На шаг ближе к свободному рынку — но с наручниками
Про «спецсчета ИН» мы уже писали (https:/...78) 1 июля — тогда это казалось вбросом в сторону «новой открытости» для иностранных инвесторов. Прошло немного времени, и стало понятнее, что на самом деле затеял Кремль: инвестиционный турникет с возможностью входа, но пока без чётких условий выхода.
Формально — всё верно. Путин подписал указ, разрешающий нерезидентам (любым) инвестировать в российские активы через спецсчета. Без оглядки на прежние ограничения. Акции, облигации, ПИФы, деривативы — всё в меню. Деньги можно заводить, правда, пока не очень ясно, как выводить. Центробанк обещал что-то разъяснить в течение месяца, и, скорее всего, придумает способ, как сделать механизм контролируемым, но внешне «рыночным».
Теперь к сути. Это уже не просто разовая мера, а очевидная попытка выстроить новую инвестиционную витрину для внешнего мира. После двух лет стагнации на рынке, бегства западного капитала, заморозки активов и глубокой замкнутости — Россия вновь хочет казаться привлекательной. С минимумом риска для себя и максимумом пользы для бюджета.
Причины — предельно утилитарны. Валюта нужна. Рынок — хилый. Прямых инвестиций — ноль с минусом. А резервов, чтобы бесконечно укреплять рубль интервенциями, всё меньше. Интерес иностранцев, даже в формате «дружественных спекулянтов», — это шанс сдержать инфляцию, поддержать рубль, оживить вторичный рынок ОФЗ и, возможно, улучшить доходность по корпоративному долгу.
Но вся эта схема стоит на одном допущении: иностранцы не боятся заходить туда, откуда неясно, как выйти. А вот тут и кроется парадокс. Без чёткого, публичного и юридически внятного механизма репатриации капитала никакого большого притока не будет. Потому что один раз рынок уже захлопнулся — и никто этого не забыл.
Добавим к этому ещё один момент: подавляющая часть ликвидных бумаг на рынке лежит в заморозке. Счета типа «С» — это 30–40 трлн рублей заблокированного free float. Любое резкое движение в сторону их разморозки — потенциальный шок для рынка. Любое промедление — ловушка для оценки и ликвидности. Этот узел нужно развязывать, иначе новый капитал будет работать в пустоте.
Так что история со счетами «ИН» — не про инвестиции, а про инфраструктуру. Если Россия действительно хочет привлечь капитал, она должна не только звать — но и гарантировать, что с этими деньгами можно делать что-то ещё, кроме как держать вечно. Пока это попытка продать билет на поезд, у которого неизвестна конечная станция.
Да, у рынка есть шанс на рост. Да, рублю это может дать опору. Но без нормальных правил игры всё это превращается в эксперимент с доверием. А доверие — единственный актив, который нельзя регулировать указами.
✍ Материал подготовлен автором Telegram-канала @fibonachaaa — там регулярно выходят разборы экономических трендов, свежих новостей и решений, которые влияют на рынок.