{"id":4200,"title":"\u0411\u0435\u0441\u043f\u043b\u0430\u0442\u043d\u044b\u0439 \u0442\u0435\u0441\u0442-\u0434\u0440\u0430\u0439\u0432 \u0433\u0430\u0434\u0436\u0435\u0442\u043e\u0432 Apple \u0438 \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u0439 \u0442\u0435\u0445\u043d\u0438\u043a\u0438","url":"\/redirect?component=advertising&id=4200&url=https:\/\/vc.ru\/promo\/257710-korotko-konferenciya-apple-tech-business-week&hash=789e97e8f976b8cb46ac87188977078aca31dc1c19d26cbaad0a3f744216d415","isPaidAndBannersEnabled":false}
Финансы
Teimur Muslim

Расти или лопнешь. Новое эссе от Артура Хэйса

Когда ты прав - это здорово, но настоящие легенды трейдинга правы и удерживают свои позиции до тех пор, пока не разбогатеют.

Многие люди ноют, как они были бы богаты, если бы купили биткойн несколько лет назад и продержали его до сегодняшнего дня.

Но сколько таких "если бы да кабы" инвесторов купили бы биткойн за $1 и не продали бы, когда он удвоился до $2, или вообще на 10 иксах по $10.

Разница между трейдером и по-настоящему дальновидным инвестором заключается в мужестве дать своим выигрышным позициям расти до тех пор, пока не будет достигнуто логическое завершение инвестиционной идеи, которая изначально привела к инвестициям. Тут нужна не только тактическая торговая проницательность, но и макро-вера в идею или систему, которая обеспечивает долгосрочную доходность актива.

В статье "Качая железо" я изложил свой макро-взгляд на инфляцию и причины, по которым считаю, что в ближайшей и среднесрочной перспективе криптоиндустрия будет демонстрировать наилучшую доходность на рынке финансовых активов.

С тех пор рыночная капитализация криптовалют заметно выросла и составляет 2 триллиона долларов. Сейчас мы находимся на волне бычьего рынка, и у многих людей возникает вопрос: “Когда мне следует сойти с дистанции?”

Если у нас получится предсказать разворотный момент, когда Биткойн и криптовалюты перестанут опережать расширение баланса центрального банка (Федеральная резервная система США), то точка выхода ясна.

Чтобы разобраться, как нам определить этот поворотный момент, давайте вернемся в прошлое и эмпирически оценим, как основные классы активов превзошли или не превзошли расширение баланса ФРС.

Примечание: Я сосредоточен на ФРС из-за статуса доллара США как мировой резервной валюты. Большая часть этого анализа применима к другим валютам, но поскольку мы живем в мире долларов США, давайте проанализируем активы, оцененные в долларах США.

И, конечно, прежде чем я начну, я хочу поблагодарить Рауля Пэла из Global Macro Investor и Люка Громена из Forest for the Trees за аналитические основы, которые я буду использовать ниже для поддержки своего мнения.

Глобальный кризис 2008 года

Начало конца началось в тот момент, когда центральные банки мира решили, что они извлекли урок из Великой депрессии 1930-х годов. То есть, когда появляется дефляция из-за банковского кризиса, то печатный станок делает БРРР.

Бена Бернанке назвали человеком года по версии Time в 2009 году за “спасение” мира от призрака дефляции.

Ниже приведены исторические графики нефти, меди, индекса цен на жилье в США Кейса - Шиллера, Taiwan Semiconductor (TSMC), S&P 500, Nasdaq 100, золота и биткойна, дефлятированные балансом ФРС.

Если показатель растет, значит, актив достаточно эффективен. Если падает, то недостаточно. Поскольку все стоит фиатных денег, а у вас, как у рабочей пчелки, нет возможности печатать доллары, то рост ваших финансовых сбережений должен, по крайней мере, равняться обесцениванию денег, чтобы качество жизни было постоянным.

Нефть марки WTI, спот

(Недостаточная) Достаточная эффективность vs. Баланс ФРС

  • 2007 От пика до сегодня: -95%
  • 2008 От дна до сегодня: -61%

График выше - это нефть марки WTI на спотовом рынке. Наша цивилизация по-прежнему работает на углеводородах.

Как вы можете видеть (и увидите на каждом последующем графике), произошло резкое падение с максимумов 2008 года до 2009 года, когда ФРС ввела количественное смягчение. Это ознаменовало первый большой скачок роста баланса ФРС.

Инвестиции в спотовую нефть оказались неэффективны относительно обесценивания денег. Зато отлично для плебеев, так как стоимость энергии фактически снизилась.

Медь

(Недостаточная) Достаточная эффективность vs. Баланс ФРС

  • 2008 От пика до сегодня: -88%
  • 2008 От дна до сегодня: -11%

Это показатели меди, одного из важнейших промышленных товаров. Когда медь пампится, многие товары, которые мы потребляем, становятся дороже.

Опять же, недостаточная эффективность оказывается положительной с точки зрения товаров, поскольку стоимость жизни потребителей не взлетает до небес вместе с балансом ФРС.

Индекс цен на жилье в США Кейса - Шиллера

(Недостаточная) Достаточная эффективность vs. Баланс ФРС

  • 2006 От пика до сегодня: -86%
  • 2008 От дна до сегодня: -55%

Выше график индекса цен на жилье в США Кейса - Шиллера. Недвижимость обычно рассматривается как подходящее средство хеджирования инфляции.

