как пошлины ударят по рынку
Мой ТГ канал: https://t.me/gtmengine
Одними из главных жертв «дня освобождения» станут американские бигтехи, так старавшиеся наладить отношения с Дональдом Трампом до и после его победы на выборах. За несколько дней они уже потеряли почти $2 трлн капитализации, и, похоже, это только начало. В этом выпуске рассылки разбираем, как война пошлин скажется на самых дорогих компаниях мира.
«Наше время процветать»
2 апреля Дональд Трамп, как и обещал, объявил настоящую мировую войну пошлин всем торговым партнерам США. В этот день он рассказал о введении так называемых ответных тарифов, призванных выравнять условия для американской торговли с другими странами и добиться переноса значительной части производств в США. Названные Трампом оказались значительно жестче, чем закладывали в свои прогнозы экономисты и участники финансового рынка. Теперь они ждут, что торговая война уже в этом году отправит экономику США в рецессию, доллар упал, на рынках по всему миру началась распродажа, а Китай уже успел объявить о жестких ответных мерах. Подробнее о ситуации и о том, как она скажется на российской экономике, мы рассказали в рассылке «Итоги недели».Для расчета ставок тарифов для разных стран Белый дом, похоже, прибег к помощи технологий. За основу было взято отношение торгового профицита к общему объему экспорта той или иной страны в США, дисконтированное на два. В случае с Китаем его профицит в торговле с США в прошлом году составил $295 млрд при общем объеме экспорта $438 млрд, приводит пример Bloomberg. Получившееся соотношение — почти 68%. Разделив его на два по формуле Трампа, получается установленный администрацией США тариф для Китая — 34%. Примечательно, что именно так предлагают рассчитывать пошлины нейросети — ChatGPT, Gemini, Grok и Claude. Если спросить каждого из чат-ботов о «простом» способе решения проблемы торгового дефицита и предоставления США «равных условий», они все дадут примерно такую же версию этой формулы с удивительной последовательностью, пишет The Verge.
Что получилось в итоге:
- На все товары, которые из разных стран ввозят США, установлена базовая пошлина 10%.
- Установленную для Китая пошлину в 34% надо прибавить не только к ранее введенному тарифу в 20%, но и к ограничениям первого срока Трампа, не отмененным администрацией Байдена. Итоговый усредненный тариф для страны составит около 65%.
- В число стран с «особым подходом» среди прочих вошли Евросоюз (20%), Индия (26%), Вьетнам (46%) и Малайзия (24%).
- Кроме того, 25% пошлины вводятся на весь импорт автомобилей и компонентов для них, в том числе на все ввозимые в США компьютеры.
- В этом пакете нет пошлин на полупроводники, но Трамп обещает ввести их отдельно и «очень скоро».
После объявления Nasdaq пережила худшую неделю с 2020 года. А главными пострадавшими оказались бигтехи: за два дня «великолепная семерка» потеряла суммарно $1,8 трлн капитализации. Больше всех — Apple, чье производство критично зависит от Китая и других азиатских стран. За эту неделю акции бигтеха обвалились на 11%, компания подешевела на $533 млрд. Tesla главного соратника Трампа Илона Маска потеряла больше 10% стоимости, или $139 млрд, Nvidia — $393 млрд, Meta — $200 млрд.
Что торговая война означает для бигтехов, а вместе с ними и для всего технорынка?
Темные времена для Apple
Apple, в отличие от остальных бигтехов, не стала сразу после избрания нового президента отменять программы по разнообразию, равенству и инклюзивности (DEI), но в остальном следовала общему тренду по активному выстраиванию отношений с новой администрацией. Глава Apple Тим Кук потратился на инаугурацию Трампа, ездил к нему на непубличные встречи и обещал гигантские вложения в инфраструктуру в США. Но все это Apple не помогло — именно производитель iPhone больше всех пострадает от ответных пошлин Трампа. И вот почему:
- Apple в последние годы потратила миллиарды долларов на диверсификацию цепочек поставок. Чтобы снизить зависимость от Китая и риски от обострения отношений между КНР и США, компания перенесла часть производств в Индию, Вьетнам и Малайзию. Но 90% устройств к 2025 году по-прежнему собирались в Китае, подсчитывали в Citi.
