Фонд первичных размещений | Идея из рубрики "Бредовые инвестиции"

Иногда, где-то в глубине сознания, появляются бредовые идеи. Как и куда можно инвестировать. Решил о них, время от времени, писать.

Рубрика "Бредовые инвестиции". И сразу дисклеймер. Это не инвестиционная рекомендация и бла бла бла. Все что будет написано, "чисто для размышления", а вы смотрите на это как на бред сумасшедшего.

Когда-то, в 2020-2021 годах был один популярный фонд "Фонд первичный размещений" (фонд ФПР) вот его ISIN RU000A101NK4.

Он существует до сих пор, и до сих пор многие плюются, когда о нем вспоминают.

История этого фонда очень длинная, при этом и очень короткая. Чтобы в полной мере понять бредовую идею, надо освежить эту историю в памяти, а если вы ее не знаете, то ознакомиться будет полезно просто ради опыта.

2020 год.

После мартовского спада на американском рынке, в экономику США вливают около 3 триллионов долларов. И американские рынки сильно растут.

В то время на рынок выходило много компаний на IPO (первое публичное размещение) и их акции очень часто "стреляли", +100%, +200% 300 и тд.

В то время, Фридом Финанс давал доступ к покупке этих бумаг, как раз на этапе IPO. Клиенты зарабатывали огромные деньги.Клиентов желающих получить "халявные" деньги становилось все больше.

Было решено давать доступ только для квалифицированных инвесторов.

Вдруг, сразу отсеялось много халявщиков, которые начали придумать липовые справки для получения статуса квал инвестора и прочее безобразие...

Примерно в то же время, управляющая компания "Восток- Запад" придумала идею фонда, который будет участвовать в американских IPO, а пайщиком этого фонда может быть любой инвестор, в том числе и неквалифицированный.

Фонд должен был стать отличной альтернативой для них.Так и стало.

Фонд сформировали, выпустили паи и сделали их биржевыми, т .е. они начали котироваться на московской и Санкт_-петербургской биржах.Активы в фонде начали расти, стоимость пая на бирже, тоже начала расти.

Чем сильнее росла цена пая, тем сильнее его все хотели купить.

Вы только посмотрите на это!

Сложилась интересная ситуация. Стоимость пая на московской бирже на 40% обогнала реальную стоимость пая (расчетную стоимость, исходя из стоимости бумаг в фонде).

С этого момента все стало очень интересно.

2021 год.Примерно в феврале американский рынок начал резко корректироваться и рост прекратился. Падало все. Особенно те бумаги что выходили на IPO.

-70%, - 80% -90% - 100% и тд.

Новые IPO выходили в минус, а после совсем перестали появляться.

Расчетная стоимость пая начала падать, а на мосбирже цена все равно ползла вверх, ведь это временно, IPO все равно будут и все , как и раньше будут зарабатывать...

Многие, очень многие, купили фонд ФПР по 40-43$ за пай, при расчетной цене, исходя из количества паев и стоимости акций в фонде, 27-30 долларов.

Как может быть две цены?

т.к. фонд закрытый, из него нельзя выйти раньше срока закрытия в 34 году, поэтому паи стали торговать на бирже, чтобы всегда можно было свою часть продать.

Тут в дело вступают рыночные отношения. Спрос и предложение, а не то, сколько стоит пай на самом деле.

У паев есть маркетмейкер, тот кто поддерживает ликвидность и дает, при желании всем желающим, купить и продать.

Вопрос в том, что маркетмейкер не обязан поддерживать рыночную стоимость пая, его задача дать, в моменте, купить или продать, а цена будет зависеть от спроса и предложения.

Поэтому цена на мосбирже , при завышенном спросе, стала сильно выше расчетной цены, а когда расчетная цена начала падать, IPO перестали выходить а уже вышедшие компании начали падать по 80%, все начали активно продавать свои паи в рынок.

Продавцов стало сильно больше чем покупателей, цена на бирже начала валиться. Теперь на бирже пай стоит столько же , сколько стоит пай исходя из стоимости активов в фонде.

Затем цена на бирже стала на 30% дешевле чем расчетная цена пая. И это стало выглядеть как удачная инвестиция. Ведь можно купить то что стоит 100 рублей за 70 рублей.

Многие опять начали покупать.

Но продавцов, все равно больше, т.к. многие покупали по 40 долларов и выше, они уже не способны держать убыток по 40-50% и продают, разочаровавшись.

Цена летит вниз.

Маркетмейкер просто дает возможность выйти, по любым ценам, а раз продавцов много то и цена по стакану двигается семимильными шагами.

Вот уже цена на бирже вдвое меньше расчетной цена пая.

Дальше февраль 2022 года.

На бирже паника. Все распродается бешенными темпами. Цена на фонд попадает в АД. и пока находится там.

Из за санкций фонд не пострадал, все его активы остались ликвидными.

Но в новых IPO на американском рынке он уже не сможет участвовать.

И так, что мы имели на тот момент?

Фонд торгуется на