Будет ли ЦБ повышать ключевую ставку в 2024-2025 году

Банк России вчера выпустил подробный доклад под названием Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов. Так как нас интересует только ключевая ставка, рассмотрим доклад в этом контексте.
Итак, всего ЦБ выделил 4 сценария развития ситуации: базовый, дезинфляционный, проинфляционный и рисковый.
Базовый сценарий предполагает, что мировая экономика продолжит развиваться в рамках текущих трендов без каких-либо новых шоков. Инфляция будет снижаться, но медленнее, чем ожидалось ранее, а центральные банки развитых стран будут поддерживать жесткую ДКП в течение длительного периода.
В рамках этого сценария ЦБ прогнозирует ключевую ставку по итогам 2025 года на уровне 14-16%, а по итогам 2026 года — 10-11%.

В рамках дезинфляционного сценария ожидается, что высокие инвестиции в производительность труда смогут существенно увеличить предложение и покрыть растущий спрос на товары и услуги. В результате инфляционное давление сократится, что позволит раньше перейти к снижению ключевой ставки.

В случае реализации этого сценария по итогам 2025 года ключевая ставка составит 12-14%, а по итогам 2026 года — 9 - 10%.

Проинфляционный сценарий предполагает, что компании продолжат повышать заработные платы, гос расходы на льготные кредиты останутся высокими, а также усилится протекционистская политика и ввод новых тарифов на импорт. Все это приведет к более высокому спросу, то есть к разгону инфляции. В этом случае ЦБ прогнозирует ключевую ставку по итогам 2025 года на уровне 16-18%, а по итогам 2026 — 11,5 - 12,5%.

Проинфляционный сценарий считается более вероятным, чем дезинфляционный.

Ну и наконец рисковый сценарий предполагает значительное ухудшение внешних условий. Высокий уровень процентных ставок и накопившиеся дисбалансы на финансовых рынках развитых стран приведут к мировому финансовому кризису, похожему на кризис 2007–2008 годов. В этом случае ЦБ готов поднять ключевую ставку до 22% в 2025 году. По итогам 2026 года в этом случае ставка составит 15-16%.

На 2024 год ЦБ во всех сценариях дал одинаковый прогноз: ключевая ставка будет на уровне 18 - 19,4%. Это значит, что регулятор не исключает дальнейшего повышения ставки на осенних заседаниях. Сейчас инфляционные ожидания населения выросли до рекордных значений. Ходят слухи, что инфляционные ожидания выросли на том, что в июле были повышены тарифы ЖКХ сразу на 9,4% (в среднем). Возможно, ‎что‏ ‎после ‎одномоментного‏ ‎ценового ‎шока‏ ‎в‏ ‎платёжках ‎в‏ ‎следующем ‎месяце ‎у ‎населения ‎могли‏ ‎возникнуть ‎слегка‏ ‎повышенные ‎ожидания дальнейшего‏ ‎роста ‎цен.

Однозначный прогноз по дальнейшим действиям ЦБ на осенних заседаниях пока что дать сложно, необходимо посмотреть еще 1-2 месяца на фактические данные по инфляции. Тем не менее, я не думаю, что в этом году ставка будет выше 19%. Уж очень болезненно (в политическом плане) дается нашему ЦБ каждое повышение. ‏

Ну и в заключение хочется добавить немного позитива. Даже, учитывая самый страшный сценарий, ЦБ скорее всего не будет повышать ключевую ставку выше 22%. Не сможет экономика (и некоторые элитарии) существовать в таких условиях. В остальных трех сценариях ожидается снижение КС уже в следующем году.

Больше всякого полезного про деньги, инвестиции и экономику — в моем телеграм-канале.