SPO на российский манер

Обратимся к определению SPO, которое вводит Альфа Банк:

Похожее определение у БКС:

Я Вас сильно удивлю, если скажу, что при SPO доля акционера всё же размываться может?

Недавно был спор с работником НАУФОР, где выяснилось, что нормативно понятия SPO и IPO не определены, поэтому технически SPO способно подразумевать увеличение общего числа акций. А чтобы это понять, обратимся к английским источникам.

Например, здесь узнаете, что наша допка является одной из разновидностей SPO.

На этом ресурсе уже идёт более широкое разделение вторичного размещения:

• без разводнения (по-нашему, SPO);

• с разводнением (по-нашему, FPO);

• по сделке с покупкой; • на рынке (ATM);

• с предоставлением прав.

Моё мнение такое: российскому инвестору было трудно принять, что SPO бывает разное. Проще уж разделить на вторичное и дополнительное размещения. Как минимум у обычных инвесторов укоренилось SPO ≠ FPO (хотя в последнее время понятия почему-то приравниваются), но забылось FPO ∈ SPO.

Отчасти, но меня больше волнует, какова природа их. Возьму в пример уже заезженный мной Positive Technologies. В 2022 решили проводить SPO. В паре статей ещё расшифровку понятия дали, с припиской, что мероприятие без FPO. В 2024 объявили непрерывную допку. Даже если заголовок длинный, пишут всё равно "допэмиссия":

НИКТО не написал про SPO. Я искала, про непрерывное SPO с 2024 при каждом удвоении капитализации — нигде ничего не нашла.

А вот стоило 27 июня Софтлайну сказать "делаем допку для M&A-стратегий" появилась пара новостей о SPO. Про Сегежу уже молчу.

Что интересно, у одних компаний при объявлении FPO пишут только про допэмиссию (Тинькофф 2024, Positive Technologies 2023, ОГК-2 2023, Фармсинтез 2022, РусГидро 2022), а у других SPO прямо преобладает (Сегежа 2024, ОВК 2023, ВТБ 2023)

Сомневаюсь. 27 июня официальный канал Т-Банка в Пульсе выкатил новость о SPO Софтлайна. Я под постом спросила, у эмитента FPO или SPO?

Мне не объясняли, что FPO подвид SPO. Просто ответили "SPO" и дали ссылку на статью от 17.06.2024. А через некоторое время SPO заменили на "корпоративное действие". Что было написано до редактирования, найдёте здесь.

Иными словами, для брокера разница между допкой и SPO есть, иначе зачем редактировать свой же материал? Итого, на российский манер SPO — мероприятие без создания новых акций из воздуха.

Что касается СМИ, то тут несколько вариантов:

1) пишут начитанные люди, которые в курсе, что FPO ∈ SPO;

2) для них SPO и допка одно и то же;

3) намеренно пишут SPO, чтобы ввести людей в заблуждение (а то котировки сильно обвалятся).

Мне лично кажется, что верны 2 и 3 варианты, так как в случае true №1 в начале этого года мелькали бы заголовки о SPO Позитива на каждое удвоение капитализации.

Подписывайтесь на Notes ATs в Telegram. Там выкладываю больше материала про инвестиции и фондовый рынок.