Что такое мультипликаторы? Часть 1

Мультипликаторы — это показатели с помощью которых можно сравнивать между собой компании и сделки.

Существует 2 основных вида мультипликаторов:
Equity-based мультипликаторы
EV-based мультипликаторы.

Основное различие между этими двумя видами состоит в учете эффекта структуры капитала.

- Equity-based мультипликаторы учитывают в себе эффекты долга (уплаты процентов) и налоговые особенности отраслей и/или стран.
- EV-based мультипликаторы не учитывают эти показатели, соответственно, позволяют удобнее сравнивать между собой операционную деятельность компаний.

Наиболее популярным Equity-based мультипликатором является мультипликатор P/E (#Price-to-earnings ), который рассчитывается как цена акции деленная на прибыль на акцию (EPS) компании. Данный мультипликатор был крайне популярен во второй половине 20 века, однако в дальнейшем аналитики стали реже на него смотреть ввиду его ранее упомянутого несовершенства.Однако мультипликатор до сих пор используется при оценке финансовых институтов, поскольку у них не существует такого понятия как EV, ввиду иной природы долга.
Наиболее популярные EV-based мультипликаторы: EV/Выручка, EV/EBITDA, EV/EBIT.

Внимательному читателю возможно будет интересно: почему нельзя использовать мультипликатор EV/Чистая прибыль?
Ответ: EV - это показатель, который учитывает в себе потоки как и для акционеров, так и для кредиторов компании. Чистая прибыль же является показателем очищенным от уплаты процентов и является исключительно потоком для акционеров. Ввиду этой несопоставимости, данное сравнение невозможно.

Знакомы ли вам #мультипликаторы и какие вы встречаете чаще всего?Делитесь мнением в комментариях!