​​ТГК-2 - на чём летаем?

Понедельник запомнился взрывным ростом акций ТГК-2, которые прибавили за день 45-48%. При этом, рост происходил на пустом новостном фоне в рамках данной компании. Следовательно, причиной роста может быть, либо инсайд о позитивном корпоративном событии, либо спекулятивный разгон малоликвидной бумаги.

❗Последняя консолидированная отчетность ТГК-2 доступна за первое полугодие 2021 года. По ней выручка увеличилась на 15,8% г/г до 27,1, чистая прибыль на 120% до 2 млрд. Однако если взглянуть на картину целиком, то увидим, что прибыль ТТМ выходит всего 1 млрд, что обусловлено убытками во втором полугодии 2020 года. При этом в 17-19 году компания зарабатывала 2-2,5 млрд чистой прибыли за год.

Показатели рентабельности активов и капитала находятся около нуля, что вполне оправдывает такой низкий мультипликатор P/B = 0,27. Дивиденды отсутствуют. Долговая нагрузка по чистый долг/EBITDA = 3, что является не лучшим показателем. При этом сейчас акции оцениваются в 7 годовых прибылей.

Для того, чтобы оправдать свою текущую оценку, компания должна увеличить чистую прибыль хотя бы в 4 раза с текущих или в два раза от уровня 2019 года. С одной стороны, нужно всего-то увеличить рентабельность активов (ROA) до 6%, с другой стороны слабо верится, что ТГК сможет этого добиться особенно в текущей экономической обстановки.

Сектор генерации, несмотря на относительную стабильность выручки в кризисные времена, нельзя называть бенефициаром. Траты на тепло и электроэнергию сильно влияют на благосостояние населения, поэтому государство не позволяет компания повышать тарифы пропорционально росту себестоимости в случае сильной инфляции. Это приводит к тому, что рентабельность бизнеса падает, а чистая маржа может вовсе уйти в отрицательную зону.

Учитывая все вышесказанное, не вижу причин покупать ТГК-2 особенно по текущим ценам. Игры в разгоны оставим спекулянтам, мы же продолжаем оценивать фундамент компаний, чтобы спать спокойно.

❗Не является инвестиционной рекомендацией

Не забывайте ставить лайк и подписываться на мой канал 👍🏻 Эта лучшая мотивация для меня!