Однако даже при том, что номинальная цена отскочила от минимумов кризисного 2008 года, цены, после дефлятирования балансом ФРС, потерпели крах!

Двигаемся дальше к фондовому рынку. Компьютер и Интернет перевернули человеческую цивилизацию и создали огромные блага на рынках акционерного капитала.

На следующих двух диаграммах показаны показатели индекса Nasdaq 100, который я использую в качестве показателя технологий в целом, и Taiwan Semiconductor (TSMC), которую я считаю самой важной компанией в мире.

Nasdaq

(Недостаточная) Достаточная эффективность vs. Баланс ФРС

  • 2007 От пика до сегодня: -25%
  • 2008 От дна до сегодня: +225%

Мешки для трупов аналоговых компаний становится все больше в результате большого технологического поглощения. Монументальный рост технологического и цифрового бизнеса поддержал Nasdaq, позволив ему продолжать эффективно работать даже после кризиса.

Тем не менее, локальный максимум 2007 все еще не обновили и даже не приблизились к пику vs баланс от 2000 года.

Те, кто считает, что технологии переоценены, могут увидеть, что на самом деле это не так, если рассматривать с точки зрения денежной базы.

Это грустно, но во времена вдохновленных центральным банком денежных махинаций доходы ничего не значат. Поток ликвидности туда и обратно - вот, что определяет “стоимость”.

TSMC

(Недостаточная) Достаточная эффективность vs. Баланс ФРС

  • 2007 От пика до сегодня: +16%
  • 2008 От дна до сегодня: +320%

TSMC - это чистое производство, которое находится на первых ролях в разработке микросхем, которые питают интегральные схемы.

TSMC относится к компьютеру и интернету так же, как углеводороды (нефть) относятся к транспорту. Без TSMC не будет ни автомобилей, ни смартфонов, ни персональных компьютеров, и, самое главное, майнинга биткоинов.

TSMC - просто монстр. Он превзошел свой максимум 2007 года на 16%. Как и с Nasdaq, даже на текущих уровнях номинальной стоимость он не стоит дорого. Все еще остается простор, чтобы добраться до оценок 2000 года.

S&P 500

(Недостаточная) Достаточная эффективность vs. Баланс ФРС

  • 2007 От пика до сегодня: -70%
  • 2008 От дна до сегодня: +37%

Индекс S&P 500 представляет собой широкий индекс акций. Как же много умельцев из хедж-фондовой вселенной хотят, чтобы их доходность превзошла SPX ДО комиссий ... если подумать, их клиенты, вероятно, хотят этого еще больше. (Помните, что все дело в 2, а не в 20.)

SPX все еще на 70% ниже своих максимумов 2007 года, и даже не смотрите на 2000 год, чтобы не помереть от страха.

Вообще говоря, акции не занижены, когда они дефлятируются в результате расширения денежной базы. Если уж они что и доказали, так это то, что на макроуровне акции - плохой хедж инфляции.

Теперь давайте перейдем в область альтернативных средствам сбережения.

Поскольку оракулы здания Марринера Экклза не могут печатать золото или биткойн, то они могут выступать в качестве нейтрального денежного актива.

Gold

(Недостаточная) Достаточная эффективность vs. Баланс ФРС

  • 2008 От пика до сегодня: -78%
  • 2008 От дна до сегодня: -42%

Как вы можете видеть выше, золото не справилось со своей задачей. После отличного роста до своего номинального рекордного максимума (достигнутого в 2011 году), он обвалился и в целом уступил на 78% по сравнению с максимумами в 2008 году.

Многие "золотые" жуки будут ссылаться на махинации вокруг нераспределенного золота и бумажных деривативов в качестве предполагаемых рычагов, которые “использовались”, чтобы снизить цену на золото и избежать сигнала о возвращении безудержной инфляции.

Если вы верите в это, то вперед покупать физическое золото без кредитного плеча, и, надеюсь, в ближайшем будущем рынок придет в себя.

Bitcoin

(Недостаточная) Достаточная эффективность vs. Баланс ФРС

  • 2008 От пика до сегодня: 24,280,396%

+24,280,396% ОБАЛДЕТЬ!

Нюанс здесь в том, что до недавнего времени номинальная рыночная капитализация Биткойна в долларах США была в высшей степени незначительной.

Только теперь, когда она преодолела рубеж в 1 триллион долларов, мы можем по-настоящему оценить, сможет ли Биткойн продолжать опережать денежно-кредитную политику, спонсируемую ФРС.

Личные сбережения

Очевидно, что с 2008 года только TSMC и Биткойн превзошли расширение баланса ФРС. Уже одно это должно проиллюстрировать кровавую бойню, устроенную на мировых рынках в результате усилий по преодолению ужасов дефляции.

Как бы плохими результаты ни были, этот анализ предполагал, что вы инвестировали 100% своего дохода в финансовые активы или эквиваленты твердых денег.

Совокупная норма личных сбережений в США по состоянию на февраль 2021 года составляет 13,6%.

Давайте сделаем большое предположение о том, что 86,4% общего дохода, потраченного в США, тратится на товары, цены на которые в долларовом выражении растут с той же скоростью, что и баланс ФРС.

