{"id":13505,"url":"\/distributions\/13505\/click?bit=1&hash=ca3734639136826288c9056e5c8fa03a05e87c4060ae84df200f2c90f5262470","title":"\u0412\u044b \u0440\u0430\u0437\u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0447\u0438\u043a? \u0410 \u043f\u043e\u043d\u0438\u043c\u0430\u0435\u0442\u0435 \u0447\u0442\u043e-\u0442\u043e \u0432 \u0438\u0441\u043a\u0443\u0441\u0441\u0442\u0432\u0435 \u043a\u043e\u0434\u0430?","buttonText":"\u041f\u0440\u043e\u0432\u0435\u0440\u0438\u0442\u044c","imageUuid":"f5f0e11f-fefd-52f5-8712-82164a59b7ce","isPaidAndBannersEnabled":false}
Финансы
М.К.

Падение доходностей в облигациях (это хорошо)

В жизни падение доходности – плохо. В облигациях все не так, все наоборот. Если доходность снизилась - значит цена выросла, что хорошо для держателей облигаций. Как это работает? И как на этом заработать?

Статья состоит из теоретического и практического блока. Если уже работали с облигациями – переходите ко второму.

Теория.

Пример:

Ключевая ставка 10%

Купон облигации 12%

Срок 3 года

Такая облигация торгуется около своего номинала, то есть по 100%. Но если ставки на рынке снизятся, например, до 8%, а купон остается 12%, то за такую облигацию при продаже дают больше, чем номинал. Ведь ее доходность выше среднерыночной. И тогда ее можно продать за 105%. Получается, что доходность облигации для нового покупателя выросла, а продавец помимо купона в 12% получил прирост стоимости в 5%.

Что же получает покупатель? Обычно номинал облигации 1000 рублей. Значит он купил за 1050 (=105% х 1000) то, что дает 12% купон. Купонная доходность покупателя будет 11,43% (=12%/105%), но в конце срока он получит лишь номинал облигации (то есть 100% вместо уплаченных 105%).

Чтобы не погружаться в ручные расчеты я строю простейший расчет с формулой ЧИСТВНДОХ, но можно и довериться данным с торгового приложения. Я же люблю перепроверять.

Итоговая доходность 10,3%. Вот такая математика.

Практика.

Уже несколько месяцев я рассчитываю индексы в облигациях, чтобы понимать, какая доходность на рынке прямо сейчас. Рассчитываю три сегмента:

- государственные облигации, как пример безрисковой ставки.

- диверсифицированный индекс – это компании с рейтингом не ниже ruBBB

- строительный индекс – это рискованный сегмент в стройке (но даже там исключаю зомби-компании)

Индексы использую индикативно. Чтобы понимать сколько стоит риск.

Всегда беру пятерку самых доходных, но качественных активов. То есть, Обувь России туда не попадет, я люблю смотреть отчетность.

Так вот, каждое снижение ключевой ставки сопровождалось соответствующей корректировкой в доходностях. На прошлой же неделе, доходности самого рискованного сегмента значительно опередили снижение ставки, дав заработать своим держателям хороший доход. Смотрите сами:

За одну только неделю доходность строительных компаний из индекса снизилась на 5,8 процентных пунктов в годовых облигациях и на 3,7% в трехлетних.

Облигации из диверсифицированного индекса снизили доходность на 0,9-1,0 пунктов.

А гос.облигации почти не изменились (куда уж ниже 9%))))

Помимо снижения ключевой ставки, этому способствовала выплата купонов рядом компаний (Легенда, Пионер, Брусника...) - то есть получив подтверждение, что компании могут без проблем обслуживать обязательства - инвесторы реинвестируют их в те же выпуски. Облигации одной лишь Легенды из этой рекомендации выросли за неделю на 7%

Буквально за неделю разница между риском и безриском почти стерлась. В середине мая писал, что безрисковая доходность - 10%, надежный корпорат - 15%, рискованные облигации -20%. Шаг в пять пунктов - привлекателен. Сейчас же цифры другие: 9%-12%-14% - соответственно. Такие реалии.

Сейчас структура индексов такая:

Синяя заливка - из строительного индекса, зеленая - из диверсифицированного. В колонке <Дата погашения> выделил длинные выпуски (~3 года).

-----

Если интересны облигации – вам будет интересен мой канал в Телеграм: акции, облигации, недвижимость, инвестиционные идеи. Подписывайтесь!

0
39 комментариев
Написать комментарий...
Reubaltaich

У облигации есть один значительный минус, маленькая доходность, по сравнению с теми же акциями

Ответить
Развернуть ветку
IGTS

но есть и один большой плюс - эта доходность есть

Ответить
Развернуть ветку
Мистер Вася

Обычно так мыслят финансово безграмотные люди. Стоимость облигаций с большим сроком погашения может очень сильно упасть. То есть вы в спокойное время покупаете облигации по 1000р и получаете 6% купонами, а потом приходит кризис, инфляция, ЦБ поднимает ставку и ваши облигации котируются уже по 700р. Вдобавок может снизиться их ликвидность и большой объем облигаций вы будете сливать еще дешевле. Причем это безвозвратный процесс, так как если вы будете ждать выхода из кризиса, то инфляция съест ваши деньги, даже если стоимость вернется к номиналу.

Вы думаете, что можно наебать судьбу, если купить облигации в кризис, рассчитывая на высокий доход при стабилизации экономики? Но почему вы решили, что дно достигнуто и это последний кризис? Через год или месяц процентные ставки могут перевалить за 200% (обычное дело в 90х) и ваши облигации превратятся в пыль.

В случае акций, вы имеете то же самое падение в кризис, но есть шанс восстановления бизнеса и возврата к докризисной стоимости.

