Чек-лист: 10 красных флагов в «идеальной» финансовой отчётности

Часть 1.

Иногда отчетность выглядит идеально: рост по всем показателям, высокая прибыль, но это не всегда показатель бизнеса мечты, иногда это может быть признаком «нарисованной» отчетности. С вами рубрика куда посмотреть в отчетности и 10 причин посмотреть внимательнее.

1. Ровный рост выручки и прибыли

Рост в бизнесе зависит от роста рынка, сезонности, трендов и как правило рост не равномерный и не стабильный от периода к периоду.

Пример: Luckin Coffee. Стабильный рост выручки был достигнут за счет оптовых продаж подконтрольной менеджменту компании, которых на самом деле и не было.

Сравнивайте рост с рынком и конкурентами, посмотрите на рост в натуральных показателях и обращайте внимание на денежный поток.

2. Нет пояснений по сегментам бизнеса

Компании могут скрывать убыточные направления за счёт рентабельных.

Пример: Wirecard утверждала, что основная выручка идёт от азиатских и ближневосточных «платёжных партнёров», которые либо не существовали, либо были связаны с самой Wirecard.

Просите расшифровки по направлениям бизнеса и обращайте внимание на степень детализации по сопоставимым по размеру сегментам бизнеса.

3. Нет убытков, списаний, резервов

Даже устойчивые компании совершают ошибки, у них бывают споры с контрагентами, списания. Подозрительно, если ничего нет совсем, даже резерва по просроченной дебиторской задолженности.

Пример: Enron создавала специальные компании, чтобы «вынести» убыточные активы за пределы консолидированной отчётности.

Смотрите операции со связанными сторонами, уточняйте их суть. Проведите анализ активов, нет ли там того, что уже пора списывать.

4. Нереалистично высокая маржинальность

Если компания «обычная» по продукту, но по показателям прибыльности выше конкурентов.

Пример: Nikola Corporation утверждала, что создаёт грузовики нового поколения дешевле выше, чем у Tesla. Ни работающей технологии, ни действующего продукта не было только ожидания и манипуляции с PR.

Спрашивайте какие именно технологии или наработки используются. Если ничего не понимаете, то не бойтесь уточнять у профильных специалистов.

5. Нет движения по ключевым статьям баланса

Если дебиторская и кредиторская задолженность не растут, а выручка растет.

Пример: Идеально ровная отчетность Carillion, где не было значительных изменений по балансу, при этом проекты уже не финансировались, поставщикам не платили, а задержки по строительству росли. И часть активов были неликвидны или безнадёжны к взысканию, но не списывались.

Смотрите на связь между EBITDA и операционным потоком и проверяйте отклонения на адекватность и соответствие бизнесу.

6. Аудитор малоизвестный или аффилированный или ему слишком много платят.

Аудитор должен быть независим от клиента.

Примеров достаточно: от Arthur Anderson, кто аудировал ENRON, до маленького метаверс аудитора у FTX.

Встречайтесь лично с аудиторами, смотрите как часто аудитор меняется. Уточняйте какие замечания были.

Подписывайтесь на Telegram Самые умные парни в комнате.