📱 МТС: выручка растёт, долги растут быстрее уже 558 млд. руб. Что происходит с компанией?
На презентациях МТС любит говорить о лидерстве, экосистеме, IT-направлении и 82 млн клиентов.
Но если открыть отчётность — картина заметно менее оптимистичная. У компании падает эффективность, растёт долг и формируется кассовый разрыв, который уже не закрывается операционным бизнесом. Разбор простыми словами — что реально происходит под капотом МТС и как в это вписывается МТС Банк ($MBNK).
📈 Что показывает реальная отчётность
1. Выручка растёт — но за ней не успевает бизнес
2024: выручка выросла до 703,7 млрд руб.
Связь +9%, финтех +41%.
Звучит хорошо, но есть нюанс:
себестоимость услуг выросла на 30%.
То есть расходы догоняют и перегоняют выручку.
Из-за этого маржа падает:
70% → 66%.
Операционная прибыль вроде выросла (122 → 136 млрд), но темпы расходов выше, чем темпы доходов — это всегда плохой знак.
2. Проценты съедают почти всё
Финансовые доходы — 7 млрд.
Финансовые расходы — 104,8 млрд руб.
То есть почти вся операционная прибыль уходит только на обслуживание долга.
3. Прибыль буквально рассыпается
2023: 54,6 млрд
2024: около 32 млрд
А в 1 полугодии 2025:
47,6 млрд → 8,9 млрд
Падение в 5 раз.
Без разовых продаж МТС Армения компания зарабатывает всё меньше.
4. Денежный поток спасают не клиенты связи, а вкладчики банка
Операционный поток вырос до 117 млрд — выглядит как успех.
Но 80 млрд из них — это рост депозитов банка, то есть это не заработанные деньги, а привлечённые.
Компания живёт за счёт вкладчиков и новых кредитов, а не за счёт связи и IT.
5. Долг растёт быстрее, чем бизнес
Краткосрочный долг МТС вырос почти вдвое:
401 млрд → 671 млрд руб.
Долгосрочный — ещё 270 млрд.
Итого долговые обязательства: ~940 млрд.
Если учитывать все прочие обязательства — уже больше 1,1 трлн руб.
А активов, которые можно обратить в деньги, — примерно на 0,54 трлн.
Разрыв — более 500 млрд руб.
6. Треть обязательств — это депозиты людей
В краткосрочной части обязательств:
460 млрд — депозиты вкладчиков, то есть ответственность МТС Банка.
Если начнётся отток денег — компании будет нечем закрывать дыру.
7 Капитал уходит в минус
Конец 2024: –37 млрд
Июнь 2025: –72 млрд
Это означает, что обязательства уже превышают активы.
8. Дивиденды — в долг
Реальная прибыль без разовых сделок — около 34 млрд.
Но дивидендов компания выплатила 58 млрд.
Разницу покрыли кредитами.
Отсюда — минусовой капитал.
📝 Итоги коротко
— выручка растёт, но эффективность падает
— проценты съедают прибыль
— чистая прибыль падает в 5 раз
— долг растёт быстрее бизнеса
— треть обязательств — депозиты $MBNK
— капитал стал отрицательным
— дивиденды платятся в долг
— кассовый разрыв превышает 500 млрд руб.
⚠ Вывод
МТС выглядит стабильной снаружи, но внутри живёт за счёт перекредитования, вкладчиков МТС Банка и роста обязательств.
Операционный бизнес не покрывает расходы, долги нарастают, капитал уходит в минус. Они даже купили ОФЗ что бы доходы с них перекрывали их расходы. Если ставки останутся высокими, а кредиторы ужесточат условия, МТС может столкнуться с серьёзным дефицитом ликвидности уже в ближайшие 1–2 года. Следовательно держать облигации и акции МТС я бы не стал, это очень рисокованно, если они не разрулят то сами себя загубят.