Представьте, что у клиента брокерской компании были ценные бумаги, их распродали без участия клиента, а вырученные деньги отправили на покрытие долгов других людей. Да ну - бред какой-то! Ведь во всех курсах об инвестициях пишут, что бумаги хранятся в депозитарии, и до них никто никогда не доберётся. Как такое возможно?
Вот и я думал, что невозможно. А это именно то, что произошло с клиентами брокера ООО "УНИВЕР Капитал" в марте 2022 года. К сожалению, информация подтвердилась. Появились официальные комментарии биржи и брокера. А я постарался описать, что же произошло, и можно ли подобного развития событий избежать.
Фондовая секция Московской биржи закрыта уже с 25 февраля. Такого длительного перерыва не было с начала её существования - с 1993 года. Биржа и Банк России выражают очень туманные формулировки, почему это сделано и не дают никаких точных сроков, когда всё откроется. Тем не менее, 21 марта открылись торги облигациями федерального займа РФ (ОФЗ), и вскрылась очень нехорошая история. В этом посте я постараюсь перевести с биржевого языка на русский, что же всё-таки произошло с брокером "Универ Капитал", и какие уроки из всей этой ситуации мы с вами можем вынести.
Предыстория
О Проблемах "у какого-то брокера" слухи пошли уже 1 марта. А 12 марта в публичный доступ уже просочилась информация, что проблемы у брокера ООО "Универ Капитал" - вот пост на vc.ru. Ну а 22 марта в сети начало распространяться письмо Универа, в котором брокерская компания объясняет своим клиентам, что они остались без своих облигаций на сумму свыше 1 млрд ₽, обвиняя при этом не собственную жадность, а несправедливый регламент биржи:
Вечером 22 марта опубликованы официальные комментарии Мосбиржи и самой компании ООО "УНИВЕР Капитал", подтверждающие подлинность и наличие проблемы. Из этого письма мы должны вычленить основную проблему, а не ту, на которой брокер акцентирует внимание. Потому что проблема "ваши бумаги принудительно продали чуть дешевле, чем они стоили уже через два часа" не выглядит как главная проблема. А главная проблема может быть сформулирована так:
У ЧЕЛОВЕКА БЫЛИ ЦЕННЫЕ БУМАГИ, И ИХ РАСПРОДАЛИ БЕЗ ЕГО УЧАСТИЯ, А ВЫРУЧЕННЫЕ ДЕНЬГИ ОТПРАВИЛИ НА ПОКРЫТИЕ ДОЛГОВ ДРУГИХ ЛЮДЕЙ? КАК ТАКОЕ ВОЗМОЖНО?
Давайте по порядку.
1). Как же так вышло?
По информации с сайта компании, она начала свою деятельность в 1995 году. Лицензия на осуществление брокерской деятельности выдана в 2009 году. По данным Мосбиржи (январь 2022), этот брокер занимает 11 место по объему торгов, обходя по этому параметру Сбербанк. По количеству активных клиентов, правда, Универ находится на 18 месте.
24 февраля 2022 года произошли всем известные события. На российском рынке акций в этот день ситуация развивалась драматично. Рынок акций обрушился. Стоимость акций разных компаний отвесно падала вниз, достигая значений -60% за день.
В конечном итоге, индекс Мосбиржи, отражающий "среднее значение по больнице", снизился на 33% за один день. На самом деле, падение акций началось уже задолго до этого дня, так что на конец дня 24 февраля российские акции упали более чем на 50% от своих максимальных значений.
Но это ещё полбеды! Проблема заключается в том, что облигации (которые многие считают "тихой гаванью", и покупают их с целью обезопаситься от сильного падения акций) - тоже упали очень сильно! Они тоже упали на десятки процентов.
По всей видимости, у "УНИВЕР Капитал" было множество крупных клиентов, которые сидели в падающих ценных бумагах с большим кредитным плечом. И из-за резкого падения, корректно исполнить принудительное закрытие позиций для таких клиентов не вышло. Счета клиентов не просто обратились в ноль, а ушли в большие минусы.
2). Что можно было предпринять?
