Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга

Поднять инвестиции в стартап можно не только у бизнес-ангелов и венчурных инвесторов: во многих странах мира давно и успешно работает краудинвестинг, или краудфандинг акционерного капитала (equity crowdfunding). Совсем как кикстартер, только вместо вожделенного предмета в случае успешной кампании вы получаете акции.

Подойдя к этой теме мы заметили удивительно малое количество информации на русском языке, и решили собрать все основные цифры и факты об этом рынке в одной статье.

Краудфандинг акционерного капитала — это процесс, при котором люди (т. е. crowd, «толпа») инвестируют в компанию, которая еще не котируется на фондовом рынке, в обмен на акции этой компании. Акционер получит прибыль, если компания преуспеет. Верно и обратное, поэтому в случае банкротства компании инвесторы могут потерять часть или все свои вложения. В дальнейшем, для краткости мы будем использовать термин «краудинвестинг»

До появления законодательной базы для краудфандинга акционерного капитала инвестиции в стартапы были доступны только профессиональным инвесторам и фондам. Платформы для краудинвестинга помогли демократизировать инвестиционный процесс, открыв дверь большему количеству потенциальных частных инвесторов.

Краудфинвестинг для бизнеса

Плюсы венчурного капитала

  • Глубокие карманы. Имея сотни миллионов (если не миллиарды) долларов ликвидности, венчурные капиталисты предлагают стартапам очень быстро получить большой объем капитала.
  • Опыт. Венчурный капитал — это более устоявшаяся форма капитальных вложений, поэтому венчурные капиталисты имеют многолетний опыт наставничества быстрорастущих компаний.
  • Нетворкинг. Венчурные капиталисты имеют доступ к полезным контактам.
  • Признание. Компании, которые получают капитал от уважаемой фирмы, сразу же приобретают признание партнеров, клиентов и других инвесторов.

Минусы венчурного капитала

  • Исключительность. Венчурное финансирование получают менее 1% новых компаний.
  • Оценка. Венчурные капиталисты активно торгуются за снижение оценки компании, чтобы получить больший рост портфеля для инвесторов.
  • Контроль. Венчурные капиталисты ищут выгодные условия (например, места в совете директоров, привилегированные акции и защиту от разводнения), чтобы получить контроль за счет учредителей. Это может привести к сценарию, когда учредители будут вынуждены уйти против своей воли.
  • Давление. Чтобы создать сценарий быстрого выхода, который принесет доход портфелю, венчурные капиталисты часто подталкивают стартапы к необоснованному и нездоровому росту.

Плюсы краудинвестинга

  • Сохранение контроля. Обычно через краудфандинг акций предлагаются неголосующие обыкновенные акции, что позволяет учредителям сохранять контроль над компанией.
  • Послы бренда. Краудфандинг акций позволяет стартапам создавать армии из сотен (если не тысяч) инвесторов, которые затем становятся клиентами и активно продвигают бренд.
  • Продвижение. Маркетинговые кампании по краудфандингу акционерного капитала привлекают новую аудиторию к бренду и продукту.
  • Продажи. Компании могут увеличивать продажи, предлагая скидки инвесторам.
  • Устойчивый капитал. Краудфандинг акций позволяет компаниямпостоянно привлекать капитал по мере надобности.

Минусы краудинвестинга

  • Нет гарантий. Нет уверенности, что компания достигнет своей цели по привлечению средств (в таком случае кампания будет отменена).
  • Раскрытие информации. Поскольку предложения по краудфандингу акционерного капитала открыты для общественности, у компаний должны быть прозрачные финансовые показатели и отчетность.
  • Затраты. Краудфандинговые кампании несут юридические, бухгалтерские, платформенные и маркетинговые расходы.

Рынки

США

В мае 2016 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США приняла Раздел III JOBS act часто называемый «Регуляция краудфандинга» или сокращенно «Reg CF». Согласно Разделу III, большая часть населения США впервые получила возможность инвестировать в стартапы.

