Стратегия «Импульс цены» или Momentum

Или что бывает, когда покупаете нужные акции и не покупаете ненужные

Стратегия основана на использовании известной аномалии: акции компаний, показавших в недавнем прошлом положительную доходность, с большей вероятностью вырастут в цене в ближайшем будущем.

Десятки исследований таких именитых авторов, как Джеагадиш и Титман, Фама и Френч, Кархарт и других, подтверждают присутствие импульса цены, или Momentum, как в акциях, так и в других активах.

По мнению многих исследователей, Momentum является одной из самых сильных, устойчивых и широко распространённых аномалий. И это в полной мере справедливо для российского рынка акций, на котором импульс цены, при умелом его использовании, показывает хорошую доходность.

Доходность факторной стратегии на импульс цены на рынке акций РФ в сравнении с индексом Мосбиржи

Существует три разновидности этой стратегии, отличающиеся методом отбора бумаг в инвестиционный портфель.

Cross-section Momentum отбирает заданный процент лучших по доходности акций со всего рынка. Например, первые 10% акций с лучшей, относительно других бумаг, доходностью за период. Нюанс в том, что у отобранных в портфель акций может быть отрицательная доходность, если у остальных она еще хуже.

Time-series Momentum отбирает только акции, показавшие положительную доходность. Частный случай стратегии - когда вы обираете не просто акции с положительной доходностью, а только бумаги, перешагнувшие, например, 5% доходность. Логика в этом есть. Если, допустим, безрисковые инструменты дают доходность 5%, то зачем включать в портфель акции с меньшей доходностью и большим риском?

Dual Momentum комбинирует 2 подхода – отбирает заданный % лучших по доходности акции, но только если их доходность положительная.

Секрет устойчивости фактора импульса цены, по мнению многих исследователей, в его укоренённости в поведенческих аномалиях инвестора. Или, по терминологии поведенческих финансов, в когнитивных искажениях людей, которые влияют на принятие инвестиционных решений.

Люди есть люди, они несовершенны. И, к тому же, мало меняются от поколения к поколению. Именно поэтому фактор импульса, как очень «человеческий» фактор, с нами надолго😉

Протестовать на исторических данных эту и другие факторные стратегии можно на сервисе PortfolioAdviser.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.