Краткий анализ предстоящего выпуска облигаций ООО Л-Старт, купон 32%

☝💼Инвестиции в облигации «Л-Старта» — это как сесть в спортивный болид, который разгоняется до сотни за 2 секунды, но с завязанными глазами и без тормозов. Компания демонстрирует взрывной рост выручки, но за этим фасадом скрывается суровая реальность: миллиардные оттоки денег и долговая нагрузка, от которой у любого риск-менеджера зашелятся волосы. Давайте разберёмся, стоит ли эта игра свеч или это мыльный пузырь на кредитной игле. ✅Л-Старт Старт размещения 27 ноября 🔸Объем не менее 500 млн рублей, 🔸Номинальная стоимость - 1000 р. 🔸Серия: БО-02 🔸ISIN: RU000A10DLY9 🔸Ставка купона: 1-2 купон 32.00% 3-4 купон 31.00% 5-6 купон 30.00% 7-8 купон 29.00% 9-10 купон 28.00% 11-12 купон 27.00% 13-14 купон 26.00% 15-16 купон 25.00% 🔸Купон: Ежеквартальный 🔸Срок: 4 года 🔸Рейтинг: В, прогноз стабильный от НКР 🔸Доступно для неквалов =========================== 💡✅ООО Л-Старт Эта компания играет важнейшую роль в составе неформализованного конгломерата «Л-Старт». Одним из основных потребителей её разработок в Группе является ООО «Идель Нефтемаш», другая операционная организация, с которой исторически сложились тесные связи. Помимо операционных компаний, в Группу также входят различные сервисные и холдинговые предприятия. ✅Давайте начистоту: когда компания за 9 месяцев увеличивает выручку на 84.5% (с 1,1 до 2,0 млрд рублей), а её чистая прибыль взлетает в 2,2 раза — это повод снять шляпу. Или насторожиться. Часто такой рост — словно мощный заряд энергетика: дает быстрый эффект, но потом наступает «откат». ✅Что у них в копилке (или в кассе?), отчет за 9 месяцев 2025, т.е. самый свежий: ·🔸Выручка (9 мес. 2025): 2 024,6 млн руб. ➔ Рост +84.5% 🔸Чистая прибыль (9 мес. 2025): 8,4 млн руб. ➔ Рост +121% 🔸Портфель заказов (сентябрь-ноябрь 2025): +2,2 млрд руб. новых контрактов. Это круто. Компания не просто работает, она активно продает.

🔷🪴Звучит как история успеха, не так ли? Но дьявол, как водится, в деталях. А детали у нас — в движении денег и долгов. ✅А что по кредитам? Тут начинается самое интересное Пока все аплодируют росту выручки, мы заглянем в «кухню» компании — в её денежные потоки и долговую нагрузку. 🔷Сравниваем с прошлым годом (9 месяцев): 🔸Денежный поток от операций (самое главное!): Был скромный, но плюс в +109,9 млн руб. 🔑Стал оглушительный минус в -1 220,4 млн руб. Да, вы не ослышались. Миллиард двести двадцать с хвостом утекло из компании. ✅Куда? В основном в дебиторку и запасы. Компания работает, грубо говоря, в долг. 🔸Заемные средства (краткосрочные): Взлетели с 300 млн руб. до 1 133 млн руб. Это в 3.7 раза за 9 месяцев! Капитал не спит, товарищи. 🔸Заемные средства (долгосрочные): Подросли с 188 241 млн руб. до 596 млн руб.

