Газпром и Китай. Геополитический покер на 50 млрд кубов. Кто моргнет первым?
Слухи о скором начале строительства «Силы Сибири — 2» снова в топе новостей. Разбираемся, почему Китай тянет резину, есть ли у Газпрома план «Б» и что всё это значит для инвестора в 2026 году.
Январь 2026 года принес неожиданный инсайд: Сроки начала строительства газопровода «Сила Сибири — 2» (СС-2) сместились на 2026–2027 годы. Казалось бы, новость позитивная — проект не похоронили. Но дьявол, как всегда, в деталях. Коммерческого контракта до сих пор нет, а переговоры все больше напоминают игру в гляделки, где Пекин чувствует себя хозяином положения.
Давайте без эмоций посмотрим на цифры, расклады и реальные перспективы «Газпрома».
Почему Китай никуда не спешит?
Для России СС-2 — это вопрос выживания экспортной модели. Потеряв премиальный европейский рынок (а это было 150+ млрд кубов/год), «Газпрому» критически важно перенаправить ямальский газ на Восток. Труба через Монголию мощностью 50 млрд кубометров могла бы закрыть треть от выпавших объемов.
Для Китая ситуация принципиально иная. Пекин не просто «хочет» этот газ, он диктует условия, опираясь на три фактора:
- Диверсификация уже есть. Китай не сидит на газовой игле. У них есть трубопроводный газ из Туркмении (который они активно развивают), СПГ из Катара, Австралии и даже США. Российский газ им интересен как страховка, но не любой ценой.
- Падение спроса. Аналитики BloombergNEF прогнозируют, что потребление газа в Китае может замедлиться. Газовые электростанции проигрывают конкуренцию углю и бурно растущей «зеленке». Пекину просто не нужно столько газа прямо сейчас.
- Ценовой диктат. По инсайдам, китайская сторона требует цену на уровне внутренних российских тарифов (около $100 за тыс. кубов). Для сравнения: даже сейчас экспортная цена в Китай по действующей «Силе Сибири» — около $260–270, а Европа покупала по $400–500+.
Мысль вслух. Китай применяет тактику «удава». Они понимают, что «Газпрому» деваться некуда, и будут выжимать максимальную скидку до последнего момента. Для них СС-2 — это рынок покупателя.
Монгольский фактор. Транзит есть, контракта нет
Газопровод должен пройти через Монголию (проект «Союз Восток»). Технико-экономическое обоснование готово, Улан-Батор уже считает будущие доходы от транзита.
Но есть нюанс: ковш экскаватора не войдет в землю, пока не будет подписи Си Цзиньпина под контрактом на покупку газа. Монголия здесь — заложник ситуации. Без отмашки из Пекина стройка не начнется, как бы этого ни хотели в Москве.
Экономика проекта. Спасательный круг или камень на шее?
Допустим, контракт подпишут завтра. Спасет ли это «Газпром»?
- Объемы: 50 млрд кубов — это много, но это в 3 раза меньше, чем мы поставляли в ЕС в лучшие годы.
- Маржа: Доходность поставок в Китай в разы ниже европейской.
- CAPEX: Строить трубу длиной 6700 км придется за свой счет (или брать кредиты). Это колоссальные затраты, которые лягут бременем на бюджет компании и, как следствие на дивиденты акционеров в ближайшие 5–7 лет.
Получается парадокс: проект стратегически необходим государству (чтобы связать газотранспортную систему Запада и Востока), но финансово он может стать «черной дырой» для акционеров на годы вперед.
Дивиденды-2026: ждать или забыть?
Это главный вопрос для частного инвестора. Бюджет РФ на 2026 год сверстан без учета дивидендов от «Газпрома». Аналитики разделились на два лагеря:
- Оптимисты («Риком-Траст»): Допускают выплату 20–30 рублей на акцию, если государству срочно понадобятся деньги в бюджет.
- Реалисты («БКС», «Цифра»): Считают выплаты маловероятными. Долговая нагрузка растет, инвестпрограмма огромная, а свободный денежный поток (FCF) под давлением.
Если стройка СС-2 начнется в 2026–2027 годах, о щедрых дивидендах можно забыть. Все свободные деньги уйдут в трубы. «Газпром» превращается в классическую «акцию надежды» на горизонт 2030 года.
Резюме. Пан или пропал?
«Сила Сибири — 2» — это не про сверхприбыль. Это про геополитическую страховку и попытку сохранить Россию как энергетическую сверхдержаву.
Для инвестора расклад такой:
- Новость о подписании контракта вызовет мощный хайп и скачок котировок в моменте.
- Фундаментально — это долгая история с туманной окупаемостью.
Китай никуда не спешит. А вот у «Газпрома» времени все меньше.
💼 Читайте больше разборов и прогнозов в телеграмм канале → Рынки и Смыслы