«Закон Jumpstart Our Business Startups Act, или JOBS Act, — это закон, направленный на поощрение финансирования малого бизнеса в Соединенных Штатах путем смягчения многих правил страны по ценным бумагам. Он прошел при поддержке обеих партий и был подписан президентом Бараком Обамой 5 апреля 2012 года».

Правила гласят, что предприниматели могут привлечь до 1,07 млн долларов за 12-месячный период от кого угодно (включая неаккредитованных инвесторов). Каждый старше 18 лет имеет право инвестировать суммы до определенного лимита, в зависимости от годового дохода и финансового состояния. Компании тоже могут инвестировать — при этом их лимиты определяются чистой выручкой и чистыми активами. Эти инвестиции могут быть сделаны только через краудфандинговые порталы.

В 2020 году SEC подняла максимальную сумму сбора средств с 1,07 млн до 5 млн долларов.

Статистика краудфинвестинга в США за 2020 год

В то время как криптолихорадка оттянула на себя большую часть внимания в четвертом квартале 2020 года, краудфандинг акционерного капитала в США завершил год без лишней шумихи, побив предыдущие рекорды по собранным годовым, квартальным и ежемесячным суммам.

  • 214,9 млн долларов привлечено в 2020 году (+105%) от 1035 новых компаний (+91%), по сравнению с 2019 годом (104,7 млн долларов и 541 компания).
  • Набор данных Crowdfund Capital Advisor (CCA) показывает, что в 2020 году для 1148 компаний было привлечено более 225 млн долларов США против 137 миллионов долларов, привлеченных для 713 компаний в 2019 году
  • Общий объем средств, привлеченных в рамках Reg CF с 2016 года, превысил 514 млн долларов с 2016 года.
  • В 2016–2018 году было привлечено 194 млн долларов, (источник: Отчет CCA 2018), в 2019-м — 104,7, в 2020-м — 214,9 млн (источник: Kingscrowd).
  • Около 275 тысяч долларов США в среднем собрано для успешных компаний 2020 года. Эта цифра не включает неудачные кампании. 256 кампаний не смогли собрать средства или были закрыты.
  • В 2020 году более 358 тысяч инвесторов вложились в краудфандинговые кампании в рамках Reg CF, что на 75% больше, чем в 2019 году, согласно данным Пресс-релиз CCA
  • 48 компаний Reg CF, запущенных в 2020 году, собрали максимум в рамках этой регуляции — 1,07 млн долларов.

Немного графиков для наглядности:

Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга
Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга
Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга

10 лучших сайтов краудфинвестинга в США за 2020 год

Рейтинг 10 лучших краудфинвестинговых платформ по капиталу, привлеченному в 2020 году:

В 2020 году Wefunder закрыл инвестиционный раунд на 50 млн долларов, StartEngine собрал больше10 млн долларов через свою кампанию Reg A+, а Republic продала свои криптотокены Republic Note на сумму 16 млн долларов.

Кратко о трех ведущих краудфандинговых платформах США:

Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга
  • Привлеченный капитал в 2020 году: 70,9 млн долларов
  • Комиссии платформы: 7,5% от привлеченной суммы
  • Другие комиссии: нет (комиссия за транзакцию по банковской карте в размере 3,5% оплачивается инвесторами)
  • Реферальные скидки на комиссии: да — скидка 10% на комиссию и сокращение начального платежа до 0 (это может составлять $8000 + скидки)
  • Дополнительная комплексная проверка / курирование сделки: нет
  • Ценные бумаги: SAFE, акции, доля от прибыли
  • Зарегистрированный брокер-дилер: да
  • Вторичная платформа: нет
Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга
  • Привлеченный капитал в 2020 году: 68,6 млн долларов
  • Комиссии платформы: 7–12% от суммы сбора. Плата за обслуживание в размере 10 000 долларов
  • Прочие сборы: комиссия 0,5% за условное депонирование
  • Скидки за рефералов: да, до $1000
  • Дополнительная комплексная проверка / курирование сделки: нет
  • Первичные ценные бумаги: акции (обыкновенные), конвертируемые облигации
  • Зарегистрированный брокер-дилер: да
  • Вторичная платформа: запуск в четвертом квартале 2020 года
Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга
  • Привлеченный капитал в 2020 году: 37,7 млн долларов
  • Комиссии платформы: 6% от собранной суммы, 2% от проданных ценных бумаг
  • Прочие комиссии: $1500 для формы C, ~ $1500 для условного депонирования, 3,5% для транзакций по кредитным картам
  • Реферальные скидки на комиссии: да, скидка в размере $1000
  • Дополнительная комплексная проверка / курирование сделки: да
  • Ценные бумаги: Crowd SAFE
  • Зарегистрированный брокер-дилер: нет
  • Вторичная платформа: нет

