Почему институциональные инвесторы еще не присоединились к крипто-сектору

В течение последних двух лет криптовалютные издания и сторонники Биткоина (BTC) уделяли большое внимание необходимости привлечения институциональных инвесторов в сектор криптовалюты. Часто высказывалось мнение, что институциональный приток приведет к массовому принятию и невероятному росту стоимости криптоактивов в целом.

Перенесемся в настоящее время, и общая капитализация рынка криптовалют еще не достигла рекордного максимума в 750 миллиардов долларов, наблюдавшегося в конце 2017 года.

Медленное восстановление цен на криптовалюту поднимает несколько трудных для ответа вопросов. Если институциональные фонды направились в криптовалюты, почему не произошло значительного повышения цен за последние три года?

Либо существует почти бесконечное давление продаж — что не должно быть препятствием, учитывая, что общая рыночная капитализация криптовалют составляет всего 248 миллиардов долларов — или эта теория о том, что институциональные инвестиции будут влиять на цены, не верна. Вот пять причины, почему институциональные инвесторы еще не присоединились к криптовалюте.

Инвестирование в Биткоин остается серьезным препятствием для крупных управляющих взаимными фондами, особенно с учетом предполагаемого риска.

Добавьте к этому дополнительные необходимые шаги по покупке. В сравнении с более традиционными активами, и процесс покупки криптовалют мега сложный. Внутреннее регулирование некоторых фондов также не позволяет инвестировать в определенные продукты, в то время как другие вытесняются низкой ликвидностью в регулируемых и утвержденных местах.

Прибытие или присутствие институциональных инвесторов обязательно приводит к давлению покупателей. Недавний выход Renaissance Technologies Medallion Funds на фьючерсные рынки Биткоин CME является прекрасным примером.

Кроме того, следует отметить, что, поскольку фьючерсы CME рассчитываются наличными, они не обязательно связаны с какой-либо торговой деятельностью с биткоином. Что еще более важно, хедж-фонд также может открывать короткие позиции.

Инвесторы должны задаться вопросом: что произойдет, если фонд в 10 миллиардов долларов, потенциально входящий в пространство, сделает ставку против цены Биткоина?

Да, на рынке крипто-производных произошел значительный рост, и они являются предпочтительными инструментами среди инвесторов институционального уровня, но они остаются невероятно сложными для среднего розничного инвестора.

Укрепление позиций с помощью фьючерсов может обойтись дорого, поскольку срок действия контрактов истекает каждые два месяца. Кроме того, это будет означать, что инвесторы будут брать на себя риск торговли с отрицательной премией к спотовому рынку, так как обычно существует переход на следующий срок действия.

Проще говоря, фьючерсные контракты не рассчитаны на долгосрочное удержание.

Несмотря на то что Биткоин действительно прибыльный актив, есть и другие причины, по которым индустрия с бюджетом в 94 триллиона долларов не будет просто слепо покупать криптовалюты в ближайшее время.

Независимо от того, сколько раз вы видели картинку выше, она остается довольно впечатляющей. Рыночная капитализация криптовалюты в 248 миллиардов долларов — всего лишь крупица среди рынков капитала. В настоящее время банкноты в японской иене находятся в обращении на сумму 1 триллион долларов, и здесь не включены ни банковские депозиты, ни казначейские обязательства.

20 крупнейших мировых управляющих активами контролируют 42,3 трлн. Всего 0,5% инвестиций в криптовалюты составят 211 миллиардов долларов, что эквивалентно 84% от общей рыночной капитализации.

Несмотря на то, что последние несколько лет показали, что криптовалюта может обеспечить бесконечный рост, нужно признать, что криптовалюты даже близко не находятся на том же игровом поле, что и традиционные рынки. Grayscale Investments управляет 3 миллиардами долларов, крупнейшим доступным публичным инструментом для институциональных инвестиций в криптовалюты.

Несмотря на столь значительную сумму, она остается незначительной в глазах крупнейших мировых управляющих деньгами.

Банки, кредитные карты, страховые и брокерские компании представляют значительную часть портфеля практически для каждого крупного управляющего активами. BlackRock, State Street, Vanguard, Fidelity и Wellington неизменно входят в число 20 крупнейших держателей финансовых акций.

