🔍 Беглый обзор ｜ Инарктика 🔍

Инарктика — крупнейший российский производитель атлантического лосося и форели. До этого носила названия "Русская Рыбная Компания" и до 2020 "РусАква".

В августе 2023 АКРА повысило кредитный рейтинг до уровня А(RU). Прогноз по рейтингу — «стабильный».

Больше переоценена, чем оценена справедливо:

• P/BV = 1,95

Больше единицы — переоценка акций.

• P/E = 8,22

На российском рынке считается нормой значение около 8. Для Инарктики показатель не отрицателен и меньше сектора (12,50), то есть имеем более менее справедливую стоимость.

• P/S = 2,66

Выше двух и на уровне сектора, имеем переоценку.

• EV/EBITDA = 6,93

Меньше сектора, что неплохо.

• ROA = 16,30% и ROE = 23,20%

Почти на уровне сектора, могло быть и лучше.

Что имеем за 2023 относительно 2022:

• благодаря росту цен и объёму продаж выручка достигла 28,5 млрд ₽ (+21,3%);

• чистая прибыль упала до 9,2 млрд ₽ (-10,7%);

• чистая прибыль н/с увеличилась до 15,5 млрд ₽ (+30%);

• себестоимость составила 13,5 млрд ₽ (+38%).

Структура выручки по продажам такая:

• 61% лосось;

• 29% форель;

• 10% красная икра и прочая продукция.

Если говорить про операционные показатели, то биомасса рыбы в воде снизилась до 34 тыс тонн (-6%), а объём продаж вырос до 28,2 тыс тонн (+10%).Квартальных результатов МСФО пока нет. Есть РСБУ 1Q2024 с выручкой 945,33 млн руб.

Целевой уровень выплат в дивидендной политике не определен. Среди ограничений — соотношение чистого долга к EBITDA не выше 3,5. На данном этапе он равен 1,05, то есть в 3 раза меньше порога, что хорошо.В мае рекомендовали дивиденды за 1Q2024 в размере 10 ₽ на акцию. Доходность 1,17%. По плану, последний день для покупки — 5 июля.

Единственный риск, который вижу, биологический, а именно смерть рыбы. В 2015 году выручка компании сократилась на 95% из-за миксобактериоза у рыбок.

В каком-то плане есть и потребительский. Продукты дорожают, а рыба и так является недешёвым удовольствием. Как бы спрос не упал...

Первые были введены ещё в 2022. Тогда ограничили поставки судов и нужного оборудования. Дания, Норвегия и Финляндия отказались ввозить комбикорм. Были проданы потом Норвежские заводы...

Рыбных конкурентов не выявлено. По сектору лишь колбаски (Черкизово), пшеница (Русагро), шоколадки (Красный октябрь) да шампанское (Абрау-Дюрсо). Не сектор, а новогодний набор.

По мультипликаторам смотрится дороговато, но не сильно. Финансовое состояние неплохое, даже нейтральное. За 2022 и 2023 показатели по выручке, чистой прибыли и долгу особо не изменились. Это объясняется тем, что компания перешла в фазу устойчивого развития.

Особо сказать нечего. Просто неплохая компания из защитного сектора. Дивиденды платит небольшие, но возможно с переходом на новый стабильный этап жизни их увеличат. Покупать дороговато, но на долгосрок рассмотреть можно.

Подписывайтесь на мой ТГ-канал. Там выкладываю больше материала про инвестиции и фондовый рынок