+2 887% за 5 лет - стратегия, которая переписала правила корпоративных финансов
Ноябрь 2025 года оказался неожиданно тяжелым для криптовалютного рынка. Bitcoin просел на 22%, Ethereum - на 27%, что резко контрастирует с историческим средним ноябрьским ростом в 42-46% для BTC. На фоне распродажи компания Strategy продолжает наращивать позиции: с 10 по 16 ноября компания закупила 8 178 BTC на $836 млн по средней цене $102 171 - крупнейшая недельная покупка с июля.
В эксклюзивном интервью на конференции по деструктивным технологиям Clear Street в Палм-Бич основатель и исполнительный председатель Strategy Майкл Сэйлор объяснил, почему 2026 год станет годом банковского принятия биткоина, как эволюционирует рынок цифровых активов и почему классическая теория четырехлетних циклов устарела.
Кто такой Майкл Сэйлор
Майкл Сэйлор - один из самых влиятельных проповедников Bitcoin в корпоративном мире. В 1989 году, в возрасте 24 лет, выпускник MIT основал MicroStrategy - компанию по бизнес-аналитике, которая стала пионером в области ROLAP (реляционной онлайн-аналитической обработки) и вышла на NASDAQ в 1998 году.
Личная трансформация Сэйлора из скептика в главного адвоката биткоина произошла в 2020 году. 28 октября того года он публично раскрыл, что приобрел 17 732 BTC по средней цене $9 882 - инвестиция на $175 млн, которая сегодня оценивается в $1,95 млрд (рост более 1000%). После этого MicroStrategy сделала исторический шаг, конвертировав часть своей корпоративной казны в BTC. Начав с покупки на $250 млн в августе 2020 года, компания к ноябрю 2025 года накопила более 640,000 BTC стоимостью около $68 млрд.
В августе 2024 года MicroStrategy ребрендировалась в Strategy, отражая эволюцию бизнес-модели от простого владения биткоином к выпуску «цифрового кредита» — финансовых инструментов под залог BTC. Состояние Сэйлора оценивается в $8,2 млрд, из которых 9,90% - доля в Strategy.
Когда банки становятся важнее майнеров
Ключевой тезис Сэйлора: структурное развитие рынка теперь доминирует над циклами халвинга (программное сокращение вознаграждения майнерам вдвое каждые 210,000 блоков, примерно раз в 4 года, что снижает скорость эмиссии новых биткоинов).
За последние шесть месяцев около половины крупных банков США начали выдавать кредиты под залог биткоина. Charles Schwab и Citi объявили, что начнут кастодиальное хранение BTC и кредитование в первой половине 2026 года
Математика против халвинга
Сэйлор приводит убедительные расчеты. При текущих объемах торговли в $50-100 млрд в день, следующий халвинг сократит эмиссию на 225 BTC в день. Даже при цене $100 000 за BTC это лишь $22,5 млн в день - статистическая погрешность на фоне $50-миллиардного торгового потока.
Если банки выдадут кредитов под залог BTC на $50 млрд, то $20 млн в день от халвинга окажется незначительной суммой. Когда SEC ослабит ограничения на деривативную торговлю, это принесет десятки миллиардов долларов спроса.
Эта позиция находит подтверждение у аналитиков. Том Ли из Fundstrat и Хантер Хорсли из Bitwise публично заявляли, что четырехлетний цикл умер. Институционализация рынка через ETF и банковское кредитование создает новую парадигму, где макроэкономические факторы и структурный спрос будут превалировать над предложением.
Цифровой капитал против цифровых валют
Одна из самых острых дискуссий 2025 года - влияние стейблкоинов на Bitcoin. Кэти Вуд из ARK Invest даже снизила прогноз по BTC, ссылаясь на конкуренцию со стороны стейблкоинов. Сэйлор категорически не согласен.
