Макро-сентимент в графиках | ChartPack #47 (10.11.2023)

Американские компании фактически наблюдали снижение процентных расходов за счет более высокой доходности своих наличных средств, зафиксировав ставки по долгосрочным обязательствам благодаря десятилетию нулевых ставок:

Процентные расходы нефинансовых корпораций США в % от ВВП

Относительная стоимость реальных активов по отношению к финансовым активам сильно коррелирует с инфляцией (~70% с 1970 года), что делает их отличным средством хеджирования от роста инфляции и процентных ставок:

Соотношение стоимости реальных активов (сырьевые товары, недвижимость, предметы коллекционирования) против финансовых активов (акции компаний крупной капитализации, длинные государственные облигации)

Оптовые продажи выросли в сентябре на +2,2% м/м (консенсус +0,9%, +2% ранее) Запасы на складах увеличились на +0,2% (-0,1% ранее):

Индекс оптовых продаж (синие столбцы) и запасов на складах (оранжевые столбцы)

Инфляционные ожидания снова растут, и совпадающие макроэкономические данные по США все еще колеблются между жесткой и мягкой посадкой:

Индекс инфляционных ожиданий и совпадающий индекс от Conference Board

Первоначальные заявки на пособие по безработице снизились на 3 тыс. до 217 тыс. (консенсус 218 тыс.), в то время как продолжающиеся заявки выросли до самого высокого уровня с апреля - 1,834 млн (консенсус 1,82 млн):

Первоначальные и продолжающиеся заявки на пособие по безработице

На этой неделе вышли первые положительные данные в индексе заявок на ипотеку MBA (+2,5%) за 7 недель, поскольку ставки по ипотечным кредитам снизились на максимальное значение более чем за год (-25 б.п. до 7,61%):

Доля домов, купленных за наличные (то есть без оформления ипотечных кредитов), в сентябре достигла самого высокого уровня с 2014 года:

Совокупная сумма денежных средств, вложенных в различные виды нефтепродуктов за последнюю неделю снизилась на эквивалент 403 млн баррелей:

Приток средств в защитные активы продолжает опережать приток средств в рискованные активы:

Потоки средств в рискованные активы против потоков в защитные активы

Клиенты State Street закончили октябрь с практически самой анти-рискованной совокупной позицией со времен пандемического кризиса 2020 года:

Аппетит институциональных инвесторов к риску, индикатор State Street

Трейдеры хеджируют свои ставки на сектор крупных технологий, судя по тому, что соотношение объемов пут-опционов к колл-опционам по этой группе акций растёт, а объем коротких позиций находится на минимальном значении за всё время:

Соотношение пут-опционов к колл-опционам по акциям сектора крупных технологий

Шорт-интерес акций "Великолепной семёрки" в % от рыночной капитализации

Фонды "лонг-онли" снова имеют крайне низкую позицию в акциях фактора стоимости относительно фактора роста:

Позиционирование в акциях фактора стоимости относительно фактора роста

Судя по опросу настроений ритейл инвесторов от AAII, доля быков сейчас составляет 42,6% (24,3% ранее), а доля медведей - 27,2% (50,3% ранее):

Соотношение быков и медведей по опросу настроений ритейл инвесторов от AAII

Ритейл инвесторы вложили деньги в ETF акций большой капитализации. Толпа переходит от длинных позиций по отдельным акциям к длинным позициям по ETF. Разрыв между отдельными акциями и ETF сейчас находится на втором по величине уровне с 2023 года:

Потоки ритейл инвесторов в ETF акций большой капитализации

Равновзвешенный индекс S&P 500 (RSP) тестирует минимум относительно своего аналога, взвешенного по капитализации (SPY):

Равновзвешенный индекс S&P 500 (RSP) против индекса S&P 500, взвешенного по капитализации (SPY)

Индекс компаний с малой капитализацией (RUT), продолжил отставание от компаний с большой капитализацией (SPY) и крупных технологических компаний (QQQ) и достиг самого низкого уровня с 2001 года:

Индекс компаний с малой капитализацией (RUT) против индексов компаний с большой капитализацией (SPY) и крупных технологических компаний (QQQ)

Акции малой капитализации снова представляют менее 4% от капитализации рынка акций США:

Доля акций малой капитализации в общей капитализации рынка акций США

Аналитики UBS прогнозируют резкий рост обратного выкупа акций в ближайшие дни:

Оценка предстоящего объема обратного выкупа акций

90% компаний индекса S&P 500 отчитались о прибыли. Прибыль на превзошла ожидания 5,7%, превысив средний показатель до Covid на 3,7%, что стало лучшим показателем за 7 кварталов:

Показатель превышения ожиданий по прибыли

В последние недели аналитики снижали свои оценки по EPS за четвертый квартал из-за опасений по поводу более слабого глобального экономического роста. Причем, снижение прогнозных оценок было гораздо более резким для равновзвешенного S&P 500, чем для индекса S&P 500, взвешенного по рыночной капитализации: