Разбор платформы «Jetlend» и личные результаты инвестирования

Доброго времени суток, друзья! Сегодня хотелось бы поговорить об альтернативных инвестициях в сфере p2b. А именно о краундлендинговых платформах, позволяющих частным лицам выдавать кредиты малому и среднему бизнесу и зарабатывать на этом. Данная сфера в России пока представлена достаточно слабо, однако ниша постепенно заполняется. Есть «Джетленд», проект «Вдело», есть «Поток» от Альфа-банка, платформа «StartTrack». А также ещё несколько небольших платформ. В двух последних я лично участия не принимал, поэтому что-то конкретное о них сказать сложно. О «Потоке» отзывы в основном негативные в связи с большим количеством дефолтов, и соответственно, небольшой доходностью инвесторов. В «StartTrack» компании проходят достаточно жёсткий отбор. В связи с чем, такие инвестиции выглядят более надёжно. Однако из-за небольшого количества компаний-заёмщиков, а также из-за достаточно высокой минимальной суммы, диверсификация вложений получается довольно скудной. Не так давно появился ещё один подобный проект «ВДело». Его возможно тоже разберём. Он сейчас находится на 3 месте по объёму выданных кредитов после «Потока» и «Джетленда».Сейчас же предлагаю рассмотреть сервис «Jetlend».

Сразу оговорюсь, что это сфера полностью регулируется законодательством, и более того, поддерживается государством. Так, 24 июля 2019 года законопроект «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ» был принят Государственной Думой, одобрен Советом Федерации, 02 августа подписан Президентом и с 01 января 2020 года вступил в силу. ЦБ создал реестр операторов инвестиционных платформ. JetLend включен в реестр 21.12.2020г. Сама платформа работает в полноценном режиме с февраля 2019 года. Изначально сервис был создан в 2018 году командой энтузиастов во главе с Хорошевым Романом Петровичем (официально руководит организацией с 2019 года).

Роману Хорошеву 36 лет. Он родился в Самаре и окончил местный государственный экономический университет. В 2008 году Хорошев начал карьеру брокера в Самарском филиале инвестиционной компании «Тройка Диалог». Но в 2009 году, по собственным словам, попал под сокращение из-за последствий мирового экономического кризиса. Разочаровавшись в финансовой сфере, он решил заняться предпринимательством. В течение следующих четырёх лет Хорошев развивал в родном городе небольшой строительный бизнес.

В 2013 году предприниматель решил вернуться в профессию: закрыл свой бизнес, переехал в Москву и устроился менеджером по продажам акций в «Сбербанк КИБ» — так стал называться бизнес «Тройки Диалог» после приобретения его «Сбером» в 2012 году. За четыре года Хорошев дорос до руководителя офиса по сотрудничеству с премиальными клиентами. Затем, согласно его же словам, в 2018 он зарегистрировал компанию jetLend, вложив 4 млн своих средств и ещё 5 млн взятых в кредит. Технической составляющей занимался его коллега из «Сбера» - Евгений Усков, который и по сей день является крупнейшим, после самого Романа, совладельцем платформы «Jetlend».

Стоит отметить, что судя по комментариям на некоторых ресурсах, люди относятся как к самой идее, так и к Роману, достаточно скептично. Называют проект очередным «МММ», а создателя новым Мавроди.

На официальном сайте представлена команда проекта. На данный момент в компании насчитывается более 50 человек (против 7 человек в 2020 году).

Помимо этого, на данный момент активны 11 вакансий на HH.ru. Учитывая, что размер команды всего в 5 раз больше этой цифры, можно сделать вывод, что компания очень активно наращивает штат специалистов.

В этом разделе предлагаю затронуть показатели финансовой отчётности. В первую очередь нам важно понять, насколько устойчива компания в финансовом плане.

Сразу же хотелось бы отметить один из небольших минусов, характерных для многих стартапов, особенно в сфере IT. Крайне малая величина уставного капитала. По состоянию на 2022 год он составляет всего 27 000 рублей.

На одном из недавних стримов, руководители поделились дальнейшими планами по развитию проекта.

Компания планирует выйти на IPO в 2026 году. Капитализацию к этому периоду планируется увеличить более чем в 100 раз по сравнению с 2022 годом. Планы по настоящему грандиозные. Сможет ли проект выдерживать заданные темпы, время покажет.