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

Тогда комбинируйте. 50/50

Ответить
Развернуть ветку
Мистер Вася

А смысл? Если вы работаете с облигациями на долгий срок, то рано или поздно попадете под каток кризиса и понесете убытки. И как бы вы не пытались играть с облигациями, итоговый выхлоп будет все равно отрицательным (не забываем про инфляцию), если не рассматривать фантастических историй о том, как вы удачно все деньги вложили на дне, а продали за день до обвала.

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

У меня другая точка зрения, она описана в соих статьях

Ответить
Развернуть ветку
Мистер Вася

Это точка зрения не является объективной. Так как для объективной картины нужно вернуться на много лет назад и начать покупать порциями облигации различных популярных на тот момент выпусков, а потом уже подбивать чистый выхлоп.

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

Не правильно конечно за короткий промежуток сравнивать, но если взять с марта - то облигации обставили и акции и вклады

Ответить
Развернуть ветку
Reubaltaich

Ну хз, 21% по депозитам и по акциям, лично у меня Газпром в зелёной зоне 29%, а они ещё и дивиденды обещают не маленькие

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

Если у вас только Газпром , то такая концентрация - на удачу. Если общий индекс акций - значит он проиграл инструментам фикс доходности.
Если же у вас диверсифицированный портфель и средний результат как у газпрома - мое почтение, вы профи

Ответить
Развернуть ветку
Reubaltaich

По другим фишкам в минусе от 3 до 8%, отрастут позже. Я заходил как раз на дне

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

А в целом по портфелю какой результат?

Ответить
Развернуть ветку
Reubaltaich

18 в цифрах, в наличке больше, фьючерсы газовые хорошо кормят.
Облиги в принципе неплохая вещь, но по моему мнению для ленивых.

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

Отличный результат. Да, оьлигации для ленивых. Купил, и занимаешься обычными делами. Оьлигации дали за это время 10-12%

Ответить
Развернуть ветку
Алиса Дроздова

На чем основывались при решении купить Газпром? Внешняя аналитика или сами разбирались?

Ответить
Развернуть ветку
Reubaltaich

Аналитики ни к чему. Просто сбор информации и и мониторинг спотовых цен. После Газпрома и сбер оживёт. Акции для терпеливых.

Ответить
Развернуть ветку
Nikolay Ivashev

минус это дефолт
обувь россии сожрала всю прибыль с облиг
так что инструмент не лишен риска, ессно

Ответить
Развернуть ветку
Kirill Zaytcev

читаю ваш блог уже давно, вы всегда пишите очень интересно, побольше бы таких статей

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

Спасибо, Кирилл

Ответить
Развернуть ветку
IGTS

с самого начала подписан на твой канал, так что могу сказать, что благодаря нему успел взять облигаций по хорошим ценам, но при учете, что сегодня все банки снова уронили ставки по вкладам, можно и сейчас получать доходность выше, чем там

а что скажешь про акции? давай уже жарить мосбиржу на всю котлету!

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

спасибо, Бро! акции - это хороший потенциал. Но чтобы их покупать без валерьянки, нужно разбавлять облигациями. А то американские горки могут получиться

Ответить
Развернуть ветку
IGTS

мы на санкционном брокере, так что горки исключительно русские)

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

Ахах, в санкционной стране я бы сказал ))

Ответить
Развернуть ветку
IGTS

вся наша страна - один большой брокер

Ответить
Развернуть ветку
Алиса Дроздова

Если под 15-20% ещё норм было вкладывать в облигации, то останется смысл при меньших ставках?

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

Все познаётся в сравнении. Если ставки в банках будут 5%, то облигации 9-10% вполне себе конкуренты

Ответить
Развернуть ветку
Евгений П.

Кому нужны облигации? недвижка всегда растет и не надо мучаться с этими купонами , номиналами, ...

Ответить
Развернуть ветку
Слегка Придурковатый

Слова не мальчика, но мужа!

Ответить
Развернуть ветку
Io Eau

но не в рф же

Ответить
Развернуть ветку
Max Payne

в центре Москвы да. но это ещё 30 миллионов где взять надо) не для все тоже. (и платить 50 лет)

Ответить
Развернуть ветку
Marat Hakimov

М.К.. спасиб.

Как на рынок облигаций может повлиять это? ↓:

"СПБ Биржа начинает торги акциями компаний из Гонконга. С 20 июня инвесторам будут доступны 12 бумаг, но к концу года их число вырастет до 200. Расчеты будут идти в гонконгских долларах без участия европейских клиринговых компаний"

Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/finances/16/06/2022/62a9a9ad9a79472edbd66603

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

Почти никак. Это разные сегменты. Низкая конверсия денег с облигаций в акции тем более в принципиально новые инструменты с неотработанный инфраструктурой

Ответить
Развернуть ветку
Marat Hakimov

Спасиб. А на рынок рос.акций?

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

Скорее всего СПБ биржа ищет замену санкционным рынкам. То есть целевая аудитория-кто любил покупать иностранные компании. Деньги с газпрома туда не пойдут. А вот из эппла и других иностранцев-могут

Ответить
Развернуть ветку
Marat Hakimov

спасиб,
пусть "ваше всё — в зелёном"!-)

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

Спасибо, взаимно!

Ответить
Развернуть ветку
Piter.Koshelev

доходности 15-20% сейчас выглядят подозрительно хорошо.

Ответить
Развернуть ветку
Алексей М.

какие 20%???? даже 15% даже в строительном индексе уже нет! Вот так чудеса ...

Ответить
Развернуть ветку
М.К.
Автор

А с прошлой недели таких доходностей уже и нет

Ответить
Развернуть ветку
Читать все 39 комментариев
null