Это означает, что для того, чтобы все оставалось на своих местах, вы должны не только инвестировать 100% от общей суммы 13,6% сбережений, но и увеличить ее в 7,35 раза (1/13,6%). Кредитное плечо необходимо, потому что ваши 13,6% собственного капитала должны приносить такую прибыль, чтобы 100% ваших доходов росли теми же темпами, что и баланс ФРС.

Другой способ не отставать от Кардашьян - просто получать больше денег.

Классная теория, но взгляните на приведенную ниже гротескную диаграмму соотношения заработной платы и капитала с максимумов 2007 года до последней точки данных в 2019 году.

Рост зарплат не дорос на 70%! Больно!

Инфляция делает всех рыночными спекулянтами, потому что необходимо инвестировать в финансовые активы и брать на себя большие риски, чтобы идти в ногу с обесцениванием денег.

Чем вы беднее, тем меньше вы экономите, и, следовательно, тем большее кредитное плечо или волатильность рынка требуется для того, чтобы выйти в безубыток на фоне растущей инфляции.

Наименее удачливые из нас часто наиболее восприимчивы к сомнительным схемам “быстрого обогащения”, учитывая их ограниченную способность экономить и последующие трудности с приобретением финансовых активов с долгосрочной инвестиционной ориентацией.

Во что бы то ни стало

COVID впервые заразил финансовые рынки в Китая в январе 2020 года. Когда остальному миру стало ясно, что на нас надвигается пандемия, управляющие ФРС подтянули свои штаны и включили печатный станок на невиданную прежде мощь.

23 марта началась завершающая фаза, когда ФРС поддержала почти все институционально-торгуемые кредитные инструменты, номинированные в долларах США, чтобы предотвратить крах на финансовых рынках.

Баланс ФРС увеличился на 25% в 2020 году. Несмотря на то, что процентное увеличение само по себе велико, тот факт, что 25% равняется более чем 2 триллионам долларов, просто ошеломляет.

Подстрекаемые ФРС, как республиканцы, так и демократы выступали за законопроекты о расходах, которые исчислялись триллионами. В одночасье сдержанность в отношении бюджетных расходов во всех странах ОЭСР исчезла. К черту жесткую экономию, количественное смягчение для людей!

Что происходит с нашими активами, учитывая гигантское количество фиатных денег, напечатанных с марта 2020 года? Следующая диаграмма представлена с 20 марта 2020 года по настоящее время, приведенная к общей шкале.

Как вы видите выше, Биткойн вошел в режим берсерка в 2020 году. Каждый представленный актив, оказался достаточно эффективным, за исключением нашего дорогого друга золота.

Прошлые показатели Биткойна удивительны; однако, что должно произойти, чтобы он продолжал двигаться вперед?

Что верно, так это то, что баланс ФРС должен и дальше расти, заставляя финансовых игроков и обычных людей искать безопасное убежище, чтобы спастись от инфляции. Это общий знаменатель с 2008 года по настоящее время.

Давайте теперь рассмотрим 3 важные американские бюрократии, которые играют важную роль в формировании финансовых рынков:

  1. Федеральная резервная система
  2. Министерство финансов
  3. Белый дом.

Слушайте внимательно

Те из нас, кто любит финансовые рынки, торговлю и инвестиции, стараются мыслить иначе, чем стадо.

Но что, если мы получим лучшую отдачу при сниженных рисках, если просто будем слушать наших политиков?

Их посыл простой: деньги будут предоставляться в любом количестве пока это требуется, пока труд не начнет работать лучше, чем капитал после COVID.

Двухэтапный процесс прост, бюрократы смотрят ТикТок и вполне готовы научить, как делать дела:

  • Казначейство занимает деньги на рынке облигаций, чтобы тратить их на счета, которые принимает Белый дом;
  • Чтобы снизить процентные ставки и не дать правительству вытеснить всех других заемщиков, ФРС расширяет свой баланс.

С пунктом 1 спорить не приходится. А вот со 2 пунктом есть вопросы.

Общепринятая схема заключается в том, что если инфляция действительно растет, то ФРС повышает ставки, чтобы бороться с ней.

Тем не менее, я считаю, что все ветви денежно-кредитного истеблишмента США очень четко говорят рынку, что ФРС будет покупать все выпущенные облигации ради достижения социальных целей. Если я прав, то баланс продолжит расти по мере того, как правительство тратит деньги.

Числа в цене Биткойна продолжат идти вверх. Если я ошибаюсь, баланс ФРС перестанет расти и, возможно, резко снизится, поскольку он борется с инфляцией.


Плохие новости для биткойн-медведей.

Давайте же послушаем участников:

Правительство США проснулось!

Перевод: КОЛИЧЕСТВЕННОЕ СМЯГЧЕНИЕ ДЛЯ ЛЮДЕЙ!

  • Администрация Байдена рассматривает возможность президентского указа в целях прощения федерального студенческого долга американцев, заявила в четверг пресс-секретарь Белого дома, отвечая на давление со стороны законодателей-демократов и прогрессивных групп;
  • Президент Байден ранее ставил под сомнение свою способность использовать президентские указы, чтобы простить некоторые или все федеральные студенческие долги американцев. Вместо этого он призывал Конгресс принять закон о списании 10 000 долларов студенческого долга на каждого заемщика.
  • В четверг Белый дом изменил свое решение, заявив, что он открыт для прощения долгов без какого-либо шага со стороны Конгресса. “Наша команда рассматривает, есть ли какие-либо шаги, которые можно предпринять в рамках президентского указа, и президент приветствовал бы возможность подписать законопроект, направленный ему Конгрессом”, - написала в Twitter пресс-секретарь Белого дома Джен Псаки.

