RAZB0RKA отчёта СБЕР по РСБУ Май'24. Минимальные резервы и достаточность капитала

Благодаря нескольким положительным разовым факторам и усилиям менеджмента, банк в первые 4 месяца показывал рост прибыли к прошлому году

Однако если посмотреть более детально, то можно было увидеть что в Апреле операционная прибыль банка снизилась на 4% г-к-г до 268 млрд руб

Ситуацию с снижением операционной прибыли менеджмент поправил сократив расходы на резервы до минимальных за последние 6 месяцев 26 млрд руб против 65 млрд руб в Апреле'23

Благодаря чему, чистая прибыль банка в Апреле выросла на 9% до 131 млрд руб или 5.8 руб/акция

Писал в разборке, что отсечка под дивиденды за 2023 год назначена на 11 Июля

И что скорее всего, менеджмент сделает все возможное, чтобы отчеты за Май и Июнь не разочаровали инвесторов

Давайте посмотрим как банк отработал Май

Количество клиентов выросло за месяц на 200 тыс до 108.9 млн человек

Это сравнимо с населением таких городов как Анапа или Армавир!

Количество подписчиков СБЕРПРАЙМ выросло на 300 тыс до 11.6 млн человек

Рост клиентской базы это всегда хорошо для любого бизнеса

Размер кредитного портфеля физлиц вырос за месяц на 2% и 321 млрд до 16.4 трлн руб

Это самый высокий темп рост кредитования за последние 6 месяцев!

Банк пишет в пресс-релизе что частным клиентам было выдано рекордные с начала года 689 млрд руб

Из них ипотека составила 278 млрд руб, потребительские кредиты 319 млрд руб и еще 74 млрд руб кредиты по картам

Народ опять бросился "инвестировать" в бетон под очередные новости об окончании льготной ипотеки

Отмечу, что судя по цифрам прироста кредитного портфеля и выдачи, более половина выданных кредитов была выдана для рефинансирования

Портфель кредитов юрлиц вырос за месяц на 1% и 269 млрд до 24 трлн руб

Выдача кредитов составила 1.9 трлн руб - большая часть из них так же пошла на рефинансирование

Из интересного отмечу рекордное за всю историю банка сокращение средств на счетах юрлиц на 873 млрд руб до 11.4 трлн руб!

Банк пишет, что отток связан с переносом уплаты налогов с Апреля на Май

Возможно, с этим оттоком связано повышение процентов по депозитам физлиц до 18%

Благодаря повышению ставок, за месяц банку удалось привлечь 771 млрд руб средств физлиц

Но такая щедрость не прошла бесследно

Сальдо полученных/выплаченных процентов сократилось и процентная доходность снизилась с 6.3% до 6.19%

В годовом выражении -0.11пп доходности это -53 млрд руб процентных доходов

Тем не менее, процентные доходы выросли в Мае на 12% г-к-г до 209 млрд руб, столько же было и в Апреле

Доходы банка растут по инерции благодаря сильному росту размера кредитного портфеля за 2023 год

Пока растут...

Комиссионный доход вырос на 15% г-к-г до 64 млрд руб

Банк пишет в пресс-релизе, что рост обусловлен увеличением объема эквайринга и расчетно-кассового обслуживания

С учетом -9 млрд руб прочих доходов, операционная прибыль составила 264 млрд руб это на 5% больше чем в Мае'23

Немного, но это лучше чем -4% в Апреле

В Мае менеджмент в очередной раз сократил расходы на резервы до минимальных за 7 месяцев 20 млрд руб, это почти в 2 раза меньше чем в Мае'23

Можете представить, что при текущих 19+% ставках по кредитам ситуация с обслуживанием долга юрлицами становится лучше и лучше и требуется все меньше и меньше резервов?

В случае стрессовых событий такое низкое резервирование может плохо кончится

Операционные расходы банка выросли на 22% до 81 млрд руб

Расходы банка растут в 4 раза быстрее чем растет операционная прибыль!

К сожалению, банк не комментирует рост расходов в пресс-релизе

Тем не менее, благодаря росту операционной прибыли на 5% и сокращению резервов в 2 раза, чистая прибыль выросла на 13% до 133 млрд руб или 5.9 руб/акция

За 5 месяцев заработали 628 млрд руб или 27.8 руб/акция

При 50% выплате, это вклад 13.9 руб в дивиденд за 2024 год

Благодаря полученной прибыли, общий капитал банка по РСБУ вырос до 6.6 трлн руб или 292 руб/акция

Рентабельность капитала в Мае составила солидные 22.9%

А вот достаточность общего капитала снизилась до минимальных с 2016 года 12.9%!

Менеджмент пишет, что показатель не учитывает 0.7пп капитала, так как аудит за Апрель-Май не проводился

Но даже с учетом этого, запаса капитала у СБЕР не так уж и много

И к сожалению, показатель норматива Н20.0, который по новой дивидендной политике важен для выплаты дивидендов, банк так и не раскрывает в месячных пресс-релизах

Предстоящая в Июле выплата дивидендов за 2023 составит рекордные 751 млрд руб

Мы не знаем какая прибыль будет получена в Июне и какой будет капитал

Но на текущий момент, выплата равна 11.4% общего капитала банка по РСБУ

Соответственно, после выплаты достаточность капитала снизится на 1.5пп!

Это очень много по банковским меркам

Уменьшение капитала приведет не только к ухудшению показателя достаточности, но и при прочих равных к снижению прибыли в Августе-Декабре на 15 млрд руб в месяц

Частично это может быть нивелировано капитализацией прибыли этого года

Что в итоге?

Как и писал ранее, до дивидендной отсечки отчеты будут уверять инвесторов в том, что банк способен генерировать 130 млрд руб прибыли в месяц

Акции СБЕР отреагировали на отчет ростом на 0.6% и стоят 319 руб

По текущей цене вы покупаете 10.5% доходность и 33.3 руб дивидендов за 2023 год с выплатой в Июле

И если верить прогнозам менеджмента, потенциальные ~34 руб дивидендов за 2024 год с выплатой в Июле 2025

67 руб дивидендов за 13 месяцев это доходность 19.5% годовых

В прошлом году отчет за Июнь был опубликован 11 Июля

Напомню, что случайно или нет, отсечка под дивиденды за 2023 год назначена на 11 Июля

Телеграм t.me/razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником