Есть ли смысл сейчас покупать флоатеры, хотя бы на часть портфеля? Сравниваю выгоду облигаций с переменным и постоянным купоном.

В последние дни несколько раз получил вопросы от подписчиков по поводу покупки облигаций флоатеров на первичке. Судя по всему, многих новичков они манят тем, что купон по ним ощутимо больше, чем по бумагам с фикс купоном.

Хочу дать подробный ответ на данный вопрос в данной статье. А также разобрать потенциал двух облигаций с очень близкими по своей сути эмитентами и параметрами.

Сразу озвучу свое мнение и вывод.

Однозначно не следует покупать флоатеры сейчас, пока ставка снижается! Даже несмотря на то, что доходность у флоатеров кажется выше, на горизонте до конца 2025 года облигации с фиксированным купоном принесут прибыль в разы больше!

Задуматься о переходе в переменный купон нужно будет тогда, когда станет понятно, что ключевая ставка застыла и очень долго не будет снижаться. И точно надо покупать флоатеры, если станет понятно, что КС начнет снова расти.
Но такие обстоятельства сложатся не раньше ноября - декабря. Я писал свои мысли по поводу этого ранее.

А теперь аргументы:

1. Доходность флоатеров, которую вы видите в параметрах, ТОЛЬКО кажется вам выше.

В действительности она будет СНИЖАТЬСЯ вместе со ставкой. Для примера я показал выше два новых выпуска облигаций. БалтЛизП19, у которого постоянный купон 18%, и ГТЛК, у которого переменный купон 20,5%.
Так вот, дело в том, что у первого 18 — это купон, а доходность к погашению около 19,8%, а вот доходность флоатера ГТЛК уже через неделю станет на 1%, а может и на 2% ниже, когда понизят ключевую ставку.
Доходность ГТЛК к декабрю станет или 16,5% (если КС 14%), или 17,5% (при КС 15%). И БалтЛизт уверенно обгонит его.

2. Бумаги с фикс купоном дадут, кроме купона, еще и рост тела, в то время как переменный купон не даст этого.

Доходность в ближайшие месяцы может отличаться в 2 или даже 3 раза в пользу фикс купона!

Рассмотрим на конкретном примере со всеми расчётами.
Сравним потенциал выпусков ГТЛК и БалтЛизП19 до конца 25-го года, то есть за 4 месяца.

Пример и сравнительные расчеты приведены во второй части статьи, где я всё показываю на конкретных реальных цифрах и расчётах.
Читайте вторую часть в телеграм-канале.