Стоит ли покупать акции НЛМК? Отчетность и перспективы компании

Сезон отчетностей за 1 полугодие 2025 года завершен. Ранее разобрал отчеты Банка Санкт-Петербург, Фосагро, Яндекса, Сбербанка, Татнефти, МД Медикал групп, Транснефти и Россети Ленэнерго.

Есть еще одна компания, отчет которой подробно не смотрел, а акции которой есть у меня. Это НЛМК - «Новолипецкий металлургический комбинат» — крупнейший производитель стали в России и один из лидеров мировой металлургии c производственными активами в России, Европе и США.Сейчас металлургическая отрасль находится в рецессии (высокая ключевая ставка влияет на активность строительной и энергетической отраслей). Пока посмотрим на отчет за 1 полугодие НЛМК и оценим целесообразность покупки акций по текущим ценам.Согласно отчету по МСФО за 1 полугодие 2025 года:- выручка 439 млрд р. (-15,3% г/г);- операционная прибыль 54,8 млрд р. (-59% г/г);- EBITDA 84 млрд р. (-46% г/г);- чистая прибыль 44,9 млрд р. (-45% г/г).

Основными причинами падения финансовых показателей является сокращение объемов производства на 5% г/г, падение цен на основную продукцию на 14%.

После 2022 г. НЛМК сохранил значительную долю экспорта в структуре выручки, что по пока позволяет компании демонстрировать меньшее падение финансовых результатов. На данный момент в контур компании (помимо флагманского актива в Липецке мощностью 14,3 млн т стали) входят подразделения в США (0,7 млн т) и Европе (0,2 млн т стали), главной задачей которых выступает перекатка избыточных липецких слябов.

Однако, принимая во внимание приближающийся запрет на импорт стальных полуфабрикатов из России на рынок Евросоюза, вероятно что НЛМК может продать свои активы в США и Европе.

Дивиденды
Согласно дивидендной политике группы, при значении коэффициента "чистый долг/EBITDA" ниже 1,0х, сумма дивидендных выплат эквивалентна или выше 100% свободного денежного потока, а если значение коэффициента "чистый долг/EBITDA" находится выше 1,0х, сумма выплат должна быть эквивалентна или выше 50% свободного денежного потока.30 июня 2025 г. акционеры утвердили решение не выплачивать дивиденды за 2024 год, несмотря на положительный свободный денежный поток.

Ранее компания выплачивала дивиденды с хорошей доходностью.

Большая вероятность отмены дивидендов за 2025 г., т.к. высокая ключевая ставка похоже уже не снизится в этом году, а ситуация с ценами на сталь не успеет нормализоваться.

Стоимость акций сейчас находится на годовых минимумах (97,82 р.), за год стоимость упала на 30%. За последние 5 лет цена была ниже чем сейчас только в октябре 22 г.

У меня есть акции НЛМК с целевой долей 2% от акционной части портфеля. Сейчас данная позиция сильно ушла в минус, неопределенность с зарубежными активами, сильный рубль, цены на сталь, высокая ключевая ставка пока не дают повода для покупки, хотя стоимость акций низкая. Вероятно дно экономического цикла для сталеваров близко. А пока лучше просто смотреть со стороны.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал чтобы не пропустить новые публикации. В нем показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов, делаю обзоры на ценные бумаги.