Корреляция между BTC и Nasdaq-100 остаётся высокой (~0,8)
Несмотря на эту связь, BTC не разделяет силы фондового рынка, двигаясь синхронно только в моменты падения, говорится в отчете ММ Wintermute.
Это не нарушение корреляции, а отражение асимметрии — неравномерной реакции BTC на риск. Когда акции растут, реакция BTC сдержанна. Когда акции падают, BTC, как правило, движется в том же направлении более резко.
Положительный перекос = BTC опережает риск. BTC опережает рынок, поглощая потоки инвестиций на ранней стадии в условиях повышенного риска.
Отрицательный перекос = BTC отстаёт от риска. BTC отстаёт, реагируя на макроэкономические тенденции снижения риска, а не управляя ими.
Сейчас этот перекос уверенно отрицательный, что свидетельствует о том, что BTC по-прежнему торгуется как инструмент с высокой склонностью к риску, но только тогда, когда это не соответствует действительности.
На протяжении большей части 2025 года капитал, который обычно циркулирует в криптовалютах, запусках новых токенов, модернизации инфраструктуры и росте розничного участия, вместо этого перенаправлялся в акции. Технологические активы с большой капитализацией стали центром внимания как институциональных, так и розничных инвесторов, ищущих высокий бета-коэффициент/рост. Значительная часть прироста долларового аппетита к риску перетекла в Nasdaq, а не в цифровые активы (по сравнению с 2020-2021).
Профиль ликвидности криптовалют сегодня отличается от предыдущих циклов риска. Эмиссия стейблкоинов остановилась, приток средств в ETF замедлился, а глубина рынка на биржах так и не восстановилась до уровней начала 2024 года. Эта хрупкость усиливает негативную реакцию при коррекции акций. В результате доля BTC в падении механически превышает долю в росте, что усиливает перекос в динамике.
Одна лишь корреляция не отражает всей картины, она показывает направление, а не интенсивность. BTC по-прежнему торгуется как макроактив, реагируя на ликвидность и позиционирование.
Исторически такая негативная асимметрия проявляется не вблизи вершин, а, скорее, вблизи дна. Когда BTC падает сильнее в плохие дни для акций, чем растёт в хорошие, это обычно сигнализирует об истощении, а не о силе. Хотя это, безусловно, лишь часть картины, текущий перекос в динамике BTC/Nasdaq говорит о том, что инвесторы в BTC истощены. Учитывая, что мы преодолели несколько пиков и находимся на отметке <20% от максимума BTC, эта динамика говорит о том, насколько хорошо держится BTC.