- Теперь пошлины введены против всех стран, в которых расположены производства компании. И чтобы компенсировать расходы, Apple придется либо поднимать цены, либо отказаться от десятков миллиардов прибыли. По расчетам Rosenblatt Securities, цену на iPhone в США компании нужно будет поднять на 43%. Например, iPhone 16 с самыми базовыми характеристиками, который сейчас продается в США за $799, может подорожать до $1142, а iPhone 16 Pro Max — с $1599 до $2300. Если же компания не станет повышать цены, это будет стоить ей 14% чистой прибыли, подсчитали аналитики Jefferies.
- Apple могли бы спасти исключения из пошлин, которые компания получила в 2019 году, когда Трамп в прошлый раз вводил ограничения для импорта из Китая. Но на этот раз в Белом доме уже заявили, что исключений для техногиганта не будет.
- Единственный условно положительный момент — пока что Трамп не назвал сроки введения 25%-ной пошлины на полупроводники, а значит, тайваньские поставки чипов от TSMC для Apple не попали под удар (а вообще против Тайваня введены 32%-ные пошлины). Но это может измениться в любой момент.
- Строительство нового завода TSMC в США, на которое рассчитывали перенести часть своих заказов Apple и Nvidia, теперь тоже обойдется дороже: поставки оборудования от нидерландской ASML, без которого не обходится ни одно полупроводниковое производство, теперь тоже будут облагаться пошлинами для стран ЕС. Так что парадоксальным образом благодаря трамповским пошлинам производить чипы в США будет по-прежнему менее выгодно, чем закупать их на Тайване.
Похожие трудности будут у всех производителей электроники — в том числе у Google с ее смартфонами Pixel, на долю которых в 2024 году пришлось порядка 12% американского рынка.
Рекламная дилемма
Google и Meta в результате введения пошлин тоже получат чувствительный удар: рецессия, которую экономисты теперь уверенно предсказывают американскому рынку, несомненно, отразится на рынке онлайн-рекламы. А это по-прежнему основной источник выручки и прибыли для обоих бигтехов.
В 2024 году Google во всех своих продуктах заработала на рекламе $234 млрд, Meta — $160 млрд. Заметное число их клиентов — это малый и средний бизнес. Тарифы ударят по таким клиентам в первую очередь — продавать товары в США, покупая для этого рекламу в поиске или соцсетях, станет дороже. К тому же в случае рецессии упадет спрос.
Все вместе это может привести к заметному снижению рекламной выручки бигтехов. Аналитики Oppenheimer подсчитали, что у Meta падение может составить 16%, у Alphabet — 15%. Обе компании — в лидерах падения: Meta за три дня подешевела на 10%, Alphabet — на 7%.
Конец дешевого онлайн-шопинга
У Meta есть еще одна потенциальная проблема: в 2023 году 10% рекламной выручки ей принесли китайские компании, которые хотели закрепиться на американском рынке и закупали рекламу в Facebook и Instagram. Большой вклад в эти расходы делали Shein и Temu — китайские маркетплейсы с дешевыми товарами, сумевшие составить серьезную конкуренцию Amazon на Западе. По оценкам компании Bernstein Research, только в 2023 году один Temu потратил на маркетинг $3 млрд.
Однако теперь бизнес Temu и Shein — под угрозой. Не только из-за тарифов, но и потому что Трамп отменил так называемое исключение de minimis, которое освобождало от уплаты пошлин на посылки до $800. Китайские маркетплейсы пользовались этим исключением, чтобы продавать товары по минимально возможной цене, сокращать издержки и быстро наращивать обороты в США. Их влияние стало настолько большим, что Amazon пришлось создать свой аналог Haul — маркетплейс с дешевыми товарами, но с долгой доставкой из Китая. Этот бизнес тоже окажется под угрозой.
