Разбор акций Россети Ленэнерго ап (LSNGP)

Всем привет, друзья! 👋🏼

Сегодня разберем одного из самых стабильных игроков электроэнергетики (или нет? 🤔) — Россети Ленэнерго.

Эта компания — естественный монополист, питающий светом Санкт-Петербург и Ленинградскую область.

Финансовые показатели (1 полугодие 2025):

– Выручка: 68,45 млрд руб (+14,4% к 1п2024)

– Чистая прибыль: 19,94 млрд руб

– P/E: 5,96 (экстремальная недооценка)

– P/S: 1,03

– ROE: 10,6%

– FCF: 17,1 млрд руб

– CAPEX: 25,85 млрд руб

– Чистый долг/EBITDA: -0,12 (денег больше чем долга)

Дивидендная доходность 12,77%. Частота выплат: раз в год.

Что привлекает меня:

✅ Монопольное положение

Контролирует 90% рынка электроэнергии в регионе. Спрос стабилен в любой кризис.

✅ Гарантированные дивиденды по уставу

Владельцам привилегированных акций ежегодно выплачивается минимум 10% чистой прибыли.

✅ Стабильный рост

Выручка выросла на 14,4% за счет индексации тарифов.

✅ Крепкий баланс

Чистый долг/EBITDA -0,12 — у компании больше денег, чем долгов!

‼ А что с дивидендами? Див. политика под угрозой?

Сейчас вокруг Ленэнерго сложилась интересная ситуация:

⏺С одной стороны — в уставе компании черным по белому прописано:

ежегодно выплачивать минимум 10% чистой прибыли владельцам привилегированных акций

⏺С другой стороны — новый законопроект Минэнерго требует приоритета инвестиций вместо дивидендов

Текущая ситуация:

CAPEX (25,85 млрд руб) > Чистой прибыли (19,94 млрд руб). По новому закону дивиденды не выплатят, а по уставу должны выплатить минимум 10% от прибыли.

Компания будет искать компромисс.

Возможные варианты:

⏺Пересмотреть CAPEX в сторону оптимизации;

⏺Договориться с государством о специальных условиях — объяснить, что устав обязывает платить дивиденды, и получить исключение из правил;

⏺Частично сократить инвестиционную программу.

Будет ли платить? Скорее да, чем нет. Но размер выплат может отличаться от прогнозируемых 30,8 руб на акцию.

💡Интересное сравнение с Пермэнергосбытом

У меня в портфеле уже есть компания из сферы коммунальных услуг — Пермэнергосбыт.

Почему для меня интересен такой симбиоз?

– Ленэнерго — сетевая компания (передача энергии), монополист

– Пермэнергосбыт — энергосбыт + розничные товары и услуги

Вместе они охватывают всю цепочку создания стоимости в энергетике — от передачи до конечного потребителя.

Это неплохая диверсификация внутри сектора (из-за небольшого количества компаний в моем портфеле)

⚠ Но есть нюанс: с учетом неопределенности вокруг нового закона, я пока не готов покупать Ленэнерго.

Буду наблюдать, как компания поведет себя после принятия (или непринятия) закона — будет ли искать лазейки, договорится о поправках, или дивиденды действительно урежут.

Что меня настораживает:

⚠ Законодательные риски

Новый закон может ограничить дивидендные выплаты.

⚠ Рост капитальных затрат

CAPEX вырос на 67,5% — деньги уходят в инвестиции, а не в дивиденды.

Недавно компания взяла кредит на реализацию госпроектов, что увеличило долговую нагрузку.

⚠ Зависимость от регулятора

Тарифы устанавливает государство.

Мой вердикт

Россети Ленэнерго ап — это актив для долгосрочных инвесторов, которые верят в способность компании сохранить дивиденды даже в плохих условиях. 💪🏼

Монопольное положение и рост тарифов обеспечивают базовую защиту, а потенциал доходности ~12.8% выглядит привлекательно при условии сохранения текущей див. политики.

Подойдет инвесторам, готовым к регуляторным рискам ради стабильной дивидендной доходности.

В моем случае — это интересный актив для диверсификации энергосектора вместе с Пермэнергосбытом, но с оглядкой на новости о законопроекте.

Добавлю я ее в портфель?

Честно сказать, хотел добавить после разбора в следующую закупку, но пока наблюдение. Решу после ясности с законопроектом.

А что вы думаете о Ленэнерго? Считаете ли ее жертвой нового закона или уверены в сохранении дивидендов?

Ставь 🔥 если веришь, что компания найдет способ платить дивиденды несмотря на введение новых правил.

Делитесь мнением в комментариях! 😇

P.S. Это мое личное мнение на основе открытых данных. Не ИИР!