Сэйлор разделяет криптоэкономику на две принципиально важные сферы:
Цифровой капитал (Bitcoin)
- Функция: сохранение стоимости на 30+ лет
- Конкуренты: золото, недвижимость, акции S&P 500, приватный капитал
- Целевая аудитория: миллиардеры, институциональные инвесторы, корпоративные казначейства
- Рост: 50% годовых последние пять лет
Цифровые финансы (стейблкоины и альткоины)
- Функция: платежи, токенизация валют и активов
- Конкуренты: Visa, Mastercard, традиционные банковские сети
- Целевая аудитория: потребители, бизнес, платежные системы
- Выгодоприобретатель: доллар США, получающий глобальное распространение
Никто из миллиардеров не продаст все активы, чтобы купить доллары и положить их в сейф. Стейблкоины конкурируют с кредитками, а биткоин конкурирует с золотом
Данные подтверждают взрывной рост стейблкоинов: в январе-июле 2025 они составили 30% всей активности блокчейна с объемом транзакций $4+ трлн (рост 83% год к году). Но это развитие параллельной экосистемы, а не подмена биткоина.
IPO-бум и цифровой кредит
2025 год стал годом выхода криптокомпаний на публичные рынки: Galaxy Digital (май), Circle (июнь), American Bitcoin (сентябрь), а также ожидаемый дебют Gemini. Сэйлор видит в этом прямое следствие прокриптовой политики администрации Трампа.
«У вас либо прогрессивный режим регуляторов, желающих увидеть запуск тысяч компаний и создание сотен миллиардов долларов стоимости, либо регрессивный режим, блокирующий инновации из страха, что что-то пойдет не так», — говорит он.
Эволюция Strategy: от владения к кредиту
Сэйлор подчеркивает отличие Strategy от новых «биткоин-казначейств». Из более чем 250 публичных компаний, держащих криптовалюты, только три выпускают «цифровой кредит» — долговые инструменты под залог BTC:
- Strategy — крупнейший эмитент, выпустивший $8 млрд публичного кредита (STRC, STRD, STRF)
- Strive — выпустила инструмент около месяца назад
- Metaplanet — крупнейший держатель BTC в Японии, только начал эмиссию
«Цифровой кредит в 2-4 раза привлекательнее традиционных фиксированных доходностей, - утверждает Сэйлор. - Инвесторы получают инструмент, работающий как депозит, но приносящий 10% вместо обычных 2-3%».
Что дальше: прогноз на 2026
Сэйлор ожидает три ключевых катализатора:
- Банковская революция: массовое кредитование под залог BTC, кастодиальные услуги от топовых банков
- Базельские нормативы: улучшение коэффициентов залоговой стоимости биткоина для банковских балансов
- Legislation: принятие GENIUS Act (легализация стейблкоинов) и Clarity Act (правила токенизации) в первой половине 2026 года
Выводы для инвесторов
Подтверждено фактами:
- Накопление Strategy продолжается даже в медвежий ноябрь (-22% для BTC)
- JPMorgan действительно открыл двери для криптозалогов
- Институционализация ускоряется: 61 публичная компания держит 848,100 BTC (4% предложения)
Дискуссионно:
- Смерть четырехлетнего цикла - консенсуса нет, но аргументы Сэйлора математически обоснованы
- Разделение BTC и стейблкоинов как непересекающихся рынков логично, но практика покажет
Риски: волатильность 60% годовых, регуляторная неопределенность, леверидж Strategy (соотношение заемного капитала к собственному, при котором компания использует конвертируемые облигации и привилегированные акции для покупки биткоина, создавая мультипликативный эффект доходности, но и повышая риски при падении цены) на уровне 20-30%.
Акции Strategy выросли на 2 887% с 2020 года (то есть почти в 29 раз, или +2 887 процентных пункта к первоначальной стоимости), обгоняя и Bitcoin, и S&P 500 . Для инвесторов, разделяющих долгосрочный тезис «биткоин = цифровое золото», модель Сэйлора предлагает усиленную экспозицию через дисциплинированную структуру капитала и растущий бизнес цифрового кредита.
Как говорит сам Сэйлор: «Bitcoin — это не спекулятивная инвестиция, это генерационная защита и фундаментальный компонент корпоративной стратегии».
Материал подготовлен на основе интервью с Майклом Сэйлором на конференции Clear Street в Палм-Бич (ноябрь 2025) и проверен по данным SEC, биржевой отчетности и публичным заявлениям JPMorgan Chase.
Будьте в курсе главных событий из мира финансов и технологий - переходите и подписывайтесь на мой телеграм-канал Global Brief.