Закат дикого крипто-запада, или Попытка Левиафана контролировать Биткоин: какие риски несет MiCA-регулирование в ЕС

«Вполне может оказаться, что для правительства почти так же невозможно не вмешиваться в денежные дела, как и разумно их регулировать» — Фридрих фон Хайек.

В последний день июня 2022 года в Евросоюзе согласовали основные положения по закону, направленному на регулирование крипто-отрасли. Оно получило название Markets in Crypto-Assets, или сокращенно MiCA. Если коротко, власти ЕС хотят обязать криптобиржи предоставлять личные данные клиентов, включая информацию о транзакциях. Конечно, многие пользователи уже начали выражать свое недовольство. Но насколько страшен этот закон в действительности? И что вообще кардинально он поменяет?

Невидимая рука рынка vs видимая рука правительства

Начнем с того, что MiCA - это разработка далеко не новая. Появился закон еще в 2020 году. И вот у европейских политиков заняло около двух лет на его доработку. При этом то, что в ЕС пришли к согласию по ряду вопросов, не означает немедленного введения Markets in Crypto-Assets в действие. Закон вступит в силу только в 2024-ом (если до того момента еще что-нибудь не приключится).

Но что стало катализатором процесса, что именно сейчас европейские лидеры решили уделить особое внимание крипте? Во-первых, это худший квартал за десятилетие для биткоина (минус 56 % стоимости в эквиваленте доллара США), во-вторых, провал стейблкоинов и LUNA от Terra. К слову, гендиректор Compound Capital Advisors обратил внимание, что индекс S&P с начала этого года также продемонстрировал худшую динамику за последние 60 лет:

О растущей корреляции курса биткоина и индекса на фоне вовлеченности со стороны институциональных инвесторов я уже рассказывал в прошлой статье. Кстати, синхронное падение Nasdaq, S&P 500 и биткоина отметил даже Майкл Бьюрри (да-да, тот самый, который предсказал ипотечный кризис 2007 года и про которого сняли целый фильм «Игра на понижение»).

Таким образом, глобальная коррекция на рынке криптовалют вполне может рассматриваться как удачный повод для завинчивания гаек. В конце концов вводить дополнительный контроль на фондовом рынке также на фоне коррекции никто не собирается (хотя о чем это я, ПОКА не собирается). А вот регулирование крипты буквально называют знаменательным событием, которое, по словам министра экономики Франции, «положит конец Дикому Западу» в криптоиндустрии в Европе. Ох уж эти криптоковбои и майнеры на диком криптозападе, которые мечтали об анонимности, независимости от центробанков и инфляции и финансовой свободе…

Что касается истории с отвязкой LUNA и открытых коротких позициях на USDT от хедж-фондов, ее я рассматривал в этой статье. Европейский регулятор на фоне этих событий намерен ввести дополнительные директивы в отношении стейблов. Согласно закону, теперь все стейблкоины должны будут иметь конкретные достаточно большие резервы для выплат своим гражданам. По большому счету, в ЕС просто решили узаконить то, что заявлено самими разработчиками. Насколько это плохо?

Бесспорно, для тех, кто стоит за разработкой стейблкоинов, это вставляет палки в колеса. Раньше можно было просто сказать: «Вот у нас монета. Она точно привязана к баксу. Все, ребят, покупаем». Сейчас такой номер не прокатит. Если у вас не будут достаточными резервы, то вашу деятельность ограничат.

Для рядовых покупателей нововведение несет и положительные стороны. Некоторым скам-проектам станет сложнее существовать на рынке. По крайней мере в легальном поле, а не теневом сегменте. Ну, а раз так, будет меньше криков и недовольства, а следовательно, и обстановка в странах Евросоюза станет поспокойнее. С другой стороны, отсутствие значительной конкуренции в отрасли приведет к тому, что основными поставщиками ликвидности в крипту станут буквально несколько крупных игроков, которые пройдут по всем требованиям. Это значит, что, если на рынке отвяжется еще один стейблкоин вроде LUNA от фиатного обеспечения, нарушится крупный канал поставки ликвидности, и это с высокой вероятностью скажется на курсах биткоина и альткоинов.

Деанон транзакций

Еще регуляторы собираются прижать биржи и прочие криптоплатформы. Теперь Европейское управление по надзору за рынком ценных бумаг (ESMA) сможет вмешиваться и ограничивать работу площадок, если те не обеспечивают «защиту инвесторам», интеграцию в рынок и финансовую стабильность. Одно из самых существенных требований - раскрытие персональной информации перед властями, в том числе информации о транзакциях.

Например, теперь вы будете обязаны сообщать о переводах с биржи или кошелька крипты, если ее стоимость в денежном выражении превышает 1 000 евро.

По большому счету, происходит приблизительно то же самое, что происходило и с фондовым рынком в начале XX века. Эпоха относительно свободной и прибыльной торговли канула в Лету после того, как государство (как гигантский спрут) все дальше засовывало свои щупальца в разработку законов по ограничению этой деятельности. По итогу заработать все сложнее.

Для бирж повышенный контроль несет дополнительные издержки. А для граждан надзор носит двоякий характер. С одной стороны, в теории можно будет куда-то обратиться, если попадете на мошенников. С другой, это полностью противоречит концепции первой криптовалюты, которая предполагала анонимность и много других полезных вещей. Ну и вдобавок возникают дополнительные риски, что ваши персональные данные окажутся в руках злоумышленников, поскольку ими будут распоряжаться третьи лица - представители государственных структур (там тоже работают обычные люди, которые не всегда святые и иногда пользуются своим положением в корыстных и незаконных целях).

Так что, если вы по какой-то причине еще не слышали про DEX, сейчас самое время.

Также закон предписывает компаниям, занимающимся майнингом, раскрывать информацию о количестве потребляемой энергии. Первоначально, кстати, хотели вообще запретить майнинг. Есть мнение, что к экологии, Грете Тунберг, защите полярных медведей и тропических лесов это все не имеет отношения (вопреки лозунгам «зеленых» и некоторых чиновников о вреде майнинга за счет высокого расхода электроэнергии).

Возможно, такое ограничение и попытки запрета (с учетом скорого перехода Ethereum на PoS) направлены в первую очередь на биткоин, который явно продолжит работу на PoW. Он по-прежнему не самый удобный актив на блокчейне для контроля за передвижением крупных капиталов.

Еще на повестке дня у политиков был NFT. Сейчас участились акты мошенничества с предметами цифрового искусства. В связи с этим в ЕС задумались над ограничениями площадок типа OpenSea. Пока, правда, решили отложить этот вопрос. В ближайшие полтора года будет решаться, нужен ли отдельный документ, регулирующий невзаимозаменяемые токены, или нет. Но раз уже задумались, то явно и NFT будет регулироваться — дайте срок.

Подведем итоги. Криптоиндустрия развивается, и, естественно, государство будет пытаться это регулировать. Новое законодательство, бесспорно, будет потрясением для ряда криптокомпаний, хотя крупные игроки вроде Binance или Coinbase вряд ли окажутся выбиты из колеи. Но, если почитать White Paper от Сатоши Накамото в 2022 году с его целями, ради которых и создавалась децентрализованная электронная наличность, становится ясно, что интересы у финансового регулятора диаметрально противоположные.