Время российских «​голубых фишек» в инвестициях

Тренды на фондовом рынке очень быстро меняются. Инвесторам необходимо оперативно реагировать на новые тенденции, подстраивая под них свою инвестиционную стратегию. Начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин разобрал, какие актуальные идеи и истории сейчас появляются у участников рынка.

В 2022 году складывается редкая ситуация, когда на российском рынке акций для долгосрочных инвесторов оказались привлекательными сразу многие «голубые фишки». Снижение рынка в октябре — декабре привело к тому, что переоцененных и дорогих компаний среди них практически нет.

В такой ситуации инвесторам не обязательно распылять внимание на второй или третий эшелон, ведь более ликвидные и популярные имена могут обеспечить привлекательную доходность: 15% и более.

На пике в октябре индекс «голубых фишек» Московской биржи достигал исторического максимума — около 28 000 пунктов. В моменте он падал на 17%, а сейчас торгуется на 12% ниже максимальных значений. При этом 2022 год может стать рекордным с точки зрения прибыли и дивидендов компаний.

Важным драйвером для положительной переоценки может являться еще и снижение рублевых процентных ставок в экономике. Да, сейчас мы пока все еще в рамках цикла, когда Банк России повышает ключевую ставку, однако принятые ранее меры по сдерживанию инфляции уже совсем скоро начнут сказываться. Согласно базовому сценарию, к концу 2022 года инфляция замедлится с текущих 8% до 4,5–5%. В том числе и по причине эффекта высокой базы, ведь в прошлом году цены уже значительно выросли. Вместе с этим денежно-кредитная политика Банка России также может начать меняться во втором полугодии 2022-го. Да, ЦБ РФ не будет торопиться со снижением ставки, однако этот процесс выглядит неизбежным. Потенциальное снижение доходностей по безрисковым инструментам, к которым принято относить ОФЗ, будет располагать к соответствующей переоценке и в акциях.

Сегодня на рынке достаточно много бумаг с высокой ликвидностью, прогнозная дивидендная доходность по которым может составить 10% и более. Вот несколько из них:

«АЛРОСА»

Простой и понятный инвестиционный кейс. Акции в IV квартале сильно скорректировались вместе с рынком, но еще не успели восстановиться. Компания направляет весь свободный денежный поток (FCF) в виде дивидендов на полугодовой основе. Ожидаю совокупных дивидендных выплат на уровне от 10% по текущим котировкам.

Мировой рынок алмазов в 2022 году может столкнуться с дефицитом предложения из-за высокого спроса и выработки ряда месторождений. Причем улучшения этой ситуации в последующие годы не ожидается. Это создает основания для ожиданий роста цены на продукцию.

ВТБ

ВТБ по итогам 2021 года планирует кратно увеличить прибыль относительно прошлого года. Этому способствуют значительное снижение объемов резервирования относительно пиковых уровней 2020 года, а также разовый позитивный эффект на прибыль от продажи пакета акций «Магнита». Ожидается, что план банка по прибыли в районе 300 млрд рублей в 2021 году будет перевыполнен.

Топ-менеджмент в течение прошлого года неоднократно подчеркивал стремление направить на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО. Дивиденды ВТБ по итогам 2021-го могут составить 0,0065 рубля и более. Доходность — выше 14%. Но вероятны и позитивные сюрпризы, так как формула расчета выплат может поменяться в пользу более высоких дивидендов по обыкновенным акциям (VTBR) по сравнению с двумя типами привилегированных бумаг, которые принадлежат Минфину РФ и АСВ.

Стоит учесть, что из-за давления на капитал банка выплата дивидендов будет разбита на транши в течение 2022 года. Это будет необходимо, чтобы ВТБ не нарушил установленные нормативы ЦБ к собственному капиталу.

«Газпром»

Менеджмент компании отмечает, что «Газпром» по итогам 2021 года может заработать рекордную чистую прибыль, которая способна обеспечить дивиденды в размере более 45 рублей на акцию. Это около 13% по текущим котировкам. Более того, относительно высокие цены на газ с учетом низких запасов в европейских подземных хранилищах газа (ПХГ) могут сохраниться на протяжении длительного периода времени. Поэтому не исключено, что выплаты за 2022-й окажутся даже выше, чем за 2021 год. Плюс важным триггером в этом году мог бы стать запуск «Северного потока — 2».

Спрос на голубое топливо поддерживался ралли на сырьевых рынках, восстановлением мировой экономики после острой фазы пандемии и трендом на декарбонизацию.

«ЛУКОЙЛ»

Основные факторы инвестиционной привлекательности компании: рост добычи в рамках сделки ОПЕК+, щедрая дивидендная политика, а также активизировавшийся в декабре buyback (обратный выкуп ценных бумаг компанией у их нынешних владельцев). Дивдоходность акций в 2022-м ожидается около 8,5–11%. Компания перераспределяет весь свободный денежный поток (англ. Free Cash Flow, FCF) между акционерами.

СберБанк

С максимумов октября акции скорректировались более чем на 20%. В 2021 году банк заработает около 1,2 трлн рублей чистой прибыли. Дивиденды составят порядка 26,5—28 рублей. Это рекорд за всю историю. Дивдоходность по обыкновенным и привилегированным акциям может быть около 9% и 9,5% соответственно.

В 2021 году рентабельность капитала (ROE) «Сбера» перевалит за 23% при начальных планах в 17%. Оценки на ближайшие два года — 20%+. Темпы роста выручки нефинансового направления за 2021 год составят 200%, а среднегодовой темп роста в ближайшие годы может превышать 100%, отмечалось на Дне инвестора компании. Эти непрофильные непубличные активы не оттягивают на себя критические ресурсы. Со временем эффективные проекты начнут генерировать прибыль, что еще в большей степени усилит итоговый результат банка, а значит, повысит фундаментальный потенциал стоимости корпорации и дивиденды.

На мой взгляд, при относительно стабильном внешнем фоне обозначенные бумаги в среднем способны показать в первом полугодии 2022-го более сильный результат, чем индекс Мосбиржи широкого рынка или же индекс акций компаний средней и малой капитализации.

При этом важно отметить, что высокие дивиденды не обязательно являются залогом непременного роста котировок акций. Инвесторам, ориентированным на долгосрочные вложения, важен взгляд не только на ближайшие выплаты, но и на форвардные показатели в последующие годы. Ситуация на рынке может меняться стремительно. Мы видели, как в 2021 году рынок за два месяца терял почти 20% на фоне обострения геополитической обстановки. Поэтому всегда стоит учитывать индивидуальную толерантность к подобного рода рискам.

Источник: Банки.ру