Банк Японии просчитался, но где?

На прошлой неделе Банк Японии снизил ставку, чем удивил многих. Этот шаг регулятора вызвал волну критики, а впоследствии – обвинений в запуске исторического обвала японских акций, который внес свою лепту в распродажи на глобальных площадках, захлестнувшие рынки 5 августа. На заседании в конце июля глава ЦБ Уэда подчеркнул, что решение основано на данных по экономике и инфляции, где события развиваются в соответствии с ожиданиями. И пока этот тренд сохраняется, регулятор будет повышать ставки, добавил глава банка.

Но после рекордных распродаж на фондовом рынке перспективы дальнейшего ужесточения политики в Японии вызывают сомнения, особенно учитывая слабую экономическую статистику. Действительно, повышение стоимости кредитования выглядит преждевременным и неуместным. Теперь японскому ЦБ следует занять выжидательную позицию и пронаблюдать риски рецессии в США. Как минимум, в сентябре и октябре Банк Японии, скорее всего, воздержится от продолжения подъема ставок. До мировых распродаж этой недели консенсус-прогноз предполагал еще одно повышение до конца года, но было немало и более смелых прогнозов.

Последнее заседание Центробанка помогло процессу восстановления иены от многолетних минимумов. Но стремительный рост валюты, которая за последнюю неделю потяжелела еще на 8% к доллару, угрожает финансовым показателям экспортеров и, соответственно, оказывает давление на акции. К слову, Банк Японии свернул программу выкупа ETF – ранее этот инструмент отчасти страховал акции от свободного падения.

Ранее Банк Японии, тогда еще под руководством Куроды, предпочитал очень плавный подход к сворачиванию стимулов. Резкие перемены в стратегии банка, который неделю назад повысил ставку до более чем 10-летнего максимума и сократил покупки облигаций, заставляет обозревателей рынка искать политическую подоплеку в этой истории. В частности, речь идет о возможном давлении со стороны политиков в вопросе поведения курса иены.

Потребление и производство слишком слабы, чтобы оправдать недавнее решение регулятора. Потребительские расходы в реальном выражении сокращались на протяжении четырех кварталов до марта из-за инфляции, которая подкосила покупательскую способность населения. На этой неделе свежие данные показали, что в июне потребление осталось слабым. Реальные зарплаты отразили рост впервые более чем за два года, но произошло это за счет выплаты летних бонусов.

Если абстрагироваться от внутренней статистики, далее при принятии решений Банку Японии придется ориентироваться на ситуацию в США. Слабые данные по рынку труда повлекли рост опасений рецессии. На фоне обвала на Уолл-стрит и прочих фондовых площадках пошли спекуляции о возможном экстренном заседании ФРС и агрессивном снижении ставки.

Теперь, когда паника стихла, и рынки восстанавливаются, возникает ощущение избыточной реакции инвесторов, хотя поступающие статданные из Штатов теперь будут приковывать еще большее внимание рынков и вызывать всплески волатильности по всему миру.

#банкяпонии