Перевод: Нужно выровнять балансовые отчеты миллениалов, чтобы они, как и их родители - бумеры, пали ниц перед алтарем потребительства. Пусть ни одно домашнее хозяйство не обходится без McMansion или пожирающего бензин пикапа / внедорожника.

Лоуренс Саммерс, который занимал пост министра финансов Билла Клинтона и главного экономического советника Барака Обамы, предупредил, что план Байдена чрезмерен и может вызвать “инфляционное давление такого рода, которое мы не видели в течение целого поколения, с последствиями для стоимости доллара и финансовой стабильности”.

Скептицизм Саммерса, высказанный в статье Washington Post в четверг, столкнулся с почти всеобщей поддержкой среди левых экономистов аргумента Байдена о том, что США необходимо “идти по-крупному” с массивной государственной поддержкой, чтобы справиться с все еще бушующей пандемией.

Перевод: ФРС будет печатать деньги, независимо от потенциального влияния на доллар США.

ВАШИНГТОН — В мировой экономике несколько прописных истин, и на протяжении десятилетий одной из них была роль доллара Соединенных Штатов в качестве мировой резервной валюты. Это основной принцип американской экономической политики.

В конце концов, какая страна не хотела бы, чтобы ее валюта была той, которую иностранные банки и правительства хотят держать в резерве?

Но новые исследования показывают, что то, что когда-то было привилегией, теперь стало бременем, подрывающим рост рабочих мест, накачивающим бюджетный и торговый дефицит и раздувающим финансовые пузыри. Чтобы вернуть американскую экономику в нужное русло, правительство должно отказаться от своих обязательств по поддержанию статуса резервной валюты доллара.

Кто-то опасается, что повышение цен на импорт приведет к росту инфляции. Но подумайте о результатах, когда мы “платим” за поддержание столь низкого роста цен за счет искусственно дешевого экспорта и большого торгового дефицита: ослабленное производство, стагнация заработной платы (даже при низкой инфляции), дефицит и пузыри, чтобы компенсировать несбалансированную торговлю.

Но в то время как более сбалансированная торговля может повысить цены, нет никаких причин, по которым она должна постоянно повышать уровень инфляции. Мы можем установить норму инфляции в 2-3 процента по сравнению с текущими 1-2 процентами. Но это цена, которую стоит заплатить за более качественные рабочие места, более стабильное восстановление и оживление производственного сектора.

Привилегия иметь мировую резервную валюту - это то, что Америка больше не может себе позволить.

Перевод: Джаред Бернштейн в настоящее время входит в Совет экономических советников Байдена. Ого! Высокопоставленный экономист выступает против того, чтобы доллар оставался резервной валютой.

Если США напечатают достаточно, чтобы подпитывать фискальные программы, возможно, остальной мир поймет это и примет в качестве мировой торговой валюты нейтральный денежный актив, такой как золото или биткойн.

Теперь, когда президент Байден продвигает планы по стимулирующему пакету в размере 1,9 триллиона долларов, он и его главные экономические советники отметают эти предупреждения в сторону, как и ФРС под председательством Джерома Х. Пауэлла.

После многих лет мрачных прогнозов инфляции, которые не оправдались, люди, которые проводят фискальную и денежно-кредитную политику в Вашингтоне, решили, что риск “перегрева” экономики намного ниже, чем риск того, что ее не удастся достаточно разогреть.

Перевод: КОЛИЧЕСТВЕННОЕ СМЯГЧЕНИЕ ДЛЯ ЛЮДЕЙ!

“Денежно-кредитная политика является адаптивной, и она по-прежнему нуждается в адаптации … Ожидайте, что мы будем действовать осторожно, терпеливо и сильно заранее будем предупреждать о любых изменениях”,-сказал Пауэлл в ответ на вопросы республиканских законодателей о том, требуется ли все еще помощь на уровне кризиса в более быстром, чем ожидалось, восстановлении.

Пауэлл, который давал показания перед Банковским комитетом Сената США, признал потенциальный быстрый рост, который произойдет по мере ослабления кризиса с коронавирусом и расширения вакцинации.

Пауэлл сказал, что предстоящие обновления прогноза ФРС могут показать, что экономика расширится “в диапазоне” 6% в этом году, и общий объем производства, вероятно, вернется в ближайшие несколько недель к доковидному уровню.

Такой отскок был бы немыслим еще несколько недель назад, но внедрение вакцин от COVID-19 в сочетании с федеральной финансовой поддержкой, которая повысила доходы домашних хозяйств, повысило экономические перспективы на год.

Когда его спросили, что он хочет сказать финансовым рынкам, Пауэлл заговорил не о рисках роста доходности облигаций или возможного всплеска инфляции, а о примерно 10 миллионах рабочих мест, которые все еще отсутствуют по сравнению с прошлым годом, и о необходимости того, чтобы политика центрального банка США оставалась широко открытой до тех пор, пока это не будет исправлено.