ЕС и Великобритания

В настоящее время каждая страна в Европе либо имеет свою собственную регуляцию краудфандинга (Франция и Германия), либо работает с исключениями (Нидерланды), либо полностью ограничивает использование краудфандинга для привлечения средств в акционерный капитал.

В результате мы имеем очень фрагментированный ландшафт со зрелыми рынками (Великобритания, Франция, Германия, Нидерланды) и множеством стран, где рынок все еще недостаточно развит. Даже на зрелых рынках большинство платформ, в отличии от глобального Европейского финтеха, ориентированы только на местный рынок.

Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга

5 октября 2020 года Европейский парламент согласовал режим Европейского поставщика краудфандинговых услуг (ECSP), открыв путь ксозданию общего для всех стран-членов набора правил краудфандинга, который будет работать уже к концу 2021 года. Это очень важный шаг, который будет стимулировать рост общеевропейских платформ и обеспечит дополнительное доверие инвесторам и предпринимателям, ищущим финансирования.

Европейский рынок краудфандинга в акционерный капитал вырастет до 2,3 млрд долларов в 2020 году. Данные за 2020 год показывают, что стоимость сделок на европейском рынке краудфандинга в акционерный капитал выросла на 22,3% в годовом исчислении, в то время как стоимость рынка увеличилась вдвое по сравнению с показателями 2017 года.

  • Среднее финансирование одной кампании подскочило с $85 111 в 2017 году до $115 271 в 2020 году.
  • В 2017 году было успешно запущено более 13 700 краудфандинговых кампаний на основе акций. К концу 2019 года их количество подскочило до 17 400.
  • Количество кампаний выросло на 15,1% в годовом исчислении, достигнув более 20 000 в 2020 году.
  • В следующие три года количество кампаний по финансированию на европейском рынке краудфандинга в акционерный капитал превысит 26 300, что почти вдвое больше, чем в 2017 году.

Соединенное Королевство — ведущий европейский рынок краудфандинга акционерного капитала, общая сумма транзакции за 2020 год составила 834 млн долларов. Благодаря кампаниям по финансированию на сумму 459 млн долларов Нидерланды заняли второе место по величине рынка в Европе. Швеция заняла третье место с суммой транзакции 229,4 млн долларов в 2020 году. Финляндия и Германия следуют за ней с 132,6 млн и 104,5 млн долларов соответственно.

Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга

Основные платформы в Европе

Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга

В 2020 году британская краудинвестинг-платформа преодолела отметку миллиард фунтов стерлингов (1,28 млрд долларов) общих инвестиций за все время, по сравнению с 500 млн фунтов стерлингов (641,2 млн долларов) в конце 2018 года.

В 2020 году Seedrs привлекла 217 млн фунтов стерлингов (278,3 млн долларов), что меньше уровня 2019 года 283 млн фунтов стерлингов (363 млн долларов США), но значительно выше уровня 2018 года 200 млн фунтов стерлингов (256,5 млн долларов США).

Две основные платформы краудинвестинга в Великобритании, Crowdcube и Seedrs, договорились об условиях слияния, о котором давно ходили слухи, в результате чего была создана одна из крупнейших в мире площадок для прямых инвестиций. Стоимость объединенной компании составляет 140 млн долларов.

  • Привлеченный стартовый капитал (2020 год): 217 млн фунтов стерлингов
  • Комиссия платформы: 6% при успешном завершении кампании + £2,500 (исключая НДС) при завершении сделки
  • Прочие сборы: 7,5% от прибыли инвесторов в случае успеха кампании, 0,5% за обработку платежей
Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга

Crowdcube закончила 2020 год с выручкой в 8,7 млн фунтов стерлингов (около 12 млн долларов США, +6% по сравнению с 2019 годом). Хотя это намного ниже целевого показателя, установленного для инвесторов в начале 2020-го, с учетом событий года это хороший результат.

К концу 2020 года профинансированы 238 кампаний, что на 13% больше, чем в 2019 году. Средние суммы собранных на кампанию средств также выросли на 26% до 240 000, а общая сумма вложений превысила 205 млн фунтов стерлингов. Число предприятий, которые привлекли более 1 млн фунтов стерлингов, увеличилось на 10%. Более 100 000 человек осуществили одну или несколько инвестиций в кампании по привлечению средств с помощью Crowdcube.

  • Привлеченный стартовый капитал (2020 год): 205 млн фунтов стерлингов
  • Комиссия платформы: 7% от привлеченных средств в случае успешного завершения кампании и 0,75–1,25% от всех собранных средств
  • Прочие сборы: 0,47-2,9% комиссия за обработку платежа +1,5% (но не более £250) от проинвестированных денег с инвесторов
Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга

Для сравнения:

Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга
  • Привлеченный стартовый капитал (2020 год): 29 692 054 евро
  • Средняя сумма, полученная в результате раунда финансирования: около 957 800 евро
  • 11 раундов финансирования собрали более 1 млн евро. Из них четыре раунда превысили отметку в 2 млн евро
  • 31 раунд финансирования (18 на Invesdor.com, 13 на Finnest.com)
  • Доля раундов финансирования, достигших минимального целевого значения: 88,8%
  • Совершено 6 110 инвестиционных сделок
  • Средний размер инвестиции составил около 4860 евро

К сожалению большая часть региональных Европейских площадок не публикует статистику. Серьезных различий с точки зрения продукта между платформами нет, поэтому нет и смысла подробно о них рассказывать.

А что с другими странами?

Китай

В Китае краудфандинг акционерного капитала не легализован. Поскольку публичное размещение акций в Китае находится под чрезвычайно строгим надзором правительства, краудфандинг на основе акционерного капитала в Китае может осуществляться только в форме частного размещения. В качестве частного предложения «краудфандинг на основе акций» в Китае строго контролируется Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC), Комиссией по регулированию банковской деятельности Китая (CBRC), Комиссией по регулированию страхования Китая (CIRC) и Народным банком Китая (источник).

Австралия

Представленное 29 сентября 2017 года правительством Австралии краудсорсинговое финансирование (CSF) стало для стартапов и малых и средних компаний новым способом привлечения денег от населения для финансирования своего бизнеса.

Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга

Популярные отрасли

В 2020 году наибольшие инвестиции поступили в здравоохранение: восемь успешных кампаний привлекли в общей сложности 7,14 млн долларов США (или 25% отрасли). Большинство этих кампаний было направлено на производство лекарственного каннабиса, три из которых собрали более 1 млн долларов: (Cannatrek, 2,5 млн долларов; Montu, 2 млн долларов; и Compass Lifestyle Clinics, 1,3 млн долларов).

Еда и напитки стали второй по объему инвестиций отраслью в 2020 году: восемь успешных кампаний собрали в общей сложности 6,45 млн долларов. Все эти кампании, кроме одной, были организованы Birchal, и две из них собрали более 1 млн долларов: (Bunsters, 2 млн долларов; Whole Kids, 1,2 млн долларов).

На третьем месте по объему вложений в отрасли оказались устойчивое развитие и финансовые услуги, собрав в общей сложности 4,35 млн долларов и 4,36 млн долларов соответственно.

Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга

Основные платформы в Австралии

Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга
Инвестиции в стартапы без венчурных инвесторов: как устроен рынок краудинвестинга

Стартапы на Birchal в 2020 году привлекли 20,4 млн долларов.

  • Комиссия платформы: 6% от привлеченных средств в случае успешного завершения кампании
  • Прочие сборы: 900 AUD обязательный маркетинговый пакет, 1900 AUD проверка документов.

Бразилия

Бразилия уже пользуется относительно надежной экосистемой краудфандинга на основе пожертвований и вознаграждений (Catarse, Kickante). Однако за последний год на сцену вышли и платформы, основанные на акционерном капитале, которые помогают предпринимателям собирать деньги на свои идеи у других бразильцев.

Делать выводы рано, но платформы демонстрируют признаки успеха. Broota, один из первых лидеров рынка, привлекла более 4,5 млн реалов (около 1,1 млн долларов) для 11 компаний, при этом размер привлеченного капитала варьируется от 30 000 до более 300 000 на компанию. В начале этого года StartMeUp собрала для себя более 75 000 долларов через собственную платформу. EqSeed недавно завершила свой первый сбор средств и дала 38 инвесторам возможность поддержать компанию Kokar в области интернета вещей на сумму 75 000 долларов.

В настоящее время краудфандинг акционерного капитала не подпадает под конкретное регулирование, хотя правила запрещают компаниям привлекать более 2,4 млн реалов (610 000 долларов США) и требуют от компаний подавать регистрационные документы в Comissão de Valores Mobiliários (Комиссия по ценным бумагам и биржам Бразилии). Нет никаких ограничений на то, сколько денег может инвестировать физическое лицо, и платформы могут рекламировать предложение для широкой публики.

Источники:

Об авторах

Статью подготовили Иван Кузнецов и Надежда Коротченко. Иван 9 лет занимается финтехом в ролях от менеджера проектов до CEO, а сейчас развивает собственные проекты и консультирует продуктовые компании. Надежда несколько лет была редактором, главным редактором и затем издателем ihodl.com, а сейчас руководит проектами в диджитал-агентстве

3131
38 комментариев

"Обычно через краудфандинг акций предлагаются неголосующие обыкновенные акции, что позволяет учредителям сохранять контроль над компанией."
Может имеется ввиду привилегированные акции, которые как раз неголосующие, как правило? 

Жаль у нас нет таких инструментов. Мне кажется он бы подошёл не только для технологических стартапов, но и для ребят, которые хотят сделать что-то интересное и в традиционных отраслях. И ищут для этого финансирование. 

3
Ответить

Да, пропустил, конечно привелигированных. Правда обыкновенные тоже дают ряд площадок для некоторых размещений, но это скорее исключение.

На русском при поиске слова краудинвестинг появляется статья в духе "как не попасть в лапы мошенников" от Тинькофф Журнала, что очень хорошо характеризует российский рынок в области краудинвестинга

2
Ответить

Just look for STARTTRACK

Ответить

а из отечественных, где искать стартапы для инвестиций?

Ответить

Отличная статья!
Авторы, пишите ещё !
Что мешает сделать обзор российского рынка краудинвестинга, той же компании Аркадия Морейниса (Юнайтед Инвесторс) ?

2
Ответить

Русский рынок мне не очень интересен, думаю в этом дело. А так проекты с русскими корнями размещаются на европейских площадках: https://www.seedrs.com/learn/blog/founder-stories/comino-liquid-cooled-super-powerful-computing-tech

United Investors это не краудинвестинг, это инфобизнес. То есть вкладывают инвесторы напрямую совершая сделку, а united investors занимаются информационной поддержкой и коммьюнити.

1
Ответить

Да но для нерезидентов это нереально увы. Вас как нерезидентов кинут по 20 раз подряд.

1
Ответить