Облигационный понедельник: размещения этой недели

Давайте как всегда посмотрим что у нас на этой неделе на размещении с постоянным купоном.

▪ Сбербанк Серия 001P-SBERD9
Кредитный рейтинг — ААА от АКРА/НКР
Ориентир купона — 0,0%
Ориентир доходности — 17,03%
Номинал — 1000 рублей
Срок обращения - 5 лет
Купонный период — нет

Хорошо всем известный Сбербанк, к надежности эмитента вопросов, естественно, нет. Облигация дисконтная, купонов нет, весь доход возникает в конце при погашении облигации за счет разницы между ценой приобретения и ценой погашения облигации. Из-за разницы во временной стоимости денег 460 рублей дохода по этой облигации, растянутые в выплате в течение 5 лет, и 460 рублей, выплаченные одним платежом в конце через пять лет — это разные 460 рублей. Поэтому в реальности тут доходность около 13,03% годовых, а не 17,03% годовых.

▪ Газпромбанк Серия 006Р-02Р
Кредитный рейтинг — АА+/ААА от АКРА/Эксперт РА
Ориентир купона — 0,0%
Ориентир доходности — 15,71%
Номинал — 1000 рублей
Срок обращения - 5 лет
Купонный период — нет

Еще одна дисконтная облигация, только размещается не по 54% от номинала как Сбер, а по 56% от номинала. Поэтому если уж брать, то Сбер, так как он будет чуть доходнее.

▪ Патриот Групп Серия 001Р-02
Кредитный рейтинг — ВВВ от НКР
Ориентир купона — 20,0-24,0%
Ориентир доходности — 21,94-26,83%
Номинал — 1000 рублей
Срок обращения - 3 года (call-опцион через 2 года)
Купонный период — 30 дней

ВДО с крайне сомнительным кредитным качеством. Последнее опубликованное МСФО за 2023 (!) год, последнее опубликованное РСБУ — за 2024 (!) год. С таким раскрытием информации если честно я бы держалась подальше, хотя отчет там и был за 2024-й год относительно терпимый.

▪ Селектел Серия 001P-06R

Кредитный рейтинг — А+/АА- от АКРА/Эксперт РА
Ориентир купона — 13,5-16,5%
Ориентир доходности — 14,37-17,81%
Номинал — 1000 рублей
Срок обращения - 2,5 года
Купонный период — 30 дней

К кредитному качеству эмитента у меня здесь вопросов нет, это один из лидеров рынка в области облачных услуг. По параметрам самой облигации — ближе к верхней границе ориентира купона на мой взгляд это вполне в рынке.

▪ АФК Система Серия 002Р-04

Кредитный рейтинг — АА- от АКРА/Эксперт РА
Ориентир купона — 14,0-17,0%
Ориентир доходности — 14,94-18,39%
Номинал — 1000 рублей
Срок обращения - 4 года
Купонный период — 30 дней

Хорошо известный всем эмитент. Долговая нагрузка повышенная, но есть много ресурсов для ее снижения. Пока перекредитовываются — будут спокойно жить. Честные 4 года без оферт, но с амортизацией по 12,5% от номинала в даты выплаты 27, 30, 33, 36, 39, 42, 45, 48 купонов. Если бы не амортизация — смотрелись бы прямо очень интересно для инвесторов с чуть повышенной терпимостью к риску.

▪ ПГК Серия 003P-01

Кредитный рейтинг — АА/АА+ от Эксперт РА/НКР
Ориентир купона — 12,0-15,0%
Ориентир доходности — 12,70-16,08%
Номинал — 1000 рублей
Срок обращения - 3 года
Купонный период — 30 дней

Неплохой по кредитному качеству эмитент, занимается грузовыми железнодорожными перевозками. Кредитный спред здесь предполагается 2% к кривой бескупонной доходности, что также выглядит вполне рыночно.

▪ ГК Самолет Серия БО-П19

Кредитный рейтинг — А/А+ от АКРА/НКР
Ориентир купона — 15,25-18,25%
Ориентир доходности — 16,36-19,86%
Номинал — 1000 рублей
Срок обращения - 3 года
Купонный период — 30 дней

Этих ребят я периодически разбираю, разбор отчета за 1-е полугодие 2025 года здесь. Вкратце — долговая нагрузка высокая, стадия цикла низкая. Проблемы. Но борются, пытаются продавать активы для снижения долгов. Такое можно рассматривать только с повышенной терпимостью к риску, потому что тут и долговая пирамида может зашататься и кредитный спред может резко расшириться на снижении кредитного рейтинга.

▪ Бэлти-Гранд Серия БО-П08

Кредитный рейтинг — ВВ- от АКРА
Ориентир купона — 21,0-24,0%
Ориентир доходности — 23,15-26,83%
Номинал — 1000 рублей
Срок обращения - 4 года
Купонный период — 30 дней

Небольшая лизинговая компания, специализирующаяся на легковом автотранспорте. Долговая нагрузка повышенная, кредитное качество не очень. Дополнительный фактор стресса — низкая стадия цикла у лизинговых компаний. Тем кто без жирка сейчас очень плохо, поэтому такие облигации можно рассматривать только инвесторам с высокой терпимостью к рискам и с пониманием этих самых рисков. Облигация выходит с некоторой премией к рынку, так как трехлетний выпуск БЭЛТИ-ГРАНД ООО БО-П06 торгуется с доходностью 21,51%. В выпуске есть амортизация.

▪ Лизинг-Трейд Серия 001Р-12

Кредитный рейтинг — ВВВ- от Эксперт РА
Ориентир купона — 21,94-25,58%
Ориентир доходности — 20,0-23,0%
Номинал — 1000 рублей
Срок обращения - 5 лет (есть call-опцион через 2,5 года)
Купонный период — 30 дней

Еще одна небольшая лизинговая компания, специализируется на предоставлении в лизинг строительной техники, автотранспорта и недвижимости. Финансовое положение тут покрепче, хотя это все равно ВДО. Но сам выпуск по параметрам выглядит адекватным ближе к верхней границе ориентира купона. В выпуске также есть амортизация.

_______________________________________

❤Вам понравилась статья? Поставьте реакцию - это лучшая благодарность автору!🔥Подписывайтесь на мои каналы:

✅ Telegram: - самые свежие материалы в кратком формате

✅ VC: - полные версии статей

✅ Smartlab: - профессиональное обсуждение

⚠ Важно! Мои материалы публикуются ТОЛЬКО на этих ресурсах. Любые публикации моего текста на других каналах или на других платформах без ссылки на мой блог - воровство контента.

P.S. Хотите глубже разобрать какую-то тему? Пишите в комментариях — учту ваши пожелания в следующих статьях! 🚀