Вывод: Компания похожа на мощный спорткар, который жжет бензин (деньги) быстрее, чем успевает его заливать. Рост финансируется за счет кредитов, а не собственной операционной деятельности. Это очень рискованно. ✅Трезвый взгляд извне: что сказали в Эксперт РА, в рейтинговом агентстве, которое раньше присвоило рейтинг В-, до НКР ✅ Давайте выделим главное: 🔑«Спрос на продукцию Компании зависит от... решений заказчиков по бурению новых скважин. Эти решения, в свою очередь, зависят от планов по добыче нефти, на которые могут оказывать влияния внешние факторы, например, ограничения по квотам ОПЕК+ или сложности со сбытом нефти из-за санкций... давление на устойчивость отрасли... высокая дискретность спроса... закупка... относится к капитальным затратам... и не являются частью операционных затрат». ✅Всё верно. «Л-Старт» прочно сидит на «нефтяной игле». Если у крупных добытчиков урежут квоты или возникнут проблемы со сбытом, их капитальные расходы (а значит, и заказы для нашего героя) — первое, что пойдет под нож. ✅«По расчетам агентства, отношение чистого долга к LTM EBITDA составляет 4,6х (3,5х на 31.03.2024), что является высоким уровнем долговой нагрузки... Повышенная долговая нагрузка обусловлена необходимостью обеспечения потребности в оборотном капитале в связи с возросшим портфелем заказов». Мой комментарий: Агентство подтверждает мои опасения по долгам. Коэффициент 4.6x — это действительно много. Но они дают лучик надежды: мол, долг растет не потому, что компания тонет, а потому, что у нее столько заказов, что нужно финансировать оборотку. И они надеются, что прибыль (EBITDA) вырастет и снизит эту нагрузку. ✅🔑Слово организатору Х. руководителю Иволги Капитал: позитивный заряд уверенности ✅ Цитирую целиком и дословно: 🔸Что за сентябрь – ноябрь сделал эмитент (открытая информация и информация от Л-Старт): 🔸Получил альтернативный рейтинг, уже «B». 🔸 Выпустил квартальную отчетность: выручка 9 мес 25 — 2 024,6 млн р. против выручки 9 мес 24 — 1 096,9, рост на 84,5%. 🔸Нарастил контрактную базу: сумма новых контрактов, заключённых в период с конца 3 по середину 4 кв. – 2,2 млрд р. (до конца текущего года дополнительно планируется заключение контрактов на 200-250 млн р.) 🔸Погасил кредитную линию в ББР Банке на 360 млн р. 🔸 Открыл две линии в Сбербанке, при этом ВКЛ в объёме 660 млн р. планируется к использованию в рамках новой контрактной базы 2026 года, и не будет раскрываться до формирования соответствующей контрактной базы. ✅🔷Что мы здесь видим? Организатор делает акцент на достижениях: новый рейтинг «B», погашение старого кредита (дисциплина!) и, что важно, открытие линий в Сбербанке. Последнее — серьезный знак. Сбер не станет просто так давать деньги кому попало. Возможно, они видят в «Л-Старте» перспективного заемщика. 🧰💰☝Итог: покупать ли эти облигации? ✅Плюсы (ЗА): 🔸Взрывной рост выручки и контрактной базы. 🔸Поддержка крупного банка (Сбер). 🔸Компания действует на рынке с высокими барьерами входа. 🔸Рейтинг (пусть и низкий) есть, что добавляет прозрачности. ✅Минусы (риски, ПРОТИВ): 🔸Отрицательный операционный денежный поток — главная «болевая точка»🔑. 🔸Заоблачная долговая нагрузка. Компания живет в долг. 🔸Сильная зависимость от капризов нефтегазового рынка и геополитики. 😃🧰💰☝Вердикт: ✅Если вы консервативный инвестор, который предпочитает спать спокойно, — бегите отсюда. Эта кухня с ее острыми перцами (рисками) не для вас. 🔷✅Если вы опытный спекулянт с стальными нервами, понимающий все риски и готовый потерять вложенное ради высокой доходности, то... возможно, да. Высокий купон по облигациям может стать платой за эти риски. ✅«Л-Старт» — это ставка на то, что компания успешно «перебежит» период высокой долговой нагрузки, сгенерирует из своих контрактов реальные деньги, а не долги, и нефтяной рынок не начнет очередной обвал. 💰🧰🔑Себе брала мизирную порцию первого выпуска, даже не знаю зачем, видимо из любопытства 😃😃😃 ✳🍁Прошел целый квартал с момента размещения первоговыпуска, но он так и не смог вылезти из-под номинала. Похоже, он решил устроить вечную распродажу, чтобы никто не смог пропустить "выгодное предложение!" ✅Решение за вами. А я, как говорится, просто показываю карту местности. ✅Удачи всем нам!

⚠Дисклеймер: не является рекомендацией, это всего лишь мнение автора. Определение соответствия уровня допустимого риска является вашей задачей. 🍁Цель этого канала - не только передать вам знания, но и вдохновить вас на новые идеи и возможности. 🔆Я верю, что инвестирование и финансы могут быть увлекательными🦉 и доступными для всех. ✅🍁Поэтому: 👍 Ставьте лайки под сообщениями, чтобы показать👀 свою поддержку и помочь другим узнать о канале. А ещё, задавайте свои вопросы в комментариях! ✅💼👍👍👍И не забывайте подписаться!!! 😃✅💼💰🐕Ещё больше инвест аналитики и обзоров на моем канале в дзене https://dzen.ru/zanimatelnieinvesticii 🌟 💼💰🍍🍁Присоединяйтесь к моему Telegram-каналу! 🌟 ✅В нем вы найдете: 📈 Краткие обзоры компаний 💼 Разборы облигаций со вторичного рынка 🚨 Отслеживание преддефолтных облигаций 🎤 Удобные голосовые сообщения с оперативной информацией о рынке Занимательные инвестиции https://t.me/zanimatelnyeinvestitsii