Криптоединороги: как блокчейн-стартапы достигают оценки в миллиарды долларов

Истории успеха криптовалют Bitcoin, Ethereum, XRP (Ripple) или Solana вызвали оптимизм у инвесторов и изменили восприятие крипторынка. Теперь если проект «выстреливает», то он может вырасти до огромных оценок за сравнительно короткое время. На этом фоне появилось много новых команд, которые уже на стадии ранних инвестиций поднимают десятки, а иногда и сотни миллионов долларов. Иногда доходит до того, что проект ещё толком не запущен, а его оценка уже переваливает за $1 млрд. Для таких стартапов закрепилось отдельное название — криптоединороги.

Криптоединорог — это проект в сфере цифровых активов с оценкой от миллиарда долларов и выше. Название пришло из венчурной среды — сегмента финансового рынка, где инвесторы вкладывают деньги в быстрорастущие и зачастую рискованные компании в обмен на долю в потенциально успешном бизнесе. Термин «единорог» ввела инвестор Эйлин Ли ещё в 2013 году, когда пыталась описать редкие стартапы, которые «перепрыгивают» планку в $1 млрд.

Как показала практика, в криптоиндустрии проект может стать «единорогом» значительно быстрее. Если на классическом рынке компании могут идти к такой оценке годами, то в криптосфере это нередко происходит за несколько раундов инвестиций — причём ещё до полноценного выхода продукта на рынок или даже до выпуска собственного токена.

Оценку в основном формируют фонды — те самые венчурные игроки, которые заходят на ранних стадиях.При этом важно понимать, что до реального статуса «единорога» добирается лишь малая часть проектов — речь идёт примерно об одном проценте от общего числа.

Хотя рынок цифровых активов остаётся достаточно молодым, на нём за это время обосновались довольно впечатляющие криптоединороги*.

* Важно понимать, что рыночная оценка обычно не равна «капитализации компании» в классическом смысле. В индустрии чаще ориентируются на токеномику, оценивая долю токенов, находящихся под контролем команды, фонда или ранних инвесторов, и их потенциальную рыночную стоимость. Например, если по токеномике команда проекта владеет 50% эмиссии, а капитализация токена превышает $2 млрд, проект можно отнести к криптоединорогам.

Один из самых масштабных примеров в криптовалютной сфере: компания управляет одноименной криптобиржей Coinbase, развивает собственный некастодиальный (для личного хранения) кошелёк и экосистему вокруг сети второго уровня Base. Статус «единорога» Coinbase получила ещё в 2017 году, когда после очередного инвестиционного раунда её оценка приблизилась к $1,6 млрд. В сделке участвовали крупные игроки, включая фонд a16z и других институциональных инвесторов. Интересно, что тема выпуска собственного токена Coinbase обсуждалась позже — в контексте развития сети Base. Однако на практике компания решила не спешить и отложила выпуск собственного актива.

Эти проекты решают одну и ту же задачу — масштабирование Ethereum. И оба в какой-то момент получили оценку примерно в $8 млрд*. Инвестиции при этом тоже были внушительными — каждый из проектов получил сотни миллионов долларов финансирования. А вот динамика токенов этих, на первый взгляд, крупных проектов остаётся слабой, демонстрируя сильную просадку относительно пиковых значений:

Оба актива уже вышли из топ-100 по капитализации. Данная ситуация — хороший пример того, как оценка проекта и динамика токена могут иметь разные сценарии развития.

Менее типичный кейс — проект, реализовавший рынок предсказаний, где пользователи делают ставки на исход различных событий. Kalshi смог занять свою нишу и при этом получить оценку около $11 млрд. Немаловажным и позитивным фактором является регулирование — проект работает в рамках требований американской CFTC (англ. Commodity Futures Trading Commission — комиссия по торговле товарными фьючерсами). За счёт отсутствия проблем в правовом поле Kalsi выглядит более безопасным для институциональных инвесторов. На момент публикации статьи собственный токен проекта не запущен, однако интерес к нему уже сформирован.

Проект, ориентированный на платежи в стейблкоинах (стабильных монетах) вроде Tether (USDT) и USDC от Circle. Tempo вышел на оценку около $5 млрд, причём порядка $500 млн он привлёк на стадии серии A — довольно редкий случай даже по меркам крипторынка. На момент публикации работает тестовая сеть, а токен ещё не выпущен.

Celestia часто упоминают как пример модульного блокчейна — в отличие от классических сетей, в этом блокчейне разные функции (консенсус, хранение данных, исполнение) разделены. Проект является частью экосистемы Cosmos (ATOM) и успел привлечь более $100 млн инвестиций ещё до запуска токена. Дальше ситуация развивалась не так однозначно. Токен проекта $TIA после пика в 2024 году значительно скорректировался — более чем на 98% на момент публикации статьи. Как и в случае с вышеперечисленными проектами, актив выпал из топ-100 по капитализации.

Криптоединороги — это наглядная демонстрация того, насколько быстро в криптовалютной индустрии формируются оценки. Миллиард долларов для проекта на ранней стадии не выглядит чем-то исключительным. Однако есть важный нюанс — высокая оценка далеко не всегда означает устойчивое будущее и результат. Истории таких проектов, как STRK, ZK или TIA, показывают, что после листинга токена оценка проекта со стороны рынка может существенно снизиться.

Все цифры и оценки актуальны на момент публикации статьи.

- - -

Новый сайт:

BestChange.biz

- - -

BestChange в Telegram:

Бот BestChange | Мини-приложение BestChange

- - -

Приложение BestChange для смартфона:

App Store | Google Play | AppGallery