Европлан: Шторм на рынке, но крепость на балансе. Разбираем отчет за первое полугодие 2025 года.

Коллеги сегодня на столе отчет одной из самых обсуждаемых бумаг после IPO — Европлан. Компания представила отчет за 1-е полугодие 2025, и цифры, мягко говоря, драматичные. Давайте без эмоций разберемся, что происходит и стоит ли покупать.

🥊 Что плохого? Операционный нокаут.
⚫ Новый бизнес рухнул на 65%. Основные клиенты компании (малый и средний бизнес) замерли из-за высоких ставок. Кредиты на транспорт стали неподъемными.
⚫ Чистая прибыль упала на 78% (с 8,8 до 1,9 млрд руб.). Почти вся операционная прибыль «съедается» резервами под будущие убытки.
⚫ Стоимость риска (COR) взлетела в 5 раз — с 1,5% до 7,8%! Это главный тревожный звонок. Компания готовится к росту дефолтов среди клиентов. Не ведитесь на низкий показатель просрочки (NPL 90+), он сильно запаздывает.
🤔 В чем парадокс? Компания работает эффективно.
Несмотря на обвал прибыли, внутренние процессы в порядке:
⚫ Операционные расходы к доходам снизились до 25,1%. Менеджмент отлично контролирует затраты.
⚫ Чистая процентная маржа выросла до 10,2%. Компания эффективно управляет активами и пассивами.
Вывод: Проблема не внутри «Европлана», а снаружи. Это классический пример «хорошей компании в плохой макроэкономической среде».

🏰 Главный козырь: Несокрушимый баланс.
А теперь о главном, почему компания, скорее всего, переживет этот шторм.
⚫ Коэффициент достаточности капитала — 22,6%. Это ОЧЕНЬ много (для сравнения, регуляторный минимум — около 10%). У компании гигантская «подушка безопасности» для поглощения убытков.
⚫ Ликвидность — 170 млрд руб. неиспользованных кредитных линий + 20 млрд кэша. Денег хватит на все.

💸 Дивиденды: Осторожно, завышенные ожидания!
⚫ Компания сохранила прогноз по дивидендам в 10,5 млрд руб. на 2025 год. Это выглядит завышено.
⚫ Собственный прогноз компании по прибыли на 2025 год — всего 3,7 млрд руб.
Чтобы выплатить 10,5 млрд, коэффициент выплат должен составить 285%.
👉 Ожидаю, что прогноз по дивидендам будет СИЛЬНО сокращен. Не стоит покупать акции в расчете на высокую дивдоходность в этом году.

🤔 Что в итоге?
«Европлан» — это качественный цикличный актив, который сейчас находится на дне цикла. Акция для терпеливых.
✅ Кому ПОКУПАТЬ?
Долгосрочным инвесторам (горизонт не менее 1-2 года). Вы делаете ставку на то, что компания переживет кризис благодаря своему капиталу и заберет долю рынка у слабых конкурентов, когда ЦБ хорошо снизит ставку. Текущий пессимизм — хорошая точка для входа.

❌ Кому ИЗБЕГАТЬ?
Краткосрочным трейдерам. В ближайшие 6-12 месяцев драйверов для роста мало, а негативные новости (вроде сокращения дивидендов) могут давить на котировки.
Дивидендным инвесторам. Стабильных и высоких выплат в ближайший год ждать не стоит.
Это ставка на восстановление. Если вы верите, что экономика адаптируется, а ставки в 2026 году хорошо пойдут вниз — присмотритесь. Если нет — задумайтесь стоит ли добавлять в портфель.
Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене

Прочитал - не скупись, поставь ❤ . Тебе не сложно, а автору приятно!
И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.