Перевод: Номинальный ВВП будет ОГНЕННЫЙ! Мы продолжим, пока не получим полную занятость. Что такое полная занятость? Что же, мы узнаем об этом, когда увидим.

Инфляция? Да здесь не на что смотреть. Денежный принтер делает БРРР.

Отчет FOMC от 21 января 2021

Кроме того, ФРС продолжит покупки казначейских ценных бумаг по крайней мере на 80 миллиардов долларов в месяц и ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами агентства, по крайней мере на 40 миллиардов долларов в месяц до тех пор, пока не будет достигнут существенный дальнейший прогресс в достижении целей Комитета по максимальной занятости и стабильности цен.

Эти покупки активов способствуют плавному функционированию рынка и благоприятным финансовым условиям, тем самым поддерживая поток кредитов для домашних хозяйств и предприятий.

Перевод: ФРС будет покупать облигации на 120 миллиардов долларов в месяц. Как поется в песни Джанет Джексон: “What Have You Done For Me Lately?”

Согласно приведенному выше графику, ФРС покупает на 30% больше облигаций, чем должно быть. Может быть, ФРС тайно таргетирует доходность облигаций?

Это важно, потому что это означает, что ФРС неявно расширяет свой баланс до любого уровня, необходимого для снижения затрат по займам для Казначейства, поскольку оно тратит деньги на достижение социальных целей Белого дома.

Пакет стимулирующих мер президента Байдена, принятый Сенатом в субботу, представляет собой одно из самых щедрых расширений помощи бедным в новейшей истории, а также дает тысячи или, в некоторых случаях, десятки тысяч долларов американским семьям, переживающим пандемию коронавируса.

Американский план спасения стоимостью примерно 1,9 триллиона долларов, который поддержали только демократы, подразумевает траты большей части денег на американцев с низким доходом и средним классом, а также на правительства штатов и местные органы власти, при этом очень мало средств идет на компании.

Этот план является одним из крупнейших федеральных ответных мер на экономический спад, принятый Конгрессом, и, по оценкам экономистов, он ускорит рост в этом году до самого высокого уровня за последние десятилетия и сократит число американцев, живущих в бедности, на треть.

Перевод: Кто в состоянии политически противостоять оказанию помощи бедным людям и повышению цен на финансовые активы? Никто. Точно так же, как с Опрой, все получают что-то хорошее.

Президент Байден недавно провел нераскрытое заседание в Восточном зале с историками, которое включало обсуждение того, что значит слишком большой и что значит слишком быстро, чтобы пройти через исторические изменения, происходящие в Америке раз в жизни.

Перевод: Грядут огромные фискальные стимулы. Триллионы и триллионы будут потрачены на то, чтобы исправить прошлые ошибки, подготовиться к изменению климата и восстановить ветхую общественную инфраструктуру Америки. Как мы будем за это платить? Это проблема Казначейства и ФРС.

Текущий уровень долга приемлемый. Нет никаких сомнений в том, что США сейчас в состоянии обслуживать свой долг - Bloomberg, 25 марта 2021 года

ПАУЭЛЛ ИЗ ФРС:

... О, речи сатаны.

Не думаю, что мы когда-нибудь продадим облигации на рынке - Bloomberg, 13 апреля 2021 года

ПАУЭЛЛ

Игрок в покер, который никогда не сбрасывает карты, должен иметь лучшие карты или неисчерпаемый запас денег. Что вы думаете?

Перевод: Как правительство “инвестирует”, когда у него дефицит? Он занимает больше денег, чтобы потратить их.

И вот еще.

Перевод: Сейчас 2010 год, и вы принадлежите к великому американскому среднему классу. Ваш дом теперь стоит часть того, что вы за него заплатили, но вам все равно приходится платить каждый цент по ипотеке, счету по кредитной карте и/или по студенческому кредиту.

Тем временем, крупные банки спасают по всему миру, высшее руководство остается на месте, а акционеры в шоколаде.

Перенесемся в 2020 год и встетимся с COVID.

Ребята с активами обеспокоены политикой инфляционных расходов и как она может отразиться на их крупных портфелях облигаций и других активах. Тебя это заботит?

Да наплевать вообще, дай мне мой стимулирующий чек, аннулируй мой студенческий кредит и убедись, что есть прекрасно оплачиваемые рабочие места на производстве. Если ты не послушаешься, я найду кого-нибудь, кто это сделает в 2022 году. Поверьте, Белый дом знает, какое сейчас время.

Печатающий деньги делает бррр для великого американского среднего класса. Если у вас есть финансовые активы, вам лучше найти правильный камень, чтобы спрятаться под ним.

Печатай в любых обстоятельствах

Экономический закон гласит, когда инфляция достигает определённого правительством неприемлемого уровня, центральный банк уменьшает денежную массу, повышая ставки.

Они могут повышать ставки по краткосрочным бумагам, и могут повышать долгосрочные ставки, продавая государственные облигации.

Как я утверждал в “Качаем железо”, если реальные ставки действительно вырастут, биткойн / крипто и все другие финансовые активы упадут.

Поэтому риск моего долгосрочного бычьего прогноза заключается в том, что в ответ на неизбежную инфляцию ФРС и другие центральные банки сократят размер своих балансов.