Все это повлияет на продажи не только самого Amazon, но и многих его продавцов. Больше 70% всех продаваемых на платформе товаров — из Китая. Четверть собственных товаров Amazon привезены оттуда же, оценивали в Morgan Stanley. Тем не менее по сравнению с конкурентами Amazon — не в худшем положении. Пошлины помогут компании нейтрализовать быстрорастущих конкурентов, а покупать даже подорожавшие товары выгоднее все равно будет у крупнейшего игрока.
Кто еще
- Полупроводники, которые пока дожидаются собственных тарифов, уже обложены базовым тарифом в 10%. Прямой импорт чипов в США в 2024 году составил $82 млрд, пишет WSJ. Однако большая часть микроэлектроники приезжает в страну не напрямую, а в составе готовых устройств, собранных в одной из стран с повышенными пошлинами. Поэтому удар по полупроводниковой промышленности тоже будет существенным, предсказывает издание.
- Тарифы повлияют и на цену серверов для ИИ и чипов Nvidia, а они, в свою очередь, — на прибыли всей отрасли, предупреждают аналитики. Если администрация Трампа не пойдет рынку на уступки и не решит снизить пошлины в самых чувствительных местах, избежать этих последствий не сможет никто.
- Microsoft оказалась в самом выгодном положении, считают опрошенные Fortune аналитики. Бигтех меньше всего завязан на поставки из Китая или торговлю с ним, зато у него много корпоративных клиентов с долгосрочными контрактами (в 2024 году 43% выручки компании принес облачный бизнес Azure). Однако, как и другие бигтехи, Microsoft инвестирует десятки миллиардов долларов в инфраструктуру. Кроме того, корпоративные клиенты Microsoft также могут со временем снизить свои расходы на софт. Пока акции компании упали меньше, чем у остальных, — на 5,8%.
СДЕЛКИ
Сделка по продаже TikTok опять сорвалась
Еще одна жертва пошлин — сделка по продаже американского бизнеса TikTok. Соцсеть должны были продать новым владельцам до 5 апреля, но сделка была приостановлена из-за обострившихся торговых отношений между США и Китаем, рассказали источники Reuters. Пекин дал понять, что не одобрит ее после решения Дональда Трампа ужесточить пошлины на импорт китайских товаров. Так что Трампу пришлось продлить работу TikTok в США еще на 75 дней.
Договор предполагал выделение американских активов TikTok в новую компанию, которая базировалась бы в США и принадлежала преимущественно американским инвесторам. Китайская ByteDance, владеющая платформой, получила бы миноритарный пакет, менее 20%. Все условия были полностью одобрены каждой стороной — инвесторами, ByteDance и правительством США, уточняет Reuters. Но Пекин выступил против продажи сразу после объявления о новых американских тарифах на товары из КНР, и сделка пока «поставлена на паузу».
Как форкастеры предсказывают войны, выборы и вероятность конца света
Михаил Ягудин — молодой математик из Москвы, форкастер и создатель самой точной в мире группы прогнозистов с неожиданным названием «Самоцветы». О них писали Vox, CNN, Nasdaq, El País и другие зарубежные СМИ, и при этом вы почти не найдете информации о «Самоцветах» в российском поиске — есть только одна публикация The Bell о «банде друзей в интернете». Елизавета Осетинская (признана иноагентом) встретилась с Михаилом в Брюсселе и поговорила о том, как устроена индустрия прогнозов, что нужно, чтобы делать точные предсказания, кто на этом зарабатывает и сколько «микромортов» — то есть буквально микросмертей для риска — есть в запасе у каждого из нас. А еще обсудили предсказания о технологиях будущего: ИИ для борьбы с раком, вероятность появления суперинтеллекта, таблетки с роботами, сценарии исчезновения человечества, жизнь на Марсе и сбывшиеся предсказания писателей-фантастов.