Ситуация, когда клиент брокера использует кредитное плечо для рискованных сделок - очень распространённая. Ситуация, когда такие сделки приводят к большим убыткам - тоже частая. На этом стоит весь фондовый рынок и чья-то жадность и чьи-то убытки всегда обращаются прибылью для других участников рынка. А благодаря тому, что брокеры могут зарабатывать на процентах за предоставление кредитных плечей, мы с вами - обычные частные инвесторы - можем довольствоваться низкими комиссиями за обслуживание.
Ситуация, когда клиент может уйти в минус из-за того что его ценные бумаги очень сильно упали (на десятки процентов за день) - редкая, но такое тоже было. Как правило, у брокера на балансе есть достаточное количество денежных средств, чтобы за этот минус рассчитаться с биржей, а уже потом со своего клиента требовать уплаты образовавшейся задолженности. Это очень печальная история, но так тоже бывает.
Ситуация, когда сразу много твоих клиентов оказывается в огромных минусах, - исключительно редкая. И с такой ситуацией столкнулся "УНИВЕР Капитал"...
Можно предположить, что в западне оказался не один "Универ", и таких брокеров было несколько. В такой ситуации возможно довнести средства для расчёта с биржей, а уже потом разбираться со своими клиентами-должниками о том, как они будут расплачиваться. По всей видимости, ждали этого долго, но достаточные средства брокеру взять было просто неоткуда. Так что 21 марта пришлось открывать рынок облигаций с этой "незажившей раной".
3). Что произошло потом?
Как видно из письма, 17 марта биржа установила особый режим для "УНИВЕР Капитал" и фактически запретила всем его клиентам полноценно распоряжаться собственными средствами.
А 21 марта открыли рынок облигаций федерального займа - это один из самых распростронённых инструментов на фондовом рынке. Рублёвый госдолг. Биржа рассчитала "УНИВЕР Капитал" в первый час торгов.
Для биржи в данном случае все счета всех клиентов "Универа" видятся как единая масса, и из этой массы необходимо изъять средства для расчета перед другими участниками торгов. Биржа объясняет свою позицию примерно следующим образом: если сейчас разбираться, кто кому что должен и держать обязательства неисполненными, то это может создать "эффект домино", и завалится вся финансовая система. Так что лучше пускай страдают, судятся и разбираются клиенты одного небольшого брокера, не сумевшего в науку о рисках.
Несмотря на то, что кредитные плечи использовались лишь некоторыми клиентами, биржа принудительно распродала облигации всех клиентов "Универа", у которых эти облигации были. Деньги, вырученные при продаже, ушли не бывшим владельцам облигаций на счёт, а на покрытие долгов людей, не справившихся с плечами.
Мосбиржа уже выпустила официальный комментарий, в котором написала, что таков регламент, и всё было сделано чётко по регламенту. Облигации общей стоимостью свыше миллиарда рублей были утрачены их владельцами. Пикантности данной ситуации добавляет тот факт, что облигации федерального займа по всем учебникам и курсам по инвестициям считаются наиболее безопасным инструментом, с которым ничего не может случиться.
Но так как рынок открылся только по ним, их и распродали. А более рисковые инструменты (к примеру, облигации небольших компаний - т.н. "ВДО") остались на месте и в данном случае оказались более безопасным средством сохранения сбережений. Безумие!
4). Что будет дальше?
Мы не знаем общий объем минусов у клиентов "УНИВЕР Капитал". Мы не знаем, как откроются остальные "кусочки" рынка - еврооблигации, корпоративные облигации, акции.
Ходят слухи, что у "Универа" осталось ещё много долгов, а на балансе его клиентов - есть ещё много облигаций, номинированных в валюте. И они следующими пойдут под нож по такому же сценарию. Когда это закончится, каков размер этой дыры, что будут делать клиенты, имуществом которых распорядились вот так - неизвестно. История только начинается.