Сценарий №1: США, у которых самый большой в мире дефицит в абсолютном выражении, продолжают финансово стимулировать экономику, и инфляции нет

ФРС продолжает расширять свой баланс в своем идеалистическом стремлении достичь 2% базовой потребительской инфляции. Это их расчеты, так что не волнуйтесь, если ваш любимый сэндвич стоит на 30% больше в годовом исчислении, так как это не инфляция.

Нет никаких общих разногласий по поводу того, как ФРС отреагирует на этот сценарий.

Я считаю, что совершенно неважно, кто в партии будет голосовать и как. Самое главное - кто и как будет считать голоса.

Иосиф Сталин

Нет никаких общих разногласий по поводу того, как ФРС отреагирует на этот сценарий.

Сценарий №2: США достигают всех своих политических целей и прекращают финансовое стимулирование экономики, даже несмотря на отсутствие негативного инфляционного воздействия.

Если бы я ел торт на завтрак, обед и ужин, получал все необходимые питательные вещества и имел шикарный пресс, перестал бы я есть торт? Нет.

Так почему же вам перестать раздавать плюшки своим избирателям, если нет никаких последствий? Если вы их не раздадите, они выберут того, кто это сделает.

Ни одно правительство ни за что не перестанет раздавать бесплатную хрень, если за это им ничего не будет. Поэтому крайне маловероятно, что правительство США отключит кран, как только у населения появится постоянная поддержка.

Кстати, в течение 12 месяцев население США в целом получило 3 стимулирующих чека на каждого подходящего человека. Будет 4-й и 5-й до бесконечности.

Сценарий №3: Инфляция, определенная ФРС, выходи из-под контроля, что тогда?

Рыночный консенсус заключается в том, что ФРС станет менее сговорчивой.

Я не согласен — давайте посмотрим, как коллеги ФРС из центральных банков недавно справлялись с ускорением инфляции в своих экономиках. Я часто смотрю на другие центральные банки, чтобы предсказать действия ФРС, потому что все наше высшее духовенство придерживается одной и той же экономической догмы.

Они учатся в одних и тех же университетах, публикуют статьи на одни и те же темы и используют одни и те же базы и модели для описания макроэкономического поведения.

Давайте глянем на Резервный банк Австралии. Они играют в игру управления кривой доходности (YCC).

Они поставили цель и хотят, чтобы доходность 3-летних государственных облигаций составляла 0,10%. Если доходность слишком низкая, они продают облигации. Если доходность слишком высока, они покупают облигации.

В настоящее время 3-летняя доходность примерно на 0,20% выше их целевого показателя в 0,10%. Чтобы достичь своей цели, они должны расширить свой баланс, купив больше облигаций.

Хорошо видно, что эта ставка искусственно занижена, потому что, когда рынок предоставлен самому себе в долгосрочной перспективе, доходности существенно выше.

Доходность десятилетних облигаций сильно выросла с момента разгара рыночных потрясений в марте 2020 года, в то время как базовая доходность трехлетних облигаций еще больше превысила целевой показатель Резервного банка Австралии в 0,1%.

И это было после того, как РБА завершил двухмесячный перерыв, вернувшись на рынок, чтобы выкупить на 1 миллиард австралийских долларов (790 миллионов долларов) долга с более коротким сроком погашения.

Эти шаги подчеркивают проблему, стоящую перед центральными банками, поскольку они стремятся сохранить низкую стоимость заимствований на долгие годы, в то время как инвесторы ожидают более быстрого возвращения инфляции.

Глобальные программы вакцинации и разговоры о новом сырьевом супер цикле поставили Австралию в лидирующее положение в ставках на восстановление роста и рост цен, что делает работу РБА особенно трудной. Но вряд ли она будет уникальным.

Перевод: Это показывает дилемму, с которой сталкиваются все центральные банки. Служат ли они держателям облигаций, борясь с инфляцией путем сокращения их баланса и повышения ставок, или они служат правительству, увеличивая свой баланс и снижая ставки?

Очевидно, что РБА решил помочь снизить расходы правительства на финансирование.

ЕЦБ также предпочел снижение расходов на государственное финансирование борьбе с инфляцией.

Европейский центральный банк заявил в четверг, что ускорит печать денег, чтобы сдержать рост стоимости заимствований в еврозоне, сигнализируя скептически настроенным рынкам, что он намерен заложить основу для прочного восстановления экономики.

Обеспокоенный тем, что рост доходностей облигаций может сорвать восстановление в 19 странах, в которых используется евро, ЕЦБ заявил, что в ближайшие месяцы он начнет более щедро использовать свою Программу экстренных закупок во время пандемии на 1,85 триллиона долларов (PEPP), чтобы остановить любой необоснованный рост расходов на долговое финансирование.

Примечание: Профессор Вернер - бог. Пожалуйста, посмотрите или почитайте "Принцы иены". Он ввел термин "Количественное смягчение".)

Напишет ли ФРС Новый Завет в библии центрального банка, или они поддержат старую религию?

Все валюты торгуются друг против друга без привязки к твердым деньгам.

