Фундаментальный анализ «Новабев Групп» (Novabev Group) и исследование инвестиционной привлекательности компании

«Новабев Групп» (Novabev Group, ранее - BELUGA GROUP) - ведущий производитель и импортер алкогольной продукции в России. Лидер по объемам продаж во многих сегментах.

Активы компании включают в себя:

- 6 производственных площадок;

- 18 логистических центров;

- 40 собственных брендов;

- 355 га виноградников;

- 2131 розничный магазин.

По данным Росстата за 2024 год, Novabev Group остается крупнейшим производителем спиртных напитков в России. Компания демонстрирует непрерывное улучшение кредитного рейтинга: за период с 2020 по 2024 год он улучшился с ruA до ruAA. В штате компании работает более 14 тыс. человек.

Портфель компании включает в себя более 40 собственных брендов крепкого алкоголя. «Новабев Групп» делает акцент на наиболее маржинальный сегмент «Премиум +», но при этом закрывает все основные категории реализации алкогольной продукции на российском рынке.

В портфеле компании также представлено свыше 110 импортных брендов от более чем 50 поставщиков из 18 стран мира.

Рассматривая акции Novabev Group, важно учитывать текущие тенденции на рынке алкогольной продукции. По данным аналитической службы FinExpertiza, лучшие показатели в своем сегменте за 2024 год продемонстрировало большинство крепких напитков. Продажи коньяка, виски, рома и прочих выросли на 10,2% - до 3,2 литра на душу населения за год.

Эксперты оценивают уровень потребления алкоголя в России как стабильный, с выраженным ростом в категории вина. Также растет доля продаж наиболее прибыльной водки сегмента «премиум» и выше. «Новабев Групп» делает ставку именно на реализацию премиального алкоголя. Предполагается, что эконом-сегмент продолжит стагнировать в течение нескольких последующих лет.

Компания преимущественно работает на территории России. Валюта прибыли - рубль. «Новабев Групп» остается лидером по объемам производства, импорта и продаж в категориях виски и крепких спиртных напитков.

При этом нельзя отрицать риски, с которыми может столкнуться компания ввиду специфики деятельности. В их числе отмечается:

- ограничение употребления алкоголя в России как на федеральном, так и на региональном уровне;

- рост акцизов и минимальных розничных цен;

- ограничение маркетинговых и рекламных кампаний;

- рост пошлин на импортную продукцию из отдельных стран.

Однако с 2020 года компания серьезно диверсифицировала ассортимент. Значительно возросла доля импорта, а также привозимого и производимого в России вина. Преимущественно в «Новабев Групп» ориентировались на бренды сегмента «премиум» и выше. Решение оказалось верным - именно выбранные категории стали одними из самых растущих в последние годы.

С одной стороны, нельзя отрицать очевидные риски, в том числе инициативы в рамках борьбы с чрезмерным потреблением алкоголя. С другой стороны, подобная продукция будет востребована всегда. Компания стремится к широкой диверсификации портфеля бренда, делает ставку на премиальные сегменты - наиболее маржинальные и прибыльные в последние годы.

В первом полугодии 2025 года Novabev Group сохранила позитивную динамику показателей, которые продемонстрировала в 2024 году. Общие отгрузки за II квартал 2025 года превысили 4 млн декалитров (+13%), а за полугодие достигли 7,2 млн декалитров (+5%).

Развитая розничная сеть - одно из ключевых конкурентных преимуществ Novabev Group. Магазины «ВинЛаб» обеспечивают прямой доступ клиентов к продукции компании. В июне 2025 года количество торговых точек достигло 2 131 (+90 за полугодие). Выручка выросла на 25,8% во II квартале и 22,7% за полугодие. Рост обеспечен увеличением трафика (+11,8% за полугодие) и среднего чека (+9,7%). Сопоставимые продажи (LFL) показали рост +8,9%, в том числе за счет увеличения LFL-трафика и среднего чека.

Эксперты отмечают позитивный характер текущих показателей. Несмотря на общую стагнацию сегмента, растут отгрузки в категориях, на которые компания делает ставку на данный момент. Позитивно выглядят и результаты розничной сети «ВинЛаб» - отмечается рост числа магазинов, общего трафика и LFL-продаж.

Долговая структура компании остается стабильной при растущей доли аренды. По мнению экспертов, состав кредитного портфеля «Новабев Групп» соответствует ее стратегическим целям. Рост общего уровня долга преимущественно связан с увеличением обязательств по аренде из-за стремительного развития сети «ВинЛаб».

По итогам первого полугодия 2025 года Novabev Group показала двузначный рост ключевых финансовых показателей:

1. Выручка: 69,2 млрд руб. (+20%).

2. Валовая прибыль: 25,1 млрд руб. (+22%).

3. Операционная прибыль: 5,8 млрд руб. (+28%).

4. EBITDA: 9,2 млрд руб. (+22%).

5. Чистая прибыль: 2,1 млрд руб. (+4%).

6. Чистый операционный денежный поток: 8,7 млрд руб. (+206%).

7. Прибыль на акцию: 22,77 руб. (+10%).

Компании также удалось обеспечить качественное создание акционерной стоимости. В целом акции Novabev Group в 2020-2024 годах обеспечили прибыль в 700%.

Компания демонстрирует нормальную структуру активов, особенно с учетом растущих обязательств из-за развития сети «ВинЛаб».

Работа компании преимущественно основана на выпуске и реализации алкоголя, а также на изготовлении продуктов питания и розничной торговле. Если анализировать совокупную выручку, то здесь доля сети «ВинЛаб» составляет почти 48% и стабильно растет.

Если же говорить о структуре расходов, то порядка 67% из них составляет стоимость производства. На втором месте находятся операционные расходы - 16,4%. За прошлый год они достигли 3,7 млрд руб.

Компания демонстрирует диверсифицированную структуру выручки. Эксперты не исключают, что в дальнейшем доля изготовления и продажи алкоголя заметно вырастет.

Среди ключевых показателей стоит рассмотреть следующие мультипликаторы:

1. P/B - 2,28% при усредненном значении с 2018% года 1,85%;

2. P/E - 13,24% при среднем значении 11,88, отображает соотношение капитализации и чистой прибыли;

3. E/P - 7,55% при среднем показателе 9,19%.

Среди других мультипликаторов стоит отметить отношение стоимости компании к EBITDA. Она составляет 5,16. При этом важно уточнить, что компании принадлежит около 25% собственных, так называемых квазиказначейских акций. При учете этого пакета в расчете мультипликатора EV / EBITDA его значение становится близким к 3.

Мультипликаторы компании выглядят консервативно и приближены к мультипликаторам федеральных розничных сетей, при этом бизнес «Новабев Групп» отличается намного более амбициозными темпами роста, а также более высокой маржинальностью.

На фоне стагнации большинства процессов сегмента в России, компании удалось обеспечить стремительное развитие сети «ВинЛаб».

Что же касается дивидендной политики, то компания отправляет на выплаты не менее 50% от прибыли по МСФО - так заявлено в стратегии. Однако в реальности ситуация складывается таким образом, что с 2022 года компания старается выплачивать дивиденды по верхней границе своей политики.

Интересно также, что «Новабев Групп» продемонстрировала самую высокую совокупную доходность в промежутке 2020-2024 годов среди всех конкурентов. Это стало возможным, в частности, из-за устойчивого создания акционной стоимости.

Novabev Group - одна из крупнейших российских компаний, работающих в сфере производства и импорта алкогольной продукции. Она успешно создает акционную стоимость и в последнее время выплачивает значительную часть чистой прибыли в качестве дивидендов.