Почему растёт курс биткоина? Почему растёт американский фондовый рынок?

В конце 2022 года казалось, что 2023 год будет ещё сложнее с точки зрения падения рынков, так как Центробанки сжимали ликвидность через рост процентных ставок. Но рынки неожиданно взлетели. Почему? Посмотрите внимательно на график:

На графике представлено сравнение между кумулятивным балансом Федеральной резервной системы США в момент количественного ужесточения (Quantitative Tightening, QT) и ликвидностью, обеспечиваемой операциями Казначейства США через Treasury General Account (TGA) и программу обратных РЕПО (RRP).

Верхняя часть графика (зелёная) показывает объем ликвидности, создаваемой через TGA и RRP.

Что такое TGA? Это основной банковский счет Министерства финансов США, который находится в Федеральной резервной системе. Этот счет используется для осуществления большинства платежей, которые правительство США выплачивает, а также для приема налогов и других государственных доходов.

Он рос в основном из-за высоких темпов роста долга. Штаты выпускают облигации и заливают экономику деньгами, то есть повышая ликвидность.

Что такое RRP? Это инструмент денежно-кредитной политики, который Федеральная резервная система США использует для контроля над уровнем денежных резервов в банковской системе.

Рост операций RRP указывает на то, что банки и другие финансовые институты предпочитают вкладывать излишки ликвидности в безопасные инструменты вместо того, чтобы кредитовать друг друга, что может быть признаком избыточной ликвидности в системе. Когда сделки RRP истекают, Федрезерв возвращает деньги банкам, что повышает доступную им ликвидность для дальнейшего кредитования или инвестиций.

Ранее Евген публиковал статистику и посты, где показывал огромный уровень RRP. Ошибкой было уделять мало времени уровню RRP, так как фактически они отложенно среагировали на рынки. Когда объем RRP начал снижаться, эти деньги в основном потекли в рисковые активы типа акций и криптовалют на фоне низкой привлекательности казначейских облигаций и высоких темпов экономического роста.

QT (и жёсткая денежно-кредитная политика) от ФРС просто не справлялась с избытком ликвидности на рынках. Фактически рынки находились в ультрамягких условиях с точки зрения объема и доступности денег в экономике.

Ликвидность TGA и RRP перевесила эффект QT на сумму в 417 млрд долларов за последние 18 месяцев. Это означает, что, несмотря на попытки Федрезерва сократить ликвидность в системе (что может быть частью политики ужесточения денежно-кредитной политики), общий прирост ликвидности от действий Казначейства превысил сокращение Федрезервом, таким образом, фактически увеличивая доступную ликвидность на финансовых рынках. Это основная макропричина роста рынков.

У рынков не было шансов падать в конце 2023 года и в начале 2024. В этом была моя главная ошибка в предсказании тенденций на момент начала 2023 года. Это то, что помогло биткоину превзойти максимум до халвинга. Это то, что будет двигать рынками дальше, а уже потом все остальные внутренние новости будут влиять на какие-то те же криптоактивы. Уменьшение ликвидности будет замедлять рост рынков.

Евген будет внимательно следить за балансом ФРС и Казначейства и держать вас в курсе. Следите за каналом...