Вош-трейдинг (манипулятивная торговля) в крипте: фиктивные объёмы и их последствия

Крипторынок привлекает не только честных участников. По оценкам Bitwise Management, порядка 95% биржевых торговых объёмов являются фиктивными, а статистика охватывает до 88% крупных площадок, которые завышают показатели для улучшения собственных рейтингов. За значительной частью этих цифр стоит одна схема — вош-трейдинг.

Вош-трейдинг в криптовалюте — схема, при которой один и тот же актив одновременно покупается и продаётся одним субъектом или аффилированными участниками. Название происходит от английского wash trading (от англ. wash trading — фиктивная торговля, где wash буквально означает «отмывание»). Трейдер выступает сразу на обеих сторонах сделки — и как покупатель, и как продавец, не меняя фактического контроля над активом.

Цель здесь не заработок на разнице цен, а искусственное создание нужных метрик:

наращивание торговых объёмов;
имитация рыночной активности и интереса к активу;
управление котировками через видимость спроса.

Практика возникла задолго до появления криптовалют. На классических рынках вош-трейдинг применялся ещё в начале прошлого века. В США его признали незаконным в 1936 году, когда был принят Закон о товарных биржах. Комиссия по ценным бумагам и биржам США и сегодня квалифицирует подобные операции как запрещённые из-за их искусственного влияния на рыночные показатели. Несмотря на это, с приходом автоматизированных торговых систем в 2013 году вош-трейдинг обрёл второе дыхание.

Для создания видимости торговой активности применяются несколько подходов.

Мультиаккаунтинг. Участник регистрирует множество кошельков или биржевых аккаунтов и вручную совершает встречные сделки между ними. Схема доступна как одиночным трейдерам, так и согласованным группам, на рынке даже сложилась практика заказа подобной услуги у «серых» маркетмейкеров.

Торговые боты. Автоматизированные программы, запрограммированные на непрерывное создание фиктивных ордеров. Преимущество — скорость: боты формируют значительно больший объём операций, чем возможно при ручном управлении.

Комбинированный подход. Сочетание ручных и автоматизированных методов позволяет сделать паттерн менее очевидным для систем обнаружения.

Децентрализованные блокчейн-сети создают дополнительные условия для подобных операций: псевдоанонимность транзакций существенно затрудняет идентификацию реальных участников. На централизованных площадках ситуация иная — биржи располагают инструментами быстрого выявления и блокировки аккаунтов с подозрительной активностью.

Первый и наиболее очевидный мотив — продвижение малоликвидных активов. Монета с низкими реальными объёмами мало интересует инвесторов. Искусственно созданная активность формирует иллюзию спроса, привлекает новых покупателей — и котировки идут вверх, позволяя ранним держателям зафиксировать прибыль.

Нередко к схеме прибегают сами биржи. Рейтинговые сервисы, например, CoinMarketCap и CoinGecko, ранжируют активы по капитализации, но учитывают и торговые объёмы. В восприятии пользователей высокое место в таблице означает более высокую ликвидность, поэтому монета выглядит более привлекательной для инвесторов. Для небольших площадок этот стимул особенно важен. Существуют даже специализированные компании, которые предоставляют незаконные услуги вош-трейдинга владельцам токенов. В отдельных случаях фиктивный объём превышает реальный в 25–50 раз.

Помимо этого, вош-трейдинг часто служит инструментом более широких манипулятивных схем — в частности, «памп и дамп» (от англ. pump & dump — «накачка и сброс») — мошенническая схема, при которой организаторы искусственно разгоняют цену актива, привлекая новых покупателей, а затем массово продают свои позиции, обрушивая котировки.

Схема применима не только к криптовалютам в традиционном понимании. NFT (от англ. Non-Fungible Token — невзаимозаменяемый цифровой актив) — отдельная зона, где фиктивные сделки встречаются регулярно.

Показательный случай — история с коллекцией#9998 был продан за 124 457 ETH, что на тот момент составляло около $532 млн. Механизм оказался следующим: владелец воспользовался флеш-заёмом (от англ. flash loan — мгновенный необеспеченный заём, который берётся и погашается в рамках одной блокчейн-транзакции). Средства были получены в долг, NFT переведён на аффилированный кошелёк, деньги тут же вернулись в качестве погашения. В результате в блокчейне зафиксировалась запись о сделке на сотни миллионов долларов — без реального перехода капитала и фактической смены владельца.

Несмотря на непрозрачность многих блокчейн-транзакций, аналитики выявили ряд устойчивых признаков вош-трейдинга.

Резкий рост объёмов без информационного повода. Всплеск торговой активности, не подкреплённый значимыми новостями о проекте и не сопровождающийся сколько-нибудь заметным движением цены, — один из наиболее характерных сигналов.
Расхождение объёмов между площадками. Если на одной бирже актив демонстрирует резко возросшие объёмы, тогда как на остальных динамика остаётся прежней, это несоответствие заслуживает внимания.
Ритмичность и стабильность сделок. Механические, равномерные интервалы между операциями без каких-либо отклонений, характерных для человеческой торговли, — признак автоматизированной схемы.
Зеркальные ордера. В торговом стакане периодически появляются почти идентичные по объёму и цене заявки на покупку и продажу, размещённые практически одновременно. Один аккаунт выставляет ордер на покупку, скажем, 1000 токенов (цифровых активов) по $1, другой — встречный ордер на продажу того же количества по той же цене в тот же момент. За обеими сторонами может стоять один участник или группа аффилированных лиц.
Аномальное соотношение объёма и глубины рынка. Если торговый объём актива несоразмерно велик относительно реальной глубины книги заявок, это указывает на искусственное происхождение части операций.

Снизить риск столкновения с манипуляциями помогает выбор торговой площадки. Биржи с высокой репутацией и прозрачной отчётностью — Binance, Liquid, Bitfinex — традиционно предоставляют более достоверные данные об объёмах.

Вош-трейдинг наносит двойной ущерб. Честные участники рынка с реальными объёмами оказываются в неравных условиях: их показатели проигрывают на фоне искусственно раздутых конкурентов. Одновременно инвесторы принимают решения на основе искажённых данных — это затрудняет объективный анализ активов и ведёт к неверной оценке рисков.

Выбор надёжных регулируемых площадок и внимательный анализ метрик, особенно объёмов торгов, — базовые инструменты защиты от влияния фиктивной торговой активности.

- - -

Новый сайт:

BestChange.biz

- - -

BestChange в Telegram:

Бот BestChange | Мини-приложение BestChange

- - -

Приложение BestChange для смартфона:

App Store | Google Play | AppGallery