Инсайдерский взгляд на работу управляющих финансами компаний: личный опыт и секретные стратегии

В начале своей карьеры мне посчастливилось поработать в довольно крупной управляющей компании, где я получил бесценный опыт и узнал множество непубличных аспектов работы институциональных инвесторов (тех самых, что правят на инвестиционном рынке).

То, что я увидел изнутри, кардинально изменило мое понимание финансовых рынков и принципов работы крупного капитала.

И вот спустя столько времени, я решил, что могу и хочу поделиться этими знаниями и раскрыть некоторые стратегии, которые обычно остаются за "кулисами".

За время работы я понял, что розничные инвесторы часто имеют наивное представление о том, как на самом деле принимаются решения и реализуются крупные и очень крупные сделки. Реальность намного сложнее и интереснее, чем может показаться со стороны.

Каждое движение, каждая крупная операция — это результат тщательно спланированной многоходовой комбинации. Сначала план, потом действие. Когда оперируешь огромными деньгами, нужна и страховка и оценка рисков.

Особенно меня впечатлило то, как профессионально и системно выстроены процессы управления капиталом. Здесь нет места эмоциональным решениям или интуитивным догадкам (которые так часто присущи обычным розничным инвесторам) — все действия основаны на сложных алгоритмах, многоуровневом анализе и четком следовании стратегии. Всегда есть план Б, В, Г и т.д.

Ну а теперь перейдем к конкретным стратегиям и приемам, которые я наблюдал изнутри.

Начнем с простейшего, чему меня учили — манипулятивные стратегии.

Помню, как мы отрабатывали крупные позиции объемом в несколько миллионов рублей. И первое, чему меня научили — никогда не показывать реальный размер позиции рынку.

Крупные заявки всегда разбивались на десятки, а иногда и сотни мелких ордеров. Айсберг-заявки в сравнении с этим — детский сад. Да и комиссии за них тогда были выше.

Алгоритм разбивки заявок был непростой. Это была целая наука — как правильно "размазать" объем по времени и ценовым уровням. Тогда я впервые написал алгоритм, работающий через Lua, встроенный в терминал Quik для упрощения своей работы.

Насколько мне известно, даже после моего ухода из этой УК, алгоритм еще несколько лет применялся и наследовался от трейдера к трейдеру. Это радует и вдохновляет меня.

Интересно было наблюдать, как создавались "стены ордеров". Например, выставлялся крупный объем на покупку чуть ниже рынка, создавая иллюзию сильной поддержки. Это заставляло мелких игроков занимать длинные позиции, после чего "стена" могла быть моментально убрана, а цена в моменте резко снижена.

Мелкие ордера страховались стопами. И, когда, нам казалось, что стопов достаточно — снимали «сливки» в виде ликвидности и еще дешевле набирали позицию.

У нас была целая команда, которая занималась исключительно анализом уровней стоп-лоссов других участников рынка. Они умели определять концентрацию стопов и при необходимости могли спровоцировать их срабатывание. Вот вам и «кукл», не путать с «куколдом» :).

Эти отстопленные превращались в последних, видя как цена уходит в нужном им направлении… Но не с ними, а с нашими позициями.

Меня удивило, насколько тонко просчитывается психология других участников рынка. Мы часто создавали видимость массового интереса к активу, постепенно наращивая объемы торгов и привлекая внимание розничных инвесторов. Ничего не напоминает в последние годы? :)

Особенно эффективно работала стратегия давления в периоды низкой ликвидности. Я видел, как буквально несколькими крупными ордерами можно было значительно сдвинуть цену в нужном направлении. Подставляя спрос ниже спреда, мы показывали насколько актив «интересен». Хотя, уже давно были в нужной позиции и толкали таким образом цену в нужном направлении.

И этот процесс чуть позже мы тоже автоматизировали. Даже не представляете, какая высокая концентрация требовалась для подобного ручного управления. Пальцы до сих пор помнят как висели на комбинации Ctrl+D для отмены заявки. Позже автоматизация упростила и этот момент.

В целом всегда было что оптимизировать и, в какой-то момент, я понял, что в большей степени занимаюсь оптимизацией процессов. Я ходил между столами своих коллег и интересовался — как и что они делают, чтобы понять их поведение, стратегии и оптимизировать процессы.

Копаясь глубоко в их подходах, постепенно формировалось понимание движений рынка изнутри. Вы можете сказать, что это пример всего одной УК, но – нет. Позже, я работал с другими компаниями, которые обслуживали крупные банки (кстати, с некоторыми у меня до сих пор действует 25 летний NDA). И там всё это тоже подтверждалось. И даже в зарубежных фондах, с которыми я тоже успел поработать. Рынок — везде рынок. Не меняется это годами, десятилетиями и вряд ли что-то изменится в будущем.

Продолжаем?