Чистые активы с 2018 по 2021 годы стремительно росли. За 3 года они увеличились более чем в 200 раз, что несомненно является отличным показателем. Однако уже в 2021 году они снизились почти в 2 раза по сравнению с предыдущим годом, что свидетельствует о некоторых проблемах в развитии бизнеса в последнее время.

По сравнению с 2020 годом выручка в 2021 году выросла более чем в 6 раз. По сравнению с 2019 годом выручка компании выросла в 33 раза. В 2019-2020 годах у проекта был существенный чистый убыток в размере 7,79 и 11,55 млн рублей соответственно. Чистый убыток за 2021 год составил 1,29 млн рублей, и сократился по сравнению с предыдущим годом почти в 9 раз.

В целом, компания активно реинвестирует средства в собственное развитие и пока не вышла на прибыльность. Однако выручка растёт очень быстрыми темпами, что не может не радовать. Но только когда компания начнёт показывать прибыль хотя бы на протяжении нескольких кварталов, можно будет говорить о некоей финансовой стабильности.

Как известно, стартапы, обычно годами терпят убытки, прежде чем становятся прибыльными, что делает показатели рентабельности плохим показателем их успеха и потенциала роста. С другой стороны, мы можем оценить динамику - стабилизируется ли бизнес компании, или же наоборот, руководство из года в год продолжает вести неэффективную политику ведения дел.

Рентабельность продаж в 2021 году составила -0,8%, и увеличилась по сравнению с 2020 годом на 105,3% или почти в 133 раза, и на 516% по сравнению с 2019 годом, или в 646 раз. Рентабельность собственного капитала (ROE) увеличилась на 50% по сравнению с предыдущим годом и составила в 2021 году -5%. по сравнению с 2019 годом увеличение составило 276%. Рентабельность активов (ROA) за 2021 год составила -1,4%, увеличившись на 33,9%, или в 25 раз. По сравнению с 2019 годом показатель улучшился на 130,2%, или в 94 раза. В целом динамика роста впечатляющая. Увеличение коэффициентов рентабельности на десятки или даже сотни процентов ежегодно, хороший показатель развития платформы. Пусть их значения пока и отрицательные.

Как сообщает официальный сайт «Jetlend», получить финансирование на платформе могут только растущие и тщательно отобранные компании малого и среднего бизнеса РФ. Если компания допускает просрочку по платежам, «Джетленд» начисляет штрафы. По истечении 90 дней происходит объявление дефолта. Ещё через 9 дней подаётся заявление в Московский Арбитражный суд.»

Займы компаниям предоставляются по ставке от 11,9% до 24,9% годовых. Ожидаемая средняя ставка по портфелю для заёмщика находится в районе 15-20 % годовых. Показатель варьируется в зависимости от различных настроек, а также от количества дефолтов. Кстати, по данным самой платформы, за последний год уровень дефолтности составил всего 0,74%. Показатель действительно впечатляющий.

Вот некоторые данные по дефолтам из документов на официальном сайте компании:

Всего 79 заёмщиков в разной стадии разработки. Сумма просроченной задолженности от 27 тыс. до более чем 5 млн рублей. В среднем 300 - 400 тыс. рублей.

Всё налоговое бремя переложено на плечи заёмщиков. Они являются налоговыми агентами для инвесторов. Они же и сдают все необходимые отчётности. Комиссия платформы также удерживается с заёмщиков.

Деньги инвесторов поступают и хранятся на номинальном счёте в банке. Затем переводятся на расчётные счета компаний-заёмщиков. Возврат займов осуществляется аналогично, только в обратную сторону. Как сообщает официальный сайт проекта, «номинальный счёт — это особый вид счета, разработанный в рамках 259-ФЗ. Деньги на номинальном счёте принадлежат инвесторам. Никто не сможет взыскать их даже с претензией к площадке. У оператора инвестиционной платформы есть доступ к счёту, но нет возможности управлять средствами по собственному желанию.»

Полезные функции платформы и отличие от конкурентов.

В первую очередь это крайне низкий процент дефолтов. Как именно им это удаётся - неясно. Возможно у компании и правда очень хорошие методы отбора заёмщиков. Ещё одно преимущество, это возможность перепродажи долга на вторичном рынке. Вторичный рынок — внутренний рынок, на котором можно выкупить права требования по определенным займам у других инвесторов. В случае, если инвестор желает вывести средства с платформы, на вторичном рынке можно оперативно продать права требования по выданным займам. Комиссия на вторичном рынке полностью отсутствует.

Теперь поговорим об основных рисках платформы.

1. Риск увеличения количества дефолтов. Он существует всегда. Даже если текущая ситуация смотрится позитивно со всех сторон, существует немалая доля вероятности, что при изменении рыночной конъюнктуры, изменится и ситуация. По аналогии с «Потоком» это может негативно отразится на среднегодовой доходности для инвесторов.

2. Всегда существует риск банкротства самого проекта. Так как проект находится в стадии роста, полноценной финансовой устойчивости он не имеет, в состав крупного холдинга не входит. Поэтому риск хоть и небольшой, но присутствует.

3. Риск изменения Российского законодательства. В данный момент законодательство благоприятствует сфере краундлендинга. Но никто не сможет сказать как ситуация будет развиваться в дальнейшем. Поэтому стоит быть настороже.

Теперь предлагаю перейти к рассмотрению личного кабинета, а заодно и личного опыта работы с платформой.

После входа в личный кабинет, на главной странице сразу можно увидеть общую доходность и оценку портфеля. Чуть ниже видно несколько графиков: с балансом, доходностью структурой активов и сводкой последних событий.

Рассмотрим результаты инвестирования за 10 месяцев. С апреля 2022 года по февраль 2023. В апреле 2022 года я внес 24 000 рублей, затем в мае еще 21 000. И далее, еще несколько раз вносил по 5000 рублей. Общие вложения составили 68 500 рублей. Доход 8 275 рублей. Помимо этого было два дефолта на общую сумму 441 рубль. Итоговый чистый доход составил 7 888 рублей. Процентная доходность за это время составила порядка 17,60% (За вычетом дефолтов - 17,19%). Ожидаемая годовая доходность составляет 19,60%.

Сейчас у меня настроено автоинвестирование. Диверсификация на данный момент составляет 243 компании. То есть средства распределены между долгами 243 компаний. Если усреднять, процент одной компании в портфеле составляет 0,41%, что существенно снижает риски при банкротстве одного из заёмщиков. Вместе с тем, это сводит смысл самостоятельного отбора компаний почти к минимуму. При желании, можно самостоятельно регулировать уровень риска и доходности, в зависимости от надёжности компаний по уровню от AAA+ до С. У меня настроен средний уровень риска, и больше всего долгов распределены по компаниям уровня надёжности от BB+ до CC+.

Вот ещё немного интересной статистики по самой платформе:

Как можно видеть из статистики, объем выданных кредитов постоянно увеличивается. На данный момент уровень дефолтности за все время составляет 1,41% (за последний год 0,74%). Более 5 млрд выданных займов. Так как заёмщиков и инвесторов на платформе примерно одинаковое количество (44-47 тыс. человек), получается на одного заёмщика в среднем приходится один инвестор. Исходя из этих данных, можно подсчитать, что средний размер займа на платформе составляет 111 000 - 118 000 рублей.

А вот как выглядит первичный рынок займов и вторичный рынок, где можно покупать право требования займа у других пользователей. По сути, вторичный рынок - это аналог рынка облигаций.

Помимо ещё пока небольшой финансовой устойчивости платформы, остаются риски увеличения количества дефолтов и изменения законодательства в данной сфере в негативную сторону. Но вместе с тем, это одна из наиболее интересных краундлендинговых платформ. Доходность адекватная. Данный вид инвестиций можно сравнить с инвестированием в высокодоходные облигации, а саму платформу с сервисом, который из имеющихся на рынке высокодоходных облигаций, отбирал бы самые привлекательные. В целом, считаю что «Jetlend» определённо стоит внимания. Проект можно рассматривать как инструмент диверсификации своего инвестиционного портфеля. Интересно, не возникнет ли увеличение количества дефолтов при масштабировании платформы. И получится ли в дальнейшем вести столь строгий отбор заёмщиков при таких масштабах. Рынок кредитования большой, но и конкуренции предостаточно. Нам остаётся только наблюдать как ситуация будет развиваться в дальнейшем, время покажет.