RAZB0RKA результатов МОСБИРЖА Май'24. Массовый Margin call?

Кратко напомню, что в Марте физлица впервые с Ноября 2023 года начали сокращать свои позиции в акциях

Нетто-продажи частных инвесторов составили рекордные за 3 года 37 млрд руб

В Апреле распродажи акций физлицами замедлились до 2.8 млрд руб

Писал в разборке о том, что на конец Апреля индекс ММВБ растет без коррекций уже 131 день подряд и вырос от минимума 15.12.23 на 18%

С начала 2022 года было только 4 раза когда индекс без коррекции рос более 20%

И по статистике прошлых лет, чем дольше и чем выше был рост от минимума, тем более сильное следовало падение

Я предполагал, что приближающийся дивидендный сезон "отсрочит" падение акций до середины лета

Но рынок как всегда умеет удивлять

К 21 мая индекс вырос до +19% от декабрьского минимума

На этот рост рынку потребовалось 158 дней!

И за следующие 10 (ДЕСЯТЬ) торговых сессий рынок упал на 9% и "аннигилировал" половину роста за предыдущие 6 месяцев!

Что стало поводом для такой резкой распродажи?

Формально им стала новость о том, что государство разрешило ГАЗПРОМ не выплачивать дивиденды за 2023 год

Акции компании рухнули к концу Мая на 23% снизившись с 163 до 126 руб

Снижение за месяц составило почти 37 руб

Ирония этого снижения заключается в том, что рынок ждал всего около 15 руб дивидендов

Вторым поводом для распродаж стали новости о повышении государством налогов с 1 января 2025 года

Продавали не только ГАЗПРОМ, но и бОльшую часть индексных бумаг

В результате, индекс ММВБ снизился за месяц на 7.3% до 3217 пунктов

Давайте посмотрим как действовали основные игроки на этой распродаже

За месяц еще 360 тыс россиян открыли брокерский счёт

Это минимальный прирост с Декабря 2022 года

Тем не менее, общее количество уникальных брокерских счетов превысило 31.9 млн

Количество инвесторов, сделавших хотя бы 1 сделку, в Мае снизилось до 3.8 млн человек

Интересно, что активность в фазе роста рынка была выше чем на падении

Квартальная статистика ЦБ по брокерским счетам выходит с большой задержкой, но содержит интересные детали

Доля пустых счетов и счетов с менее 10 тыс руб выросла в 1-ом квартале до 88.6%

Это более 28 млн пустых брокерских счетов!

Доля небольших и средних счетов от 100 тыс до 6 млн снизилась до 5.6%, а их доля в активах снизилась с 21.9% до 19.8%

Доля больших счетов от 6 до 100 млн руб осталась на уровне 0.4%, а их доля в активах снизилась с 32.6% до 30.6%

Если доля небольших, средних и больших счетов в активах снижается, то чья доля растет?

СУПЕР БОЛЬШИХ счетов

Доля счетов с более 100 млн руб выросла до 0.026%, а их доля в активах составляет 48.8%!

Чуть более 8 200 счетов контролируют почти 50% ВСЕХ рыночных активов!

Обратите внимание это не только акции, но и облигации, денежные средства, паи и так далее

Что делали физлица в Мае на распродаже на рынке акций?

Нетто-покупки физлиц составили 12 млрд руб

Основным продавцом акций стали Некредитные финансовые организации (НФО), продавшие акции на рекордные 44 млрд руб

К НФО относится много разных типов компаний, но основной это брокеры и управляющие компании

Могу ошибаться, но эти 44 млрд руб скорее всего были принудительными продажами брокерами акций из клиентских портфелей

Многие инвесторы могли уверовать, что рынок будет непрерывно расти как в 2023 году и набрали акций перед дивидендными отсечками на заемные средства, взятые у брокеров

И такое неожиданное, резкое и быстрое падение котировок могло привести к массовым Margin call

Получается так, что одни физлица выкупили Margin call других физлиц на 12 млрд руб

Кроме физлиц, покупателями акций в Мае выступили крупные банки (СЗКО), купившие акции на 24 млрд руб, и фонды доверительного управления (ДУ) с 11 млрд руб покупок

Суммарный объем торгов на рынке акций в Мае составил 2.5 трлн руб

Судя по рекордному Апрелю и сильному Маю, у биржи будет хороший отчёт за 2-ой квартал

По итогам месяца, доля СБЕР в Народном портфеле выросла до 40%

Доля СУРГУТНЕФТЕГАЗ преф выросла до 7%, доля ЯНДЕКСА выросла до 9%

Аутсайдером месяца стал ожидаемо ГАЗПРОМ доля которого сократилась с 13.5 до 11%

На это повлияло и снижение котировок на 23% и сокращение количества акций компании в портфелях инвесторов

Объем торгов облигациями в Мае резко снизился с 4.1 до 2.9 трлн руб

Ускоряющаяся инфляция и жесткая риторика ЦБ охладила пыл долговых инвесторов

Индекс гособлигаций продолжил падение и снизился до 110 пунктов

Основными продавцами ОФЗ по-прежнему выступали крупнейшие банки, продавшие гособлигаций на рекордные 69 млрд руб

Физлица сократили покупку ОФЗ с 24 до 18 млрд руб

Интересно, что НФО (Некредитные финансовые организации) и СЗКО (крупнейшие банки) действовали зеркально в Апреле-Мае

НФО продавали акции и покупали ОФЗ, а СЗКО продавали ОФЗ и покупали акции

Так как разборка выходит в этот раз позже обычного, мы уже знаем что в Июне и рынок акций и рынок ОФЗ продолжили свое падение

Индекс ММВБ в моменте пробил отметку 3000 пунктов, а индекс ОФЗ снизился до минимальных с 2015 года 105 пунктов

Такой значительный разрыв между ОФЗ и ММВБ был только перед началом СВО

Судя по ускоряющейся инфляции и растущим инфляционным ожиданиям населения, в Июле ставка ЦБ будет очередной раз повышена

А значит индекс ОФЗ продолжит свое снижение

Как поведёт себя рынок акций?

С точки зрения рыночной статистики, на конец Июня сложилась интересная ситуация

За 22 торговые сессии с 20 Мая по 20 Июня индекс ММВБ снизился на рекордные с осени 2022 года 15%!

Обычно после такого глубокого снижения рынок демонстрировал хотя бы технический отскок

Но в этот раз отскоку может помешать дивидендный сезон

Большая часть дивидендов за 2023 год уже известна и уже отражена в цене

Дивиденды будут поддерживать котировки до отсечек, но дивидендные гэпы приведут к снижению акций и к снижению индекса

И ключевой вопрос на сколько временным будет это снижение и как долго будут закрываться дивидендные гэпы

Многое будет зависеть от геополитики, курса $, нефти и отчетов за 2-ой квартал

Телеграм t.me/razb0rka

© RAZB0RKA 2022-2024. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником