u0430\u043a \u044d\u0442\u043e \u0431\u044b\u043b\u043e","url":"\/redirect?component=advertising&id=7297&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/300923-proveli-vecherinku-vc-ru-i-sdelali-ofis-uyutney-s-pomoshchyu-novogo-servisa-ot-ozon&placeBit=1&hash=1786c9dcf11a3b054c8e53004e27074664313ed4055e24064ede059ebc186db8","isPaidAndBannersEnabled":false}

Как миллиардеры задешево скупают месторождения золота на этапе котлована

Очевидно, что долларовые миллиардеры люди умные и за толпой не следуют. А некоторые из них, особенно финансисты, используют в инвестициях очень интересные решения.

Полсон Дмитрий Гринберг

Миллиардер Джон Полсон (John Paulson) в 1994 г. основал хедж-фонд размером всего 2 млн. долларов, а уже в 2008 г. на крахе ипотечных облигаций заработал 4 млрд. долл, что в 20 раз больше, чем Майкл Барри, протип главного героя фильма «Big Short» о кризисе 2008 года. Джон Полсон — выпускник Гарварда, лучший на курсе из 200-х выпускников — типичный американский гений-финансист. Известен как один из главных мировых инвесторов в драгоценные металлы. Он крайне задешево скупает золото.

Смотрю отчетность его хедж-фонда за 1 квартал 2021 года:

Вложения Полсона Дмитрий Гринберг

20% всего портфеля связано с золотом, и большая часть — 9% — это компании, которые вообще не ведут добычу. У них нет выручки, они не приносят дивидендов, у них есть только расходы. Это— золото в земле.

Одно из таких месторождений Полсон купил в 1 квартале 2021 года. Компания называется Perpertua Resources, хедж-фонд владеет 40% долей, имеет своего председателя во главе и контролирует совет директоров. При этом компания публичная, листингована на Nasdaq.

Зачем покупают такие компании?

Потому что не добытое золото обходится дешевле. Намного дешевле. Вся Perpetua Resources оценивается в 330 млн. долл. при огромных запасах в 4,8 миллиона унций. это дает потенциальную выручку в 8,5 млрд. долл. Конечно, стоит учесть себестоимость добычи, первоначальные вложения, и то, что запуск месторождения запланирован на 2026 год. Проект аудируется множеством независимых экспертов (за химию в отчетах в США можно получить срок), поэтому их мнению можно доверять. С учетом согласований, будущих проектных и строительных работ, выгода от прокта (NPV) была оценена в 1,8 млрд. долл. NPV — это все доходы, которые получат инвесторы, от начала до конца его существования за вычетом всех вложений и расходов. Месторождение окупится в первые 3 года работы. Проектов такого качества с такими сроками окупаемости я не знаю.

Окупаемость обещана меньше 3-х лет Дмитрий Гринберг

Главным препятствием в развитии новых месторождений в США являются согласования с экологическими службами и местными властями. Но благодаря тому, что добыча будет вестись на месте уже ранее существовавшего карьера (brownfield) — эти риски серьезно снижены. Месторождение также будет добывать дефицитную сурьму как побочный продукт, признанную одним из 35 стратегических минералов. Сурьма используется в военной промышленности, солнечных батареях и тп. Менеджемент в конференц-коллах утверждает, что это упростит согласование проекта.

Цена акций у подобных проектов обычно возрастает по мере их развития. Это похоже на инвестирование в квартиры на стадии котлована. Каждое новое полученное разрешение, закладка первого кирпича завода, первая отлитая унция — прохождение этих ключевых точек приносит 20-50% увеличения цены акции вплоть до оценки выше 100% от NPV к моменту получения всех разрешений.

Ключевые точки проекта Дмитрий Гринберг

Сейчас проект оценивается в 20% NPV, что дает пространство для роста в 5 раз к 2026 году, на который намечен ввод в эксплуатацию. После первого отлитого слитка цена может вырасти еще вплоть до 150 % от NPV, как случилось с Victoria Gold и Sabina Gold, проектами, за которыми я следил несколько лет с момента получения лицензий до ввода в эксплуатацию.

Оценка компании может вырасти в разы после получения всех разрешений Дмитрий Гринберг

Я считаю, что Perpetua Resources поглотит более крупный производитель, сейчас активность в M&A в золоте высокая по всему миру, даже наш Абрамович недавно продал свой небольшой Highland Gold, а учитывая опытного акционера, из сделки он выжмет максимум. Не так давно прошли поглощения месторождений, недавно введенных в эксплуатацию (Atlantic Gold, Richemont Mines) по цене 200$ за унцию запасов. Я рассчитываю, что цена на Perpetua может быть в 3 раза выше в случае поглощения — текущие запасы стоят 68$ за унцию. Чем более крупное месторождение, тем оно более привлекательно для выкупа грандами золотодобычи, такими как Barrick и Newmont. Их портфели почти целиком состоят именно из гигантских и крупных месторождений. Сейчас в мире дефицит новых открытий с запасами выше 1М унций (теперь считается крупным). Старые месторождения истощены, большим компаниям приходится поглощать мелкие, чтобы замещать выработанные запасы. Средний срок жизни месторождения около 10-15 лет. У Barrick уже есть 10% доля в Perpertua — очевиднее сигнала трудно придумать — проект в шорт-листе на M&A.

Подобные крупные месторождения в дефиците Дмитрий Гринберг

Во время предыдущего подъема цен на золото в 2011-2012 гг. рынок захлестнула череда слияний и поглощений. В новую разведку вкладывались гигантские средства, крупные производители скупали мелких. Сейчас разведка обходится в несколько раз дороже, чем тогда, поэтому выгоднее скупать конкурентов. Barrick сейчас оценивается на бирже в 500$/унция запасов, почти в 10 раз дороже Perpertua Resources. Инвестиционный тезис очевиден — подобное эксплуатируемое месторождение в портфеле у Barrick на бирже оценивается также 10 раз дороже, им выгодно их присоединить. Крупные компании (Barrick, Newmont) более ликвидны на биржах, входят во все индексы и ETF’ы — поэтому оцениваются выше.

Я набираю акцию в портфель. Сейчас, возможно, оптимальная точка для входа — компания недавно листинговалась на Nasdaq, втечение 2021 года войдет в индексы. У нее есть лидирующий акционер и знак одобрения от Barrick в виде 10% доли. Вероятность запуска месторождения или поглощения крупной компанией я оцениваю гораздо выше, чем у других подобных месторождений в портфеле Джона Полсона — Nova Gold и Tower Hill.

При сохранении текущей цены на золото такая инвестиция будет хорошим хеджем от инфляции. Я подробно разобрал еще одну идею в своем телеграме

{ "author_name": "Дмитрий Гринберг", "author_type": "self", "tags": ["\u043c\u0438\u043b\u043b\u0438\u0430\u0440\u0434\u0435\u0440\u044b","\u0438\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0446\u0438\u0438","\u0437\u043e\u043b\u043e\u0442\u043e","\u0430\u043a\u0446\u0438\u0438"], "comments": 14, "likes": 21, "favorites": 55, "is_advertisement": false, "subsite_label": "finance", "id": 277021, "is_wide": true, "is_ugc": true, "date": "Tue, 03 Aug 2021 11:46:29 +0300", "is_special": false }
0
14 комментариев
Популярные
По порядку
Написать комментарий...

А можно пояснить как он с 2 лямов дошел до ярдов. Я так же хочу

0

1 000 000 инвесторов делают двадцать ходов подряд направленных на увеличение своего капитала. Рискуя всем на каждом шаге. У 999 999 ничего не вышло и они разорились, одному удаётся. Потом все медиа рассказывают про этого гениального парня, а 999 999 «неудачников» остаются в тени.

2

Привет, это было в 2014 г. Тогда было много исторических событий с крупными колебаниями и я брал большие плечи через фьючерсы. В телеге я планирую об этом рассказать позже, хотя блог веду там про низкорискованные инвестиции под 7-10%

0

Фьючерсы для меня загадочная фигня. Я не знаю как надо получать информацию, чтобы чувствовать куда ветер дует

0
Ручной калькулятор

Я правильно понял , что нужно купить акций компании которую рекомендует ТС ? Больше ничего не понял :))

0

Ну типа да, так как ее недавно приобрел Джон Полсон. Это типа Баффета, но помладше.

1

Интересная информация. Сурьма больше интересует, чем золото. Спасибо за информацию!

0

Есть проекты по сурьме в США, но все они опаснее, чем венчур, на мой взгляд. А за этим стоят мощные акционеры.

0

а как  это компания смотрится по сравнению с  Полиметаллом  и российскими золотодобытчиками ( я имею в виду по стоимости запасов $/унцию и т.п. ?)

0

Perpetua не добывает. Поэтому можно оценивать по запасам только. И то это не совсем корректно. У нас в РФ и в США разные стандарты в геологии. Как немножно инсайдер, слышал что с запасами 1М в Якутии месторождение недавно открытое ушло за 100 млн.$, у Perpetua 4М запасы и оценка 300mln$

По запасам PPTA дешевле Полюса в 3,3 раза, но у Полюса есть Сухой Лог, который сьест весь FCF за много лет.

Если Сухой Лог не брать в расчет, то PPTA дешевле в 5,5 раз. 

Но опять-таки, Россия по-другому оценивается, чем Barrick или Newmont на рынке.
В статье я сравнил с Barrick, разница в 10 раз.

0

Херня. Я два года ставил на одно событие по сути, и дождался и в итоге не испугался, когда оно настало. Так 1000000 инвесторов не делают. (Они херню всякую делают, покупают Baidu и TAL и тп, что им брокер в емейле пришлет. Брокер и в 2014 слал свой кал, но я никогда этому не следовал)

0

Вспомнил фильм "золото" с Макконахи. Там так классно подделали пробы руды, что даже партнёр ничего не заподозрил

0

Сейчас так с финансами химичат, что такие шалости с золотом - это детский сад.

0
Читать все 14 комментариев
Госдеп США рекомендовал россиянам подавать документы на американскую иммиграционную визу в Варшаве Статьи редакции

Неиммиграционные визы можно подавать в любых посольствах и консульствах США.

ПСБ запустил личный кабинет для предпринимателей. Там можно следить онлайн за каждым своим терминалом

Сервис предоставляется бесплатно.

7 причин начать пользоваться Bright Data Proxy Manager:
Cloud CDN: что это такое, как устроено и кому нужно. Разбираем на примере бургеров

Cloud CDN — это сеть быстрой доставки статического контента в формате услуги облачного провайдера. Объяснить, как работает технология, проще всего на примере — сравнить Cloud CDN с популярным продуктом, который выглядит плюс-минус одинаково вне зависимости от того, заказали вы его в Москве, Питере или Нью-Йорке. Знакомьтесь: классический бургер.…

Бесплатно. Дизайн главной страницы

Всем привет! Хочу освежить своё портфолио новыми, интересными проектами. Поэтому, если вы владелец бизнеса, либо знаете такого — коротко опишите:

Строит магазины без окон, чтобы люди теряли счёт времени и думали о покупках: как IKEA заставляет тратить больше Статьи редакции

Ежегодные продажи компании достигают $50 млрд, большая часть которых приходится на незапланированные покупки посетителей, рассказал журналист The Hustle Трунг Фан.

Покупательница магазина Campaignasia
Как OTUS стал платформой для самореализации. История преподавателя

Наш преподаватель, специалист по Data Science, решил поделиться своей историей преподавания. Он рассказал, как пришел в эту сферу, с какими трудностями столкнулся на пути к преподаванию и что ему помогает. А еще поделился советами, как поддерживать внимание студентов и сделать занятия полезными и увлекательными.

Как не попасть в карьерную ловушку тимлида: личный опыт

Кажется, что тимлиду просто некуда расти: дальше надо либо идти в менеджмент, либо наоборот, становиться узконаправленным разработчиком. По просьбе «Лаборатории Касперского» Евгений Мацюк, который прошел в компании неординарный путь, рассказал о своих карьерных развилках во время и после тимлидства, а также поделился опытом горизонтального роста.

Geforce Now. Очереди более 30 минут, лаги и тормоза на платном тарифе

GeForce Now Russia не выдерживает никакой критики как платный сервис. При стоимости 999р/месяц вы получаете очереди из таких же "счастливчиков", постоянные лаги видео и аудиопотоков и неадекватно высокую нагрузку десктопного приложения при запуске игры.

«За гранью ума»: сооснователь YC Пол Грэм о том, почему одного интеллекта недостаточно, чтобы создать что-то новое Статьи редакции

Человеку с детства навязывают, что главное в жизни — быть умным, вот только умные люди далеко не всегда добиваются больших успехов. Об этом программист рассуждает в своём новом эссе.

Пол Грэм Medium
Как re-store обманул меня с предзаказом Apple Watch 7

Иногда, желание приобрести новинку в подарок чуть выше здравого смысла, вот и я 8 октября совершил предзаказ на Apple Watch 7 в re-store.

null