Судя по объёмам торгов в понедельник, так жёстко обошлись только с "Универом". Больше никаких участников торгов "резать" принудительно не стали. Были ли проблемы ещё у кого-то из брокеров? Что они предприняли для того, чтобы избежать такого же сценария? Сейчас у меня нет ответов на эти вопросы, но уверен, впоследствии мы всё узнаем. По крайней мере, сейчас всем остальным клиентам всех остальных брокеров можно спать спокойно. До следующего грандиозного падения.
5). Как можно было от этого защититься?
Давайте посмотрим, что вообще есть у нас с вами для защиты от подобного.
Запрет овернайта. По умолчанию все брокеры при подписании с ним договора об обслуживании включают нам с вами опцию "Овернайт". Я отключал её отдельным заявлением в "Открытие Брокер" и отключал в настройках приложения "Тинькофф Инвестиции". При включенной опции брокер может взять ваши бумаги взаймы и отдать их другому клиенту, который хочет воспользоваться ими на кредитное плечо. Звучит очень некруто. На развитых рынках США и Европы за такое приплачивают. У нас брокеры, как правило, либо не платят совсем, либо платят сущие копейки за это.
Как оказалось, когда проблема обретает массовый характер, как в случае с "УНИВЕР Капитал", отключение овернайта нам с вами не поможет. Принудительно продавали бумаги всех клиентов, независимо от того, разрешали они там что-то или запрещали. Юридической силы эта галочка в договоре не имеет.
Сегрегированный счёт. Такой счёт позволяет хранить ваши ценные бумаги отдельно от остальных бумаг брокера на уровне депозитария (хранилища) самой биржи. О таких счетах я знал всегда, а вот некоторые продавцы курсов сейчас спешно переписывают свои методички, добавляя туда параграф про такие счета. Да и Мосбиржа в своём официальном комментарии пожурила клиетов "Универа", мол, сами виноваты - у вас есть возможность открыть, но вы не стали.
Но, как говорится, есть нюанс. Я со своим объемом инвестиций, пожалуй, вхожу в 5% самых крупных клиентов. Но даже я не могу себе позволить сегрегированный счёт. Открытие, к примеру, предоставляет такую опцию за 10'000₽/месяц (интересовался 3 года назад, информация может быть неточной), а Тинькофф Инвестиции не предоставляет такой опции в принципе. А я не настолько богат, чтобы платить 10'000₽ в месяц :( Что уж говорить об остальных 95% частных инвесторах.
Принцип "too big to fail". Я по-прежнему считаю, что единственно верной защитой в данной ситуации для мелкого частного инвестора является выбор крупного брокера. Сейчас этот принцип можно немного расширить - крупного брокера, входящего в группу с системообразующим банком. Банк в такой ситуации может спасти ситуацию, предоставив брокеру денежные средства для закрытия дыры. Но с этим риском исключительно редкого стечения обстоятельств теперь придётся жить. Он реализовался прямо на наших глазах.
-------
Материал из моего скромного блога в Telegram о личных финансах и инвестициях
А что клиентам делать, которые потеряли облигации, могут ли они теперь с брокера потребовать компенсации убытков?
Я думаю, именно этим они и будут заниматься в ближайшие полгода-год :)
Да, Универ послужил тем примером, который показывает что Ваши деньги у таких брокеров без защиты и биржа под ЦБ РФ, может их легко забрать. У Универе вряд-ли есть такие деньги для возврата клиента, думаю банкротство и люди без денег. А там посмотрим, это же Россия. Вот только в этом случае надо всем писать коллективную жалобу не на Универ, а на Биржу во главе с ЦБ РФ, так как они же выступили инициатором ее остановки, вот и платите убытки. Тогда в этом случае почему биржа при таком падении, автоматом не закрыли маржиналку у брокера на определенном проценте падения рынком, чтобы исключить все манипуляции рынком, а также предусмотрено договором между УК и биржей. А падение видимо это было выход крупным держателей российских акций методом автоследования. Интересно Биржа ответила, все в рамках регламента, интересно какого такого, также выпущенного задним числом и автоматом подключенного всем брокерам, здорово. Здесь явная война за рынок и чистка неудобных, неугодных либо ещё каких-то на усмотрения и по приказке от ЦБ, которое скоро введёт в ручную деньги считать, что заметить время и за чужой счёт решить неправильно принятые решения, либо же решения по удержанию/ловушку для иностранных инвесторов в российские бумаги. Вот только по АО Открытию ничего не слышно, которое заявило банкротство по облигациям, нигде не видел информации по этому поводу, может кто-то в теме. А как вы думаете к какому брокеру можно сейчас перейти с иностранными бумагами? Пишите, делитесь опытом. Брокерский в ВТБ
Потребовать то они могут всё что угодно, вопрос скорее в том удовлетворят ли их требования или нет.