Имейте ввиду:

  • Федеральные правительства всех стран с развитой экономикой готовы к агрессивным бюджетным расходам, чтобы оживить свой средний класс после разрушительных последствий COVID;
  • Правительство будет продавать облигации для финансирования расходов, а не повышать налоги слишком агрессивно. На определенном уровне повышение налогов действует как препятствие для экономики и очень непопулярно (взгляните на кривую Лаффера). Политикам гораздо проще печатать деньги и вливать их в экономику;
  • Центральный банк будет поддерживать правительство, расширяя баланс для покупки облигаций, чтобы снизить затраты по займам;
  • Более слабая валюта помогает вашему экспортному сектору. Увеличение предложения продукта снижает цену продукта;
  • В итоге, если все остальные обесценивают свою валюту, чтобы стимулировать свою внутреннюю экономику, вы тоже должны это сделать. Если вы этого не сделаете, ваша валюта вырастет в цене, и это повредит вашему экспорту.

У ФРС нет выбора. Приходится расширять свой баланс, даже если доходность растет. Что еще более важно, этот процесс носит рефлексивный характер.

Чем больше печатает ФРС, тем больше частные инвесторы будут продавать облигации в ФРС из-за опасений инфляции, тем больше ФРС должна печатать, чтобы держать затраты по займам управляемыми для правительства.

Отдельно ознакомьтесь с книгой "Повелители финансов", чтобы больше узнать об исторической денежно-кредитной политике центрального банка.

В нем описывается, как управляющие ФРС, Банка Англии, Банка Франции и Рейшебанка взаимодействовали друг с другом между Первой и Второй мировыми войнами.

Расти или лопнешь

У меня нет целевой цены на биткойн. Меня волнует только размер баланса ФРС.

ФРС должна быть готова покупать то, что продает Казначейство. В противном случае переориентация экономики США с капитала на рабочую силу не произойдет.

Это то, что будет в конце.

С этого момента и до тех пор будет наблюдаться сильная волатильность, поскольку рынок — впервые за поколение — испытывает реальную, постоянную и санкционированную правительством инфляцию.

У большинства участников рынка просто нет ментальной модели, как справляться с таким сценарием. Кроме того, растущие по экспоненте трансформационные сетевые эффекты технологий пересекаются с наступающим периодом агрессивным фиатным денежным расширением.

Люди мыслят линейно, экстраполируя известное прошлое в неизвестное будущее.

Инвесторы, обладающие активным воображением, способные нарисовать невиданное ранее будущее, смогут оценить инфляционный период, в котором биткойн / крипто является выпускным клапаном.

Графики ясно показывают, что акции, недвижимость и даже золото не смогли защитить стоимость капитала инвесторов перед лицом агрессивного расширения баланса центрального банка.

Если они не смогли этого сделать в 2008 году, то есть ли надежда на общую эффективность финансового рынка в новых диких 20-х годах?

Не обманывайтесь расхожим мнением о повышении номинальных цен.

Во все времена вы должны дефлятировать номинальную доходность на количество новых денег в домашней экономике. Только тогда победители и проигравшие будут также ясны, как дважды два четыре.

TG аналитика: Top Traders

{ "author_name": "Teimur Muslim", "author_type": "self", "tags": ["\u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0430","\u0444\u0440\u0441","\u0444\u0438\u043d\u0430\u043d\u0441\u044b","\u043c\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u044f_\u044d\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u043a\u0430","\u0438\u043d\u0444\u043b\u044f\u0446\u0438\u044f","\u0437\u043e\u043b\u043e\u0442\u043e","\u0431\u0438\u0442\u043a\u043e\u0438\u043d","\u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u044b"], "comments": 27, "likes": 51, "favorites": 115, "is_advertisement": false, "subsite_label": "finance", "id": 242524, "is_wide": false, "is_ugc": true, "date": "Wed, 05 May 2021 19:34:50 +0300", "is_special": false }
0
27 комментариев
Популярные
По порядку
Написать комментарий...
6

первобытное восприятие денег количеством, уходит в прошлое.
Единица рубля, доллара, и биткоина отличается только ценностью.
А чтобы "условные баллы" были ценными, они должны хорошо и качественно участвовать в общем метаболизме.

Для этого людям нужна неизнуряющая работа, развивающее образование, даже в взрослом возрасте, и доля БОД от обще-мирового ВВП.
Время "недвижимых активов" обслуживаемых "необразованными бедными идиотами уходит". Активы не могут расти без развития общества.
Это столкновение парадокса, когда с одной стороны хочешь зарабатывать на тупом рабе, но тупой раб без обеспечения, не способен увеличивать ценность.

Ответить
3

Хорошая пища для размышлений

Ответить
1

Хорошая пицца )

Ответить
0

Большая часть статьи переведена будто через гугл, с минимальной редактурой

Ответить
3

Когда переводишь абзац, мысль кажется понятной тебе и идешь дальше, не изменяя предложения. А со стороны это, может быть, и трудно для понимания.
Есть такие моменты(

Ответить
0

В любом случае спасибо за труд :)

Ответить
0

Наоборот, все вручную

Ответить
2

Корреляция с балансом фрс. Интересно

Ответить
2

уважаю наличие идеи)

Ответить
2

Сразу посмотрел в конце статьи: есть и телеграмм канал и ОБУЧЕНИЕ топ трейдеров. Все норм!

Ответить
0

Пацаны, скиньте краткую версию статьи ))

Ответить
5

Хочешь сберечь деньги - беги в спекуляции. Например, в биткоин, но успей вовремя соскочить.

