Цифровые инвестиции: где искать проекты будущих единорогов

Всего за один год рынок цифровых финансовых активов достиг около 40 млрд рублей и продолжает завоёвывать популярность. В числе компаний, которые уже выпустили ЦФА — Норникель, Альфа-Банк, Сбер, ВТБ Факторинг и другие. Чем это всё отличается от обычной биржевой торговли и какие инвестиционные идеи появились или скоро появятся на российском рынке, объясняет генеральный директор платформы Атомайз Екатерина Фроловичева.

Начну с того, что же собой представляет цифровой финансовый актив (ЦФА). Это новый финансовый инструмент, который предоставляет разные типы цифровых прав. Например, даёт своему владельцу право денежного требования, привязанного к стоимости активов: металлов, бриллиантов, других видов товаров, а также ценных бумаг. Согласно законодательству, ЦФА можно покупать, продавать, обменивать, дарить, передавать по наследству.

С момента первых выпусков исполнился год, однако ЦФА завоёвывают всё большую популярность, ведь по своей конструкции они — с точки зрения как законодательства, так и платформенных решений — упрощают взаимодействие эмитентов и инвесторов.

Во-первых, ЦФА обеспечивают гарантированную доставку цифрового права к инвестору. Сквозная обработка (англ. straight-through processing — процесс непрерывной и полностью автоматизированной обработки информации) даёт инвестору уверенность в точном исполнении условий решения о выпуске: человеческие ошибки и попытки мошенничества сведены к минимуму, так как сделки исполняются смарт-контрактами.

Во-вторых, инвесторы распоряжаются цифровыми финансовыми активами самостоятельно (с помощью приватного ключа), а не опосредованно. Это не только снижает риски, связанные с посредниками, но и позволяет снизить комиссионные расходы.

В-третьих, обязательства по ЦФА несет конкретный эмитент, что выгодно отличает их от криптовалют. Это означает, что инвестору есть к кому апеллировать. В отличие от большинства других стран, в России проработаны законодательство и регулирование ЦФА.

Однако ключевые перспективы ЦФА связаны с инновационной природой этого инструмента. Он позволяет «упаковывать» самые разные типы активов и воплощать совершенно разные инвестиционные идеи. В этом подход Атомайз к развитию рынка ЦФА: мы не стремимся копировать инструменты, уже существующие на фондовом рынке.

Например, в 2022 году мы первыми в России запустили ЦФА на драгоценные металлы, включая уникальные металлы платиновой группы (родий, иридий и рутений), которые широко востребованы промышленностью и имеют довольно устойчивую стоимость — но при этом не представлены на традиционном организованном рынке. Таким образом, инвесторам открылись эти новые типы активов.

В этом году на платформе Атомайз состоялись два выпуска «цифровых квадратных метров». Это инструмент с рекордно низким порогом входа — от 50 тысяч рублей. ЦФА привязаны к стоимости реального квадратного метра в конкретном объекте и позволяют получить доход от роста цен по завершении строительства. Первый такой выпуск мы сделали с «Самолётом» для квалифицированных инвесторов и увидели большой интерес. Второй выпуск с компанией Джи Групп доступен в том числе неквалифицированным инвесторам. Эмитент взял на себя обязательства не только вернуть инвесторам вложенные средства, но и выплатить доходность минимум 10%. А сейчас мы прорабатываем инструмент нового поколения, в котором у инвесторов будет «опцион» на приобретение реальной квартиры.

Возможности ЦФА для компаний еще шире. За счет гибкости, универсальности и программируемости они легко встраиваются в «рабочий стол» финансового директора, в качестве решений embedded finance. Речь идет о бесшовной интеграции финансовой составляющей в текущую деятельность эмитента. Это демократизирует рынок привлечения средств для малого и среднего бизнеса, который, как правило, очень нуждается в финансировании, но не обладает достаточной зрелостью и уровнем корпоративного управления, чтобы, например, выпустить облигации.

Второе преимущество ЦФА — это скорость. Теперь выпустить ЦФА на базе готового смарт-контракта можно за один день. Для сравнения, эмиссия традиционных ценных бумаг обычно занимает от нескольких месяцев до года.

Важно, что ЦФА дают возможность выйти на рынок привлечения капитала не только большим компаниям, но и предпринимателям. Он может стать более быстрой и выгодной альтернативой сложившимся формам привлечения финансирования. В случае с ЦФА достаточно выбрать надёжную платформу и определить базовый актив. А вскоре мы планируем дать эмитентам возможность самообслуживания, что ещё больше упростит процедуру выпуска.

Крупные компании с помощью ЦФА могут создавать гибкие индивидуальные инструменты, привлекать финансирование, управлять свободной ликвидностью или выстраивать системы дополнительной мотивации персонала. Как, например, сделал «Норникель» — в апреле этого года он выкупил акции на 6 млрд рублей для выпуска ЦФА для программы «Цифровой инвестор». Сотрудники, в зависимости от стажа в компании, будут получать средства на приобретение цифровых финансовых активов — майнтокенов. Стоимость единицы ЦФА равна стоимости одной акции «Норникеля». Актив обеспечивает дополнительный доход в виде регулярных выплат, равных дивидендам по акциям, а также разовый доход при продаже токенов по окончании программы — через 5 лет.

Это чётко сформулированная финансовая мотивация для всех сотрудников предприятия. И донесена она в таком формате, который будет удобен всем — независимо от уровня финансовой грамотности и опыта на фондовых рынках. ЦФА будет интересен любому сотруднику — от бурильщика до специалиста отдела кадров — как гарантированное право на получение дополнительного дохода. При этом такое денежное требование не отягощает своего владельца перечнем обязанностей, возлагаемых на держателей акций.

ЦФА может стать одним из инструментов развития малого и среднего бизнеса — и при этом расширить спектр интересных имён и активов для инвесторов, которые смогут заходить в проекты будущих единорогов уже на ранних стадиях.

На ПМЭФ был озвучен прогноз, что сегмент цифровых финансовых активов может вырасти до 5–10% от фондового рынка в ближайшие 5 лет. Всего год назад, в июле 2022 года, на нашей платформе произошли первые в России выпуски ЦФА на палладий на сумму около 1,6 млн рублей. Сейчас же объём выпусков на Атомайз уже превышает 3 млрд рублей. Если высокие темпы роста сохранятся, то ЦФА действительно займут существенную долю фондового рынка.

Новому инструменту предстоит преодолеть ряд вызовов. Ключевые из них — это наполнение рынка ликвидностью и интероперабельность, то есть возможность торговли ЦФА, выпущенными на разных площадках. На наш взгляд, стоит смотреть ещё шире — в сторону выстраивания такой инфраструктуры, которая бы учитывала интересы и потребности игроков как на внутреннем рынке, так и на зарубежном. В частности, привлечения на этот рынок нерезидентов РФ.

Следующий момент — сейчас идёт речь о массовой стандартизации цифровых активов. Конечно, это облегчит взаимную интеграцию разных систем. Но я не считаю, что абсолютно все продукты должны быть унифицированы под одну гребёнку, ведь это закроет возможность создания новых и уникальных инструментов.

И наконец, вопрос налогообложения. У эмитентов есть запрос на то, чтобы учитывать ЦФА в составе общей налоговой базы. Важно иметь возможность засчитывать доход и убытки, которые возникают, например, в «цифре», против доходов и убытков других финансовых инструментов. Сейчас такой практики нет, и здесь есть поле для работы. Когда этот процесс будет отлажен, это добавит рынку ликвидности.