Интервью с Майклом Сэйлором CEO MicroStrategy: как компания увеличила стоимость акций в 12 раз за полгода

Недавно вышло интервью с основателем компании MicroStrategy Майклом Сэйлором. Посмотреть его – это как пройти экспресс-курс по инвестициям и корпоративным финансам.

В этой статье я приведу основные тезисы этой беседы и разберу, как компания увеличила стоимость своих акций в 12 раз всего за 6 месяцев.

Компания MicroStrategy – разработчик программного обеспечения и крупнейший держатель биткоина. Она владеет 105 тыс. BTC общей стоимостью около $3,9 млрд. Как видите, MicroStrategy делает огромную ставку на биткоин в своих активах, поэтому первый и очевидный вопрос в интервью к Майклу звучал так:

Если коротко, то нет. Но для полного понимания контекста приведу хронологию событий по мотивам ответа Майкла, заодно будет понятно, как акции компании настолько выросли.

На счетах компании $500 млн свободного кеша. Капитализация компании ~$1 млрд.

11 августа 2020 MicroStrategy покупает биткоин на $250 млн. Биткоин становится ключевым резервным активом компании.

Одновременно с этим она объявляет buyback (обратный выкуп своих акций с рынка) на вторую часть свободной суммы – $250 млн по цене $140 за акцию, т.е. с премией к текущей цене +20$ за акцию. Таким образом, по словам Майкла, «любой акционер, который не верит в биткоин мог моментально выйти из акций».Что мне нравится в англосаксах – они умеют красиво упаковывать все, что делают.

Всего компания через buyback выкупила только $62,1 млн – при анонсе на $250 млн. В основном, акционеры решили остаться.

Можно показать инфографикой

Больше 30% стейка у этих американских ребят из пирамиды с глазиком:

Теперь внимание! Следите за руками.

Компания анонсирует, что привлекает $400 млн в виде конвертируемых облигаций, которые потратит на приобретение биткоина. Срок погашения – 2025 год. Собирая заявки, понимает, что спрос есть, и увеличивает сумму до $650 млн. Процентная ставка – 0,75% годовых.

По условиям облигаций кредиторы по окончании срока имеют право получить акции компании по цене $398, т.е. с премией в 37,5% к текущей цене – в случае если это будет выгоднее, чем просто вернуть деньги.

Компания анонсирует новый выпуск конвертируемых облигаций на сумму $1,05 млрд под 0% годовых со сроком погашения в 2027 году. Премия по конвертации к рынку – 50%.

Впечатляющие ｘ12 всего за 6 месяцев, пусть и немного условные.

Благодаря buyback компания заработала на росте своих акций более $300 млн. Личный стейк Майкла увеличился с $200 млн до ~$1,12 млрд меньше, чем за год. А компания фактически продавала будущий рост своих акций по х12 на пиковом значении. И это всё без учета роста биткоина только в этом году.

Главный вопрос в этой комбинации:

Лично я не очень в это верю, но даже если предположить такой исход, рефинансировать долг со ставкой 0,5% годовых для прибыльной компании не составит труда.

Все просто – произойдет размывание акций у всех акционеров. Они даже скорее всего не будут против, т.к. их остаток всё равно будет стоить дороже.

По состоянию на 14 августа 2021 года акция MicroStrategy стоит $728. На графике виден тот самый всплеск интереса к компании в феврале этого года.

Напоследок держите несколько размышлений и советов Майкла относительно биткоина и финансов в целом.

• Если вы думаете, что биткоин – это случайный спекулятивно-гемблинговый актив без внутренней ценности, то вам не нужно его покупать. Если вы понимаете, что биткоин – это цифровое имущество для 8 млрд людей, которое изменит мир, тогда вам ясно, что текущее снижение цены — это просто волатильность и возможность для покупки.
• Биткоин – это Big Tech без рисков Big Tech. Прим. автора: Big Tech – это акции Amazon, Facebook, Apple, Google.

• Биткоин – это хорошо для доллара. Биткоин – это свободно конвертируемая в доллар валюта. Доллар перемещается на 5 млрд устройств, а биткоин является основным протоколом для синхронизации всех 5 млрд мобильных девайсов.

• В воскресенье утром, в случае катастрофы в акциях Apple нет ликвидности, тогда как ликвидность биткоина всегда доступна. Фондовые Биржи не работают по выходным дням, в отличие от криптовалютных бирж

• Китай запретил майнинг, потому что хочет контролировать капиталы. И не хочет, чтобы капиталы уходили из страны.

• Многие люди не до конца понимают, что доход в 40% за год по S&P означает лишь то, что валюта была просто девальвирована (прим. автора: ибо это слишком большой рост для крупнейшей экономики мира).
• Сейчас S&P выглядит рискованно, но год назад инвестировать в него было хорошей идеей.
• Вы должны покупать победителей. Таких как Facebook или Apple. Вопрос в том, как долго нужно наблюдать, чтобы понять, что это победитель? Не инвестируйте во что-то после двухчасового изучения. Долгосрочные инвестиции – это длительный ресерч. 500 часов на изучение – это нормально.

• Стоимость капитала — это показатель S&P. Если вы можете привлечь деньги по меньшей ставке, значит, вы просто можете купить этот индекс и заработать на этом.
• Если актив растет на 20% в год, а процентная ставка 4% годовых, то с $1 млн вы можете тратить по $40 тыс. в год и никогда не оставаться без денег.

• Весь мир вращается вокруг людей, которые берут долг и участвуют в долевом финансировании, чтобы инвестировать в бизнес. Каждое здание в мире было построено на долговые ресурсы. Весь Вегас был построен в долг. Использовать долг для роста бизнеса – это и есть бизнес. Именно благодаря этому существует Уолл-Стрит.

• Если вы бедны, то единственный путь стать состоятельным — начать генерировать активы: открыть бизнес или накопить деньги. Когда вы накопили, вы идете и что-то покупаете. Например дом, который дорожает на 7% в год.

Вы покупаете дом ⟶ он дорожает ⟶ вы продаете дом и покупаете более дорогой ⟶ он дорожает ⟶ продаете дом и выводите деньги ⟶ инвестируете в акции или бизнес.

Чего нельзя делать при этом? Нельзя уменьшать баланс. Капитал должен структурироваться только высококачественными активами. Высококачественный актив — тот, который покупает состоятельный человек на срок более 10 лет. Дом в Хемптоне, картина Пикассо, дефицитные и желаемые активы. И то, что не ликвидирует вас. Например, не покупайте Dogecoin с плечом.

• Самая большая медвежья услуга, которую можно оказать людям — это рассказывать, что вы должны продать что-то, чтобы стать богатым. Это самая тупая хрень, которую только можно сказать. Марк Цукерберг никогда не продавал акции Facebook, чтобы стать богатым. Если у меня есть 1 млрд в акциях Facebook, и мне не хватает на кофе, я не продаю акции. Я звоню в банк, говорю, что у меня есть акции Facebook на $1 млрд и они дают мне $100 млн под 1% годовых. Я трачу $100 млн в течение следующих 10 лет, при этом не плачу налог с доходов.

Единственный вопрос — пойдут акции вверх или вниз в течение этого времени. Когда их продавать? Никогда!