Все остальное (индекс S&P, Nasdaq, Золото, Жилье) при бешеном печатном станке ФРС обесценивается.

Ответить
0

Расти или лопнешь, скорее  печатай или лопнешь)

Ответить
0

Увы, лучше прочитать всю статью, там все в связке и выкинуть только немного инфы можно

Ответить
–3

Пересказы платные у этого же автора )

Ответить
1

Наконец-то - отличный материал, а то всё шлак про BTC за $100 000 или же про банальщину. Поклон за перевод: отправил в свой канал. 

Ответить
–1

Мысли качественные, правда инвестиционной идеи нет 🙂

1. Ни один из активов не спал из «инфляции» из-за печатного станка ФРС;
2. КРОМЕ Биткоина, который является спекулятивным активом и надо успеть с него соскочить;
3. А потом искать снова спекулятивный (!!!) актив для использования с кредитным (!!!) плечом, чтобы как минимум сохранить свои сбережения и дать какое-либо превышение инфляции;
4. То есть в новой реальности необходимо ПОВЫШАТЬ РИСКИ;

Кто из читателей, объективно на это готов? А если портфель хотя бы 50 тыс. долларов? Готовы вложиться сейчас в биток, понимая, что он может упасть до 30 просто от чьего-нибудь твита? А в любую новую трахомундию.

Ответить
2

Так это так и работает - люди не готовы, и им придется пахать все больше. Другие готовы, но им придется рисковать все больше. Идея тут одна - быть банком)))

Ответить
1

Мы из крипты и портфель куда больше 50к у наших трейдеров

Ответить
0

Не понимаю, как инвестиции могут быть лучше продаж услуг с наценкой в "100%". Инвесторы, вот объясните мне. Вот слушаю даже.

Ответить
1

Доходность/Риск.
Не существует гарантированных % от бизнеса.
На фондовом рынке диверсификация и уже действующие бизнесы.

Ответить

Комментарий удален

Комментарий удален

Комментарий удален

Комментарий удален

Комментарий удален

Комментарий удален

Комментарий удален

0

Основное уравнение денег M * V = P * Y . V - это скорость обращения. Если она падает, а в кризис она падает, то увеличение М позволяет избежать дефляции. Денег при этом больше не становится. Это школьный курс Экономикс.

Ответить
Читать все 27 комментариев
Онлайн-кинотеатр IVI и ViacomCBS Networks International расширяют свое партнерство в России
Сайты-агрегаторы как бизнес. От А до Я

Привет, друзья. Я запустил свой первый агрегатор в нише школ-английского языка. Вывел проект в плюс, затем продал его. Далее я опробовал следующие ниши: онлайн-сервисы, онлайн-курсы, мрт-центры, детские лагеря. Какие-то агрегаторы я вывел в плюс и продал, какие-то оставил как активы. Пробую новые ниши.

Сливаем базу MOAB: 199 готовых прогнозов по трафику, бюджету и лидам в 44 отраслях — в одной гуглотаблице

44 отрасли, 196 тематик, 50+ регионов. Google Doc с большой подборкой медиапланов для 199 популярных ниш. Для каждой тематики — стоимость и количество лидов в месяц, бюджет и трафик. И в дополнение — уже собранное семантическое ядро для 138 проектов.

В «Газпромбанке» теперь можно менять валюту по биржевому курсу
Летняя школа для тех, кто занимается развитием технологического предпринимательства

В этом году мероприятие проидет с 29 июля по 1 августа 2021 года в Подмосковном отеле “Ареал” и традиционно станет пространством для обучения, обмена опытом лидеров инновационной инфраструктуры России и мира.

Не только для коммуникации и бытовых вопросов: как телефон стал решать задачи маркетинга

"И хочется, и колется" — так можно охарактеризовать отношение малого и среднего бизнеса к наружной рекламе. "Сложно разобраться самому и есть риск остаться без бюджета" — с этими словами собственники бизнеса относят деньги в интернет и замирают в ожидании лидов. А в это время обладатели Apple обновляют iOS до версии 14.5 и запрещают отслеживание…

Роспотребнадзор рекомендовал сократить рабочий день в жару Статьи редакции

И не работать на открытом воздухе.

Кейс Puzzle English: трехкратный рост продаж и секреты работы с партнерами

Сегодня все больше компаний в своем продвижении используют партнерский маркетинг. При этом он подходит не только крупному бизнесу, но и нишевым брендам. В этой статье рассмотрим историю успеха представителей среднего бизнеса — Puzzle English: каких результатов бренд достиг с CPA, чем мотивирует партнеров и что ожидает от 2021 года.

Пять причин, почему спецпроекты не работают

В этой статье расскажу, почему спецпроект может быть стильным и красивым, но не работать на бизнес.

Кикшеринг Urent запустил подписку за 149 рублей в месяц с безлимитным количеством стартов Статьи редакции

Пользователи смогут платить только за минуты аренды.

Светлая сторона dark kitchen: как TanukiFamily удалось за полгода запустить производство пиццы в 46 точках

Осенью прошлого года в TanukiFamily появился новый сервис — доставка пиццы TVOЯ Pizza delivery. В декабре мы уже делились историей создания бренда, маркетинговой стратегией и первыми результатами.

Комментарии
null