Портфель Black box

Michael Bury на Substack новые размышления про толпу и их влияние на инвестиции.

Думаю, большинство критиков моих статей не удосужились их прочитать. Дело в том, что управляющие хедж-фондами обязаны раскрывать информацию о своих позициях, но, как никто не хочет читать диссертацию по каждой позиции, так и никто не хочет упускать возможность дать небрежную, плохо обоснованную критику таких позиций. Именно поэтому управляющие «черными ящиками» обычно показывают самые невероятные результаты. Джим Саймонс получал 50% годовых со своим «черным ящиком». Многие частные инвесторы получают 50% годовых со своими собственными портфелями. Я даже получал почти 50% годовых в Scion, когда это был полностью «черный ящик», но мало кто может достичь этого, когда им приходится раскрывать информацию о своих позициях каждую неделю, месяц, квартал, потому что критика за владение «очевидно убыточными» позициями может быть не только резкой, но и в наше время вирусной. Хуже всего то, что, как выясняется, не принадлежит вам, — позиции, которые являются «очевидно прибыльными». Управляющие, чья доля в портфеле совпадает с долей в его портфеле, редко получают 50% годовых на основе фундаментальных показателей. Они превращаются в группы, торгующие на основе технических показателей, импульса и превосходящие квартальные результаты. И это приносит 50% прибыли за очень короткие периоды. Вот почему, когда я совершил сделку с CDS, и мои инвесторы разозлились, я обнаружил, что ни один из них не читал мои письма с описанием сделки. У меня была докторская степень в том, чем я занимался, и инвесторы были правы в своем гневе, хотя у них даже не было аттестата о среднем образовании по этой теме. И они чуть не потянули за собой всех остальных. Вот как ведут себя самые умные люди на Уолл-стрит. В этом нет стыда. Никогда нет стыда.