У ФРС все меньше аргументов в пользу смягчения политики
На данный момент есть 4 фактора, которые предполагают охлаждение ожиданий снижения ставки.
После победы Трампа на выборах участники рынка начали пересматривать ожидания относительно темпов снижения ставки ФРС, хотя еще в сентябре инвесторы уповали на довольно агрессивное смягчение политики, особенно после начала цикла шагом в 0,5%.
Сейчас, когда мир готовится к новому витку торговых войн, способных снова взвинтить инфляцию, прогнозы постепенно начинают склоняться в пользу более осторожного подхода Федрезерва к снижению стоимости заимствований.
В этот раз и Китай, и другие торговые партнеры Вашингтона заранее готовятся к тарифным нападкам Трампа, тем более что в ходе своей предвыборной кампании республиканец открыто заявлял о своих намерениях. Но в любом случае жесткие шаги со стороны Штатов будут вызывать ту или иную ответную реакцию стран, что приведет к корректировке цепочек поставок и отразится на инфляционном давлении в глобальных масштабах.
При таком положении дел монетарные власти будут вынуждены держать руку на пульсе, чтобы предотвратить не только рост цен, но и излишнее ослабление экономики, которая на данный момент выглядит устойчиво. И это второй аргумент для ЦБ в пользу того, чтобы не торопиться с циклом смягчения. В третьем квартале рост слегка замедлился, но остался солидным, и на данном этапе есть все признаки того, что и в октябре-декабре ВВП покажет хорошие результаты.
Кроме того, ожидания относительно снижения ставок изменились после выхода данных по инфляции — показатели на потребительском и производственном уровнях ускорили рост в октябре, хотя и в соответствии с прогнозами. Сейчас пока рано говорить о тенденции возобновления роста инфляции, но в прошлом месяце индикаторы отдалились от целевого уровня Центробанка. Трейдеры будут с нетерпением ждать результатов ноябрьского отчета, чтобы оценить ситуацию с ценовым давлением — дальнейший подъем может вызвать более серьезные опасения как у рынков, так и у самого банка.
Тем временем в ходе своего выступления накануне глава ФРС Пауэлл четко дал понять, что у регулятора нет необходимости в спешке со смягчением политики. В качестве ключевых аргументов он привел текущий экономический рост, стабильный рынок труда и инфляцию, которая остается выше целевого уровня в 2%.
При этом он подчеркнул, что в Центробанке по-прежнему считают, что инфляция на устойчивом пути к 2%, и это позволит центральному банку США со временем перенастроить денежно-кредитную политику на более нейтральный уровень. В целом речь Пауэлла прозвучала в довольно ястребином ключе и показала его оптимистичный настрой в отношении самочувствия экономики.
Рынки по-прежнему ждут снижения ставки ФРС на декабрьском заседании, но ожидания относительно темпов смягчения в 2025 году продолжают ослабевать — теперь прогнозируется не более двух снижений на четверть процента в течение всего года, то есть, в общей сложности на 0,5%.