📚Типы купонов

📌 Купон — это денежная выплата держателям облигаций от эмитента.

У каждой облигации свои параметры купонной выплаты:• периодичность выплаты (обычно 2, 4, 12 раза в год);• ставка, или процент от номинала облигации;• тип.

Существуют облигации и без купона. Их обсудили здесь (хотя у кого-то всё же купон есть, но это как исключение).

Напомню, что налоговым агентом по купонам в целом является брокер. НО! Если выпуск зарегистрировали до 1 января 2012, эта обязанность лежит на плечах эмитента. Говоря про налогообложение, берут стандартные 13% [1] с дохода.

В случае ИИС-2 и ИИС-3 идёт освобождение от НДФЛ, хотя бывают случаи, когда система даёт сбой ( тык ). При поступлении купонов прямо на карту льгота не действует — налог списывают.

Теперь к самой теме статьи. Ниже рассмотрим 5 типов купонных выплат.

У выпусков с постоянным купоном выплаты известны до конца жизни бонда и имеют одинаковый размер.

🟢 Преимущества:

• рост цены при снижении ставок (если продать досрочно);

• часто высокая ликвидность (особенно ОФЗ);

• легко анализировать и сравнивать;

• известный доход до погашения.

🔴 Недостатки:

• риск потери стоимости при росте ставок (если продавать раньше срока);

• низкая доходность в период высокой инфляции.

Пример 1.1 — РЖД БО 001P-36R.

Купон до конца жизни бонда равен 19,95% годовых, или 16,4р. Чуть более подробные характеристики даны на рисунке 1.1.

ISIN: RU000A10AUE8

Пример 2.1 — Telegram Group. Торги облигациями начались 22 марта 2021 года. На сколько мне известно, купон постоянный, 7% с периодичностью выплат 2 раза в год.

ISIN: XS2317279060

У фиксированных выплат также известно, сколько и когда будет приходить облигационеру. Отличаются от товарищей выше тем, что купон может меняться и нам известно, когда и сколько это будет.

Преимущества и недостатки в целом такие же, как и у выпусков с постоянными выплатами.

Пример 2.1 — ЛТрейд 1Р5. Сразу обратимся к рисунку 2.1. Видно, что 03.02.2025 купонная доходность составляла 18%. Далее она снизилась до 16%, и это не из-за оферты между 03.02 и 04.03, ибо последняя была 22.02.2024, а потом по плану их быть не должно. С сентября же купон уменьшится до 15%, что заранее уже известно.

Кстати, на оферте 22.02.2024 и приняли решение по ставкам купона:

• 19-24 купонные периоды — 19%;

• 25-30 купонные периоды — 18%;

• 31-36 купонные периоды — 16%;

• 37-60 купонные периоды — 15%.

ISIN: RU000A1053H4

Облигации с плавающим купоном известны как флоатеры. Выплаты изменяются в соответствии с каким-либо внешним показателем: инфляцией, ключевой ставкой, RUONIA или проч.

📌 Ключевая ставка — минимальный размер процента, под который коммерческие банки могут взять деньги у Центробанка.

📌 RUONIA (Ruble OverNight Index Average) — усреднённое значение процентных ставок, по которым крупнейшие банки России кредитуют друг друга без обеспечения на период «овернайт».

🟢 Преимущества:

• раз купон увеличивается вслед за той же КС, то имеется защита от роста ставок;

• потенциальная высокая доходность в периоды ужесточения денежно-кредитной политики.

🔴 Недостатки:

• сложность прогнозирования дохода;

• непредсказуемые выплаты.

Пример 3.1 — Группа Позитив 001Р-02. Сей флоатер привязан к ключевой ставке. Подробности на рисунке 3.1. Кстати, размер выплаты пока не обновился, ибо ставка купона определяется как "КС+4%", где КС - Ключевая ставка ЦБ, действующая по состоянию на 7-й день до даты купона.

ISIN: RU000A10AHJ4

Пример 3.2 — ГК Сегежа 003P-03R. Наша любимая должница, размывшая доли акционеров где-то в 4,6 раза. У данного выпуска привязка к RUONIA. Тут тоже не известен пока купон, ибо формула расчёта пляшет от RUONIA за 7-й день до даты купона.

ISIN: RU000A107BP5

В выпусках с переменным купоном предусмотрены периоды досрочного погашения по заранее определенной цене (обычно по номиналу). Речь идёт о бондах с офертой, о которой мы ещё успеем поговорить.

На данный момент пока запоминаем: если у облигации есть put-оферта, купон могут изменить хоть до 0,01%.

Технически выпуски с переменным купоном можно отнести к фиксам или постоянникам, поэтому не удивляемся, что для Т-Инвестиций бонд из примера — это фикс. Всё отличие лишь в наличии оферты.

🟢 Преимущества:

• сочетает элементы фиксированных и плавающих облигаций.

🔴 Недостатки:

• эмитент может во время оферты снизить купон до 0,01%;

• труднее оценивать доходность.

Пример 4.1 — ИКС 5 ФИНАНС 003P-01. У выпуска не известны купоны, начиная с 16 сентября 2025. А причина лежит в оферте, которая будет 21 августа 2025.

ISIN: RU000A109JH1

Это скорее отдельная тема для обсуждения, поэтому просто пройдёмся по определениям и общим чертам.

📌 Ипотечная облигация — бонд, выпущенный банком и обеспеченный платежами его клиентов по ипотечным кредитам.

Суть ипотечных облигаций в том, что они обеспечиваются ипотечными платежами.

Размер купонной выплаты и срок обращения облигации зависят от поступления платежей по ипотечным кредитам. Чем выше доля досрочных погашений, тем ближе погашение.

Полный список ипотечных ценных бумаг доступен на сайте Мосбиржи → тык.

* * * * * * *

1. На доход больше 5 млн ₽ действует повышенная ставка налогообложения. Расчёт НДФЛ проводят по прогрессивной шкале. Если мой совёнок заработал 6 млн ₽, то из 5 млн ₽ возьмут 13%, а из оставшегося 1 млн ₽ — 15%.

* * * * * * *

Спасибо за прочтение! Если было полезно, ставьте 👍 и переходите в Telegram. Там публикую больше интересного 🦉