Банки играют важную роль в этой области — HSBC, JP Morgan, Goldman Sachs, Deutsche Bank, BNP Paribas, UBS и Wells Fargo входят в число крупнейших мировых управляющих паевыми фондами.

Эти отношения углубляются, поскольку банки являются важными инвесторами и распространителями таких независимых взаимных фондов. Эта запутанность идет еще дальше, поскольку крупные игроки финансовой индустрии доминируют над акциями и долговыми обязательствами, координируя распределение инвестиционных фондов в таких сделках.

У любого управляющего паевым инвестиционным фондом не так много места, чтобы сидеть не с той стороны стола, когда речь идет о традиционной финансовой индустрии.

На данный момент криптовалюты никоим образом не представляют угрозы для Visa, Wells Fargo, Chubb или Charles Schwab. Неважно, насколько хорошо работают децентрализованные финансы или насколько дешевыми являются биткоин-транзакции.

Бывший председатель Комиссии по торговле товарными фьючерсами Дж. Кристофер Джанкарло признал в октябре 2019 года, что его агентство обсудило с Казначейством, Комиссией по ценным бумагам США и Национальным экономическим советом подавление невероятного ралли Биткоина в 2017 году.

Этот план, поддержанный правительством, достиг своего апогея в декабре 2017 года, когда CME и CBOE перечислили фьючерсные контракты на Биткоин — через день после знаменитого пика Биткоина в 19 700 долларов.

В мае 2019 года американский конгрессмен Брэд Шерман призвал коллег объявить криптовалюту вне закона. Президент Дональд Трамп написал в Твиттере в июле 2019 года:

«Я не фанат биткоина и других криптовалют, которые не являются деньгами и чья ценность очень изменчива и основана на чистом воздухе».

Совсем недавно министр финансов США Стивен Мнучин пообещал «новые значительные требования» к криптовалютам.

В октябре 2019 года американские сенаторы пошли настолько далеко, что разослали письмо трем компаниям, поддерживающим криптовалютный проект Facebook Libra, сославшись на «риски, которые проект представляет для потребителей, регулируемых финансовых институтов и глобальной финансовой системы».

BAKKT имеет продукт, предназначенный для облегчения существенного барьера взаимных фондов для инвестиций в биткоин. Фьючерсные контракты на Биткоин с физической поставкой позволяют совершать покупки в полностью регулируемом месте, включая процесс хранения.

BAKKT контролируется Межконтинентальной биржей, владельцем Нью-Йоркской фондовой биржи. Клиенты, желающие торговать такими продуктами, должны делать это через обычных брокеров, которые используют акции и фьючерсы.

В течение многих лет розничные инвесторы ожидали запуска BAKKT, поскольку его появление предсказывалось как сигнал о том, что крипто-сектор получил благословение институциональных инвесторов.

После запуска то, что казалось идеальным решением, дало среднесуточный объем, который до настоящего времени не имеет значения. Существует множество причин, по которым это может происходить:

Хотя внутренние правила фондов могут быть изменены для размещения инвестиций в биткоин, сейчас это может не иметь большого смысла для инвестиционных фондов с многомиллиардными капиталами.

Аналитики и управляющие портфелями, предлагающие добавить новый класс активов в светские управляющие взаимными фондами, будут нести огромный личный риск.

Цель этой статьи — не отпугнуть инвесторов от биткоина и криптовалют. Эксперты и аналитики, не имеющие реального опыта работы на рынке, обещали невозможные сценарии слишком долго.

Возможно, у этого класса активов неограниченный потенциал роста, и вход институциональных инвесторов почти наверняка произойдет постепенно, а затем внезапно. Сейчас важно понимать, что индустрия взаимных фондов стоимостью в триллион долларов не имеет достаточно веских причин для инвестирования в такой зарождающийся класс активов.

Криптовалюта не нуждается в индустрии взаимных фондов, наоборот, Биткоин — это деньги для обычных людей и отдельная инвестиция.

Перевод: Cointelegraph