Что такое факторное инвестирование, и почему оно работает
А так же как с его помощью найти новые инвестиционные идеи, обрести уверенность в своих решениях и перестать бояться потерять деньги на инвестициях.
Инвестировать можно по разному. Вернее, искать ответ на вопросы - что купить, когда купить и когда продать.
Можно искать эти ответы на графиках цен активов, можно в потоке новостей, в отчетности компаний, или на скринерах с десятками коэффициентов.
Ест еще вариант платных tg каналов с сигналами и автоследования. Но это, как по мне, так вообще зашквар…
Не зависимо от усердности ваших поисков, на рынке почти всегда есть акции, которые обгоняют по доходности те, что вы выбрали в ваш портфель. FOMO - fear of missing out - знакомое чувство?
Почему так происходит? Почему тщательно отобранные вами акции, которые по всем показателям технического и фундаментального анализа должны были неминуемо вырасти - не растут. А растут никому не известные компании, про которые вы ничего не знаете, и у которых вообще нет ничего общего…
Но так ли это? А может все таки есть что-то, какая-то причина, которая заставила все эти акции вырасти в цене сильнее, чем рынок в целом?
Именно такой вопрос в конце прошлого века задали себе двое ученых - Юджин Фама и Кеннет Френч. Они пытались понять, почему некоторые акции растут в цене вопреки имеющимся на тот момент ценовым моделями, призванным этот рост объяснять. Неувязочка выходила, короче…
Провели коллеги исследования на большом количестве данных и открыли факторы доходности. Которые как раз и смогли объяснить поведение акций. Фама заодно потом и Нобелевку получил за это.
Первыми описаным факторами стали фактор размера капитализации компании и стоимости. Дальнейшие исследования добавили фактор импульсы цены (momentum), операционной прибыльности, дивидендной доходности, волатильности, ликвидности (объема торгов) и другие.
Иными словами, исследователи эмпирически нашли такие характеристики акций, которые влияют на их доходность. Своего рода аномалии. Многие из которых отлично работают и на российском фондовом рыке (Абрамов А и Чернова М., 2022)
Так, если собрать в одну группу самые маленькие по капитализации акции, а в другую - самые большие, то группа «малышей» будет стабильно и статистически значимо обгонять гигантов рынка по доходности.
Или, например, акции компаний, показавших в недавнем прошлом положительную доходность, с большей вероятностью вырастут в цене в ближайшем будущем, нежели акции с отрицательной доходностью
Это лишь два примера факторов доходности, которые, в действительности, стоят за поведением тех или иных акций.
Практическая суть открытия сводится к двум простым мыслям:
- акция растет в цене не из-за формы графика ее цены, или хорошей отчетности. Она расчет, потому что в ней реализовался один из факторов доходности: она либо маленькая, либо имеет большой импульс цены, и так далее
- Невозможно предсказать, в какой степени на доходность конкретной акции повлияет тот или иной фактор. Не каждая маленькая компания растет в цене быстрее рынка. Но в целом все маленькие компании растут быстрее всех больших.
Исходя из этого был сформулирован новый подход к инвестициям - факторный.
Вы не занимаетесь отдельными акциями. Не анализируете график цены, отчетность и новости по отдельной компании. Вы вообще больше не отбираете в портфель отдельные акции.
Теперь вы выбираете фактор доходности, который показывает на конкретном фондовом рынке наилучший результат. А потом уже формируете портфель из тех акций, в которых этот фактор реализовался в наибольшей степени.
Как это сделать простому инвестору? Очень просто!
Регистрируйтесь на сервисе PortfolioAdviser, выбирайте одну из факторных стратегий и стройте по ней инвестиционный портфель.
Вот пример доходности, которую дала факторная стратегия инвестиций в акции с высоким импульсом цены с 2019 года
Портфель по этой стратегии обогнал по доходности пассивную стратегию инвестирования в бПИФ на индекс мосбиржи почти в 3.5 раза.
А теперь самое время рассказать, почему факторное инвестирование работает. Как показал Антоначчи в своей работе 2015 года, основная причина устойчивости аномалии, лежащей в основе такого фактора, как импульс цены - особенности человеческого поведения.
Инвесторы склоны медленно реагировать на новую информацию. Однако, спустя какое-то время, реакция под воздействием «стадного чувства» становится чрезмерной. Инвесторы продают победителей слишком рано и удерживают проигравших слишком долго. Все это приводит к тому, что цены акций выходят за рамки оценки их фундаментальной стоимости.
Согласно Гарлеану и Педерсену (2007) инвесторы рассматривают недавние движения цен как индикаторы будущего, и используют стратегии управления рисками, которые продают на падающих рынках и покупают на растущих. Это побуждает людей инвестировать в ценные бумаги, которые недавно выросли в стоимости.
Это только несколько примеров объяснений. Чтобы было понятно, что факторы и аномалии рынка, лежащие за ними - на сегодняшний день передний край теории и практики инвестирования.
И пара мыслей в заключении...
Нет, я не призываю вас инвестировать все ваши деньги в факторные стратеги.
Кончено же, надо диверсифицироваться и иметь в своем портфеле и акции, и облигации, и другие активы. Затертая до дыр концепция asset allocation не теряет своей актуальности.
Я лишь хочу подчеркнуть, что диверсификация, в том числе по классам активов, не исключает активного управления частью своего капитала. Например, инвестированного в акции.
Для многих начинающих и не очень инвесторов это до сих пор кажется несовместимым. Для них концепция asset allocation неразрывно связана с пассивным инвестированием. Как говорится, до степени смешения. И это свое знание они гордо несут мимо любых возможностей диверсификации методов и подходов к инвестированию.
Да-да, разнообразить можно и нужно не только активы, валюты и страны, но и ваши подходы к управлению капиталом. Совмещая в своем арсенале как инструменты пассивного инвестирования, так и активные стратегии. Самой перспективной из которых, по мнению многих теоретиков и практиков фондового рынка, является факторное инвестирование.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.