Банк Англии столкнулся с дилеммой

Будущие шаги регулятора зависят от динамики зарплат.

В ноябре зарплаты в частном секторе Британии оказались почти вдвое выше, чем до начала пандемии в 2020 году – показатель увеличился с 3,8% до 6,5%. При этом Банк Англии будет стоять на своем, утверждая, что перспективы занятости в ближайшие месяцы будут достаточно слабыми, чтобы оправдать снижение ставки.

На заседании в следующем месяце Центробанк оценит состояние экономики и степень давления процентной ставки в 5,25% на домохозяйства и бизнес.

Британский регулятор оказался в странной ситуации. К примеру, в США Федрезерв находится под аналогичным давлением в вопросе снижения стоимости кредитования, но это выглядит более уместно в стране, где рост зарплат замедлился. То же можно сказать и о еврозоне, где ЕЦБ никогда не сталкивался с ростом зарплат в британском стиле.

Помимо этого, в Британии отмечается огромный разброс размеров оплаты труда в разных секторах. Это особенно актуально для частного сектора, за которым Центробанк особенно пристально следит на предмет самочувствия экономики.

Средние недельные заработки с учетом премий в гостиничном секторе, включая рестораны, отели и бары, с начала 2020 года увеличились без малого на 20%, тогда как инфляция ускорилась на 21,7%. В финансовом сегменте и секторе бизнес-услуг недельные заработки и вовсе подскочили почти на 30% с января 2020 года.

В ноябре оба сектора зафиксировали рост на 7% и более, а темпы роста зарплат в строительном секторе остались на уровне 4,5%.

По мнению Банка Англии, годовой прирост зарплат должен составлять порядка 3% для поддержания стабильной 2%-ной инфляции. Темпы выше этого значения окажут давление на цены и подогреют рост инфляции, уверены чиновники Центробанка.

Возникает вопрос: зачем британскому ЦБ вообще задумываться о снижении стоимости заимствований в этом году? Данные по зарплатам отражают высокий спрос на рабочую силу, что в свою очередь показывает, что экономика перегрета и требует повышения, а не снижения ставок.

До недавнего времени так считали три голосующих члена MPC, которые в декабре высказались в пользу подъема ставки, тогда как их остальные коллеги проголосовали за сохранение стоимости кредитования без изменений.

На февральском заседании один или два ястреба скорее всего пересмотрят свою позицию, сославшись на рост зарплат ниже ноябрьских смелых прогнозов. И в целом прогнозировать намерения и шаги регулятора можно через призму динамики зарплат, которые росли в первой половине прошлого года, а во втором полугодии почти не подавали признаков жизни. В начале этого года тенденция получит развитие, а значит, зарплаты больше не будут оказывать повышательное давление на инфляцию.

По оценкам рынка, в этом году Банк Англии снизит ставку пять раз, опустив ее с 5,25% до уровней ниже 4%. Возможно, пяти актов снижения и не будет, но вероятность начала смягчения политики в мае возрастает.