ПАО ГК САМОЛЕТ (SMLT) - прогноз, обзор компании

Обзор текущего положения рынка недвижимости можете посмотреть ЗДЕСЬ

Самолет — одна из крупнейших федеральных корпораций в сфере proptech и девелопмента. В периметре развиваются следующие направления: онлайн-платформа сервисов с недвижимостью «Самолет+», управляющая компания, фонды коммерческой и арендной недвижимости, девелопмент проектов во всех сегментах по всей России, ИЖС, курортная недвижимость и другие.

👉🏻 Считаю возможным снизить ставку по льготной ипотеке до 7%. Программа действует до конца текущего года

👉🏻 Предложил запустить промышленную ипотеку под 5% годовых, право на нее получат предприятия, готовые построить новые производства

Через 10 минут после объявления сразу два банка заявили о снижения ставки по льготной ипотеке:

❗ВТБ начал прием заявок по льготной ипотеке под 7%, ждет роста спроса на такие кредиты вдвое

❗Сбербанк сообщил, что начал предварительный прием заявок на льготную ипотеку под 7%

👉🏻 Низкая долговая нагрузка. У компании отрицательный чистый долг с учетом проектного финансирования и остатков на счетах (-5.9 млрд рублей).

👉🏻 Низкие операционные издержки бизнеса. Благодаря Asset Light модели компания использует меньше капитала в своей деятельности. Самолет не владеет карьерами, добывающими щебень и песок, как ЛСР (LSRG), не владеет заводами по производству окон, алюминиевых конструкций, жилых модулей и дымоходов, как ПИК (PIKK). Все эти производства несут риски затрат на их обслуживание и выплату зарплат даже в условиях простоя. Самолет же таких рисков не несет. На более низкие операционные издержки указывает высокая маржинальность компании.

👉🏻 Валовая маржа: Самолет 26.4%, ПИК 24.3%. Маржинальность по EBITDA: Самолет 24.8%, ПИК 18.5%.

👉🏻 Неудовлетворенный спрос на недвижимость приходится на ценовой сегмент Самолета. Компания специализируется на жилье эконом-класса. В жилье эконом-класса потребитель удовлетворяет свою базовую потребность в крыше над головой. Даже если квартира не будет куплена в этом месяце или квартале, то потребность в ней никуда не исчезнет – будет создан отложенный спрос, который реализуется при нормализации ситуации.

👉🏻 Потенциал нарастить долю рынка, захватив её у конкурентов. Благодаря своему преимуществу по издержкам Самолет в кризис может нарастить долю на рынке, отнимая ее как у своего крупнейшего конкурента, – компании ПИК, – так и у мелких игроков.

👉🏻 Крупнейший земельный банк. На выходе из кризиса девелоперы с большим земельным банком смогут быстрее увеличить темпы строительства и выводить новые метры в продажу. Крупнейший земельный банк в секторе именно у ГК Самолет, он стоит 449.7 млрд рублей, что в 3.2 раза больше капитализации всей компании.

Размер земельного банка отражает потенциал бизнеса девелопера. Большой земельный банк даёт возможность строить новые объекты и наращивать финансовые показатели — выручку, прибыль, а, как следствие, увеличивать заработок акционеров.

В России спрос на недвижимость имеет фундаментальные причины:

Этот спрос в основном сосредоточен в нижнем ценовом сегменте, на котором и специализируется Самолет.

➕ Чистая прибыль Самолета по РСБУ за 2021 год составила ₽2,315 млрд., против убытка ₽0,78 млрд в предыдущем году.

➕ Выручка увеличилась в 3 раза до ₽1,551 млрд. против ₽0,508 млрд годом ранее.

➕ Объем продаж недвижимости Самолет за 2021 год составил 804,6 тыс. кв. м, увеличившись на 64,4% по сравнению с 489,4 тыс. кв. м в прошлом году.

➕ В денежном выражении продажи выросли в 2,1 раза до ₽126,4 млрд. против ₽59,71 млрд. годом ранее.

➕ Денежные поступления увеличились в 2 раза до ₽119,3 млрд.

⬆ Аналитики ожидают, что в 2022 году прибыль Самолета вырастет на 397% до 16,05 млрд руб.; в 2023 году сократится на 17,5%.

⬆ Выручка в 2022 году вырастет на 77,6% до 106,9 млрд руб.; в 2023 году вырастет на 74,4%.

Данный сектор был подвержен риску отмены дивидендов, однако именно Самолет уже утвердил дивиденды в текущем году - 164 рублей дивидендов на акцию, что составляет около 7% див. доходности.

Скоро заканчивается "цикл вкладов", а люди, которые несли деньги на вклад, с повышением ключевой ставки до 20%, начнут их снимать. Куда потекут деньги с вкладов?

ВТБ провели опрос, который показал примерно следующие:

🎤 До 12% опрошенных намерены инвестировать деньги с вкладов на фондовый рынок. На рынок может прийти до 0.7 трлн руб.
🎤 До 17% — в недвижимость. В недвижимость могут прийти дополнительные 0.5-1 трлн руб.

ВЫВОД: Акции компании Самолет являются малоликвидными и зачастую подвержены разгонам со стороны телеграмм-каналов, что в какой-то степени повышает риски вложения в данную компанию. ОДНАКО фундаментально компания является сильно недооцененной, учитывая хорошую финансовую отчетность и значительный рост последние несколько лет. Таргет по Самолету - 6 500 рублей, что составляет около 180%, с дивидендами около 187%.

Прогнозы по Самолету я уже делал здесь. С тех пор удалось заработать больше 15%.

❗ Текущая обстановка в России и в мире быстро меняется, поэтому данный обзор может быть релевантным непродолжительное время. Многие аналитики перестали покрывать многие российские компании. Чтобы оставаться в курсе всех событий, подписывайтесь на канал financeandclassical. Здесь публикуются актуальные разборы, свежие новости, а также бесплатное обучение аналитике фондового рынка

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией