Чек-лист: 10 красных флагов в «идеальной» финансовой отчётности

Иногда отчетность выглядит идеально: рост по всем показателям, высокая прибыль, но это не всегда показатель бизнеса мечты, иногда это может быть признаком «нарисованной» отчетности. С вами рубрика куда посмотреть в отчетности и 10 причин посмотреть внимательнее.

1. Ровный рост выручки и прибыли

Рост в бизнесе зависит от роста рынка, сезонности, трендов и как правило рост не равномерный и не стабильный от периода к периоду.

Пример: Luckin Coffee Стабильный рост выручки был достигнут за счет оптовых продаж подконтрольной менеджменту компании, которых на самом деле и не было.

Сравнивайте рост с рынком и конкурентами, посмотрите на рост в натуральных показателях и обращайте внимание на денежный поток.

2. Нет пояснений по сегментам бизнеса

Компании могут скрывать убыточные направления за счёт рентабельных.

Пример: Wirecard утверждала, что основная выручка идёт от азиатских и ближневосточных «платёжных партнёров», которые либо не существовали, либо были связаны с самой Wirecard.

Просите расшифровки по направлениям бизнеса и обращайте внимание на степень детализации по сопоставимым по размеру сегментам бизнеса.

3. Нет убытков, списаний, резервов

Даже устойчивые компании совершают ошибки, у них бывают споры с контрагентами, списания. Подозрительно, если ничего нет совсем, даже резерва по просроченной дебиторской задолженности.

Пример: Enron создавала специальные компании, чтобы «вынести» убыточные активы за пределы консолидированной отчётности.

Смотрите операции со связанными сторонами, уточняйте их суть. Проведите анализ активов, нет ли там того, что уже пора списывать.

4. Нереалистично высокая маржинальность

Если компания «обычная» по продукту, но по показателям прибыльности выше конкурентов.

Пример: Nikola Corporation утверждала, что создаёт грузовики нового поколения дешевле выше, чем у Tesla. Ни работающей технологии, ни действующего продукта не было только ожидания и манипуляции с PR.

Спрашивайте какие именно технологии или наработки используются. Если ничего не понимаете, то не бойтесь уточнять у профильных специалистов.

5. Нет движения по ключевым статьям баланса

Если дебиторская и кредиторская задолженность не растут, а выручка растет.

Пример: Идеально ровная отчетность Carillion, где не было значительных изменений по балансу, при этом проекты уже не финансировались, поставщикам не платили, а задержки по строительству росли. И часть активов были неликвидны или безнадёжны к взысканию, но не списывались.

Смотрите на связь между EBITDA и операционным потоком и проверяйте отклонения на адекватность и соответствие бизнесу.

6. Аудитор малоизвестный или аффилированный или ему слишком много платят.

Аудитор должен быть независим от клиента.

Примеров достаточно: от Arthur Anderson, кто аудировал ENRON, до маленького метаверс аудитора у FTX. Встречайтесь лично с аудиторами, смотрите как часто аудитор меняется. Уточняйте какие замечания были.

7. Стабильная доходность

Маржинальность, ROE колеблются, стабильные показатели должны вызвать вопросы.

Пример: Bernie Madoff Investment Securities Компания Мейдоффа годами показывала стабильную доходность 10–12% годовых, независимо от кризисов, колебаний рынка и рецессий. И как оказалось, это была финансовая пирамида, самая крупная в истории.

Сравнивайте показатели с отраслью, задавайте вопросы если показатели бизнеса не меняются, а у отрасли скачут.

Если выручка или прибыль в налоговой декларации отличаются от публичной отчётности.

Пример: WorldCom показывала доходы выше в публичных отчётах, чем в налоговых, списывая крупные суммы на «капитальные инвестиции», которые на деле были обычными расходами.

Сверяйте отчетность с данными налоговых деклараций и просите пояснений.

9. Нет пояснений к крупным операциям

Крупные сделки, которые существенно влияют на отчётность без раскрытия.

Пример: Theranos Компания утверждала, что сотрудничает с Walgreens и поставляет тест-системы для 800 аптек. При расследовании SEC выяснилось: оборудование вообще не проходило проверку, а большинство проб брались обычными методами и технологии не существовало в обещанном виде.

Спрашивайте детали.

10. Сложная структура собственности

Любая сложная структура собственности с перекрестным владением, и большим количеством связанных лиц.

Пример: Enron Для вывода долгов за баланс компания создала более 300 «дочерних» структур и это позволяло скрыть долги и убытки, не раскрывая это в отчетности.

Структура должна быть обоснована, если вам она не понятно, то значит, что-то не договаривается.

Вывод

Идеально гладкая отчетность - это не бизнес, а презентация. И не бойтесь задавать вопросы.