Экосистема DeFi в сети Base: структура, ключевые протоколы и инвестиционные подходы

Сеть Base за короткий срок превратилась из экспериментального решения второго уровня в одну из наиболее активно используемых DeFi-экосистем. Ключевым фактором этого роста стала институциональная поддержка со стороны Coinbase, а также ориентация Base на простые, масштабируемые и понятные финансовые сценарии.

В отличие от многих L2-сетей, рост Base не был основан на агрессивных аирдроп-кампаниях. Экосистема формировалась вокруг реального пользовательского спроса: кредитования, обмена активов и управления ликвидностью. Это делает Base интересной не только для спекулятивной активности, но и для системной работы с капиталом.

Base является L2-решением поверх Ethereum, оптимизированным под массовое использование. В пиковые периоды общий объём заблокированных средств (TVL) в сети приближался к отметке $5 млрд, что вывело Base в число крупнейших L2 по данному показателю.

Экономика сети демонстрирует устойчивость:

Эти показатели указывают на то, что Base используется не эпизодически, а как полноценная инфраструктура для DeFi-операций.

Кредитование является базовым элементом DeFi-экосистемы Base. Наиболее значимыми протоколами в этом сегменте являются Morpho, Aave, Compound Finance и Fluid.

Morpho активно используется для займов под залог обёрнутого биткоина cbBTC. Максимальный LTV по таким рынкам достигает 86%, что является одним из самых высоких значений в сети. Протокол удобен для пользователей Coinbase благодаря использованию нативных активов экосистемы, однако процентные ставки по займам здесь, как правило, выше среднерыночных.

Aave предлагает более консервативную модель кредитования. LTV при использовании биткоина или Ethereum в качестве залога составляет около 73%, что снижает риск ликвидаций. Протокол подходит пользователям, для которых приоритетом является устойчивость и предсказуемость условий.

Compound Finance сочетает относительно высокий LTV (в диапазоне 80–85%) с одной из самых низких ставок по займам в USDC (около 4.85%). Дополнительным преимуществом являются вознаграждения в токенах COMP, которые снижают эффективную стоимость заимствования. Ограничением может выступать ликвидность отдельных рынков.

Fluid выделяется максимальными показателями LTV — до 85–88% для ETH и высокими значениями для биткоина. Протокол используется для стратегий с повышенной эффективностью капитала, включая лупинг-модели. Процентные ставки здесь могут быть выше, чем у Aave, однако высокий LTV компенсирует этот фактор.

Aerodrome является одной из ведущих DEX в сети Base. Протокол широко используется для пар ETH/USDC и BTC/USDC.

Ключевым моментом является выбор формата предоставления ликвидности:

Для инвесторов, ориентированных на накопление ETH и USDC, более предпочтительным является незастейканный вариант.

Uniswap остаётся универсальным ориентиром для оценки доходности. Выбор между Uniswap и Aerodrome целесообразно делать на основе бэк-тестов и текущих комиссионных потоков, так как в разные периоды лидерство может переходить от одного протокола к другому.

Balancer не является основным инструментом в сети Base, однако может представлять интерес при появлении специализированных пулов с дополнительными стимулами.

Pendle Finance в сети Base предлагает доходности на уровне 10–11% годовых. Однако в основной сети Ethereum аналогичные инструменты позволяют фиксировать доходность в диапазоне 13–18% при более высокой ликвидности. В результате использование Pendle именно в сети Base в текущих условиях выглядит менее эффективным.

Для задач, связанных с минимизацией стоимости заимствования, в качестве альтернативы упоминается сеть Mantle. В отдельные периоды там можно было получить займы в стейблкоинах под залог ETH со ставкой, приближающейся к 3% годовых, что заметно ниже средних условий в Base.

Этот пример подчёркивает, что выбор сети должен определяться конкретной задачей, а не универсальными предпочтениями.

Ключевая идея, проходящая через анализ экосистемы Base, заключается в отказе от постоянной смены стратегий и протоколов. Практика показывает, что использование ограниченного числа проверенных инструментов снижает операционные риски и издержки.

В качестве примера приводится публичный портфель:

Данный результат был достигнут без использования высокорискованных активов и сложных многоуровневых схем.

Экосистема Base сформировалась как зрелая среда для DeFi-активности, ориентированная на простые и масштабируемые финансовые решения. Сеть особенно хорошо подходит для кредитования, управления ликвидностью и системных стратегий с умеренным риском.

Base не является универсальным решением для всех типов DeFi-операций, однако в своём сегменте она уже сейчас предоставляет достаточный набор инструментов для устойчивой и предсказуемой работы с капиталом