Для меня странно, что ЦБ не предусмотрел подобные события. Нужно было временно изменить ограничения к риску, чтобы никого не выкидывало, и сам рынок не посыпался.
Странная позиция ЦБ.
Так время рынок почистить его же руками, а кто будет страдать не волнует. Вы главное налоги платите, а мы будем воевать в танчики. ЦБ спасает только из своего племени, системно значимые дыры с оффшорами за границей как шлюзы для выкачивания денег за рубеж из России (ПаО Открытие, ПАО Совкомбанк) для этих все что угодно, остальным цыц. Так что на людей ЦБ РФ все равно, не на последние ведь играешь, а если не можешь тогда зачем? Правила то ЦБ устанавливает, ему их и менять когда и как они хотят.
Дарю им слоган: "УНИВЕР-капитал: переходи снова на доширак, как ты питался в 20 лет!"
Тоже оказался, среди круга клиентов Универа, и тоже потерял ОФЗ. Сегодня уже думал, что след будут акции, но видимо дали еще денек побыть с акционером Сбера и Газпрома. Кстати, брокер был большой, как написано в статье, поэтому пока себя не упрекаю в этом выборе, сложившееся ситуация -это стратегия жадности брокера, для максимизации своей комиссии.
Я тоже в курсе про сегрегированные счета депо, но обслуживание неразумное.
Я не маржинальщик и согласия не давал, в моем договоре ИИС, есть такой пункт, при этом ОФЗ продали без согласия....
3.3.Денежные средства и ценные бумаги, которые учтены на Индивидуальном инвестиционном счете, могут быть использованы только для исполнения и (или) обеспечения обязательств, вытекающих из договоров, заключенных на основании настоящего Договора, и для исполнения и (или) обеспечения обязательств по настоящему Договору. Денежные средства, которые учтены на Индивидуальном инвестиционном счете, не могут быть использованы для исполнения обязательств, вытекающих из договоров, заключенных с форекс-дилером.
Добрый Евгений что думаете делать, интересно есть уже инициативная группа с конкретными предложениями. Так по мне надо писать коллективную и взыскивать убытки с Биржи, а не с УК они также жертвы, если только не установиться то, что ничего не предприняли для того, чтобы предотвратить данные риски при их должной оценки. Если нет согласия, то это незаконное действия, повлекшее убытки у держателя. Тогда вообще зачем идти к любому брокеру, если они могут вас просто слить на биржи. Интересно кто вам посоветол открыться у этого Брокера. Его слышу только вот по этой ситуации, ниже десятки не смотрю и то приходиться перебирать, так как вранья и беззакония масса.
Добрый день! Не совсем понимаю, почему Вы считаете брокера - жертвой. Биржа, в лице НКЦ - сделала все по регламенту. Для меня это звучит больно, из-за личных финансовых потерь (к сожалению, я клиент этого "чудо-брокера") , но я трезво оцениваю ситуацию. Брокер допустил, что его несколько крупных клиентов заигрались на евробондах с огромными плечами. Я бы принял ситуацию более спокойно, если часть проф участников рынка пришли к такой картине. Сейчас Универ -капитал, бегает и жалуется на биржу- это выглядит жалким зрелищем.
Инициативной группы, пока нет, жду корпоративных клиентов, у которых есть ресурсы для борьбы с мошенниками, построившими эту пирамиду. На ЦБ не было особой надежды, зачем им спасть их.. Там всего 2000 клиентов, все пройдет незаметно в рамках существующего информационного фона.
Надеюсь, что руководители компании Универ Капитал, получат реальные тюремные сроки за свою работу.