Войны стеблкоинов. USDC против OUSD

Недавно появился новый проект - OUSD от Open Standard. Это стейблкоин, который позиционирует себя как более открытую альтернативу. У него сильные бэкеры, модель с возвратом доходности партнерам и заявления о бесплатном минте и redeem.

На этом фоне CEO Circle Jeremy Allaire опубликовал подробный тред, в котором объяснил, почему, по его мнению, USDC обладает структурным преимуществом, которое новым игрокам будет крайне сложно быстро повторить.

Allaire считает, что стейблкоины давно стали платформенными сетями, где работают мощные сетевые эффекты. Он выделяет три ключевых уровня, на которых строится сила такой сети:

Три уровня силы стейблкоин-сети

Allaire подчеркивает, что первые два уровня можно частично ускорить деньгами, но третий уровень (регуляторная и банковская инфраструктура) почти невозможно быстро скопировать.

По словам Allaire, преимущество USDC заключается не в одном факторе, а в одновременном наличии всех трех уровней, которые усиливают друг друга уже почти десять лет.

USDC за эти годы наработал тысячи интеграций, глубокую распределенную ликвидность и значительный регуляторный фундамент. Даже при наличии сильных бэкеров новым проектам крайне сложно за короткое время выстроить такую же комбинацию. Отдельно он прошелся по модели управления через большой консорциум (как у OUSD), сказав, что хорошо это звучит только на бумаге, но по факту приводит к медленным решениям, слабому развитию инфраструктуры и размытой ответственности. По опыту ранних этапов развития USDC он считает, такие структуры часто страдают от размытых интересов участников, медленных решений и слабой способности быстро инвестировать в развитие. Более эффективными, по его мнению, оказываются стратегические партнерства с сильным лидером рынка (не с USDC ли?).

Сравнение USDC и OUSD

Allaire также прямо комментирует популярные аргументы в пользу новых стейблкоинов. Он сомневается в долгосрочной устойчивости полностью бесплатного минта и redeem, а также считает рискованным подход, при котором почти вся доходность отдается партнерам. Видимо в этом случае остается слишком мало ресурсов на развитие самой инфраструктуры.

Похоже настоящее преимущество в стейблкоинах строится за счет долгой и последовательной работы по выстраиванию интеграций, ликвидности и регуляторной инфраструктуры.

OUSD, скорее всего, найдет свою аудиторию. Но быстро стереть структурное преимущество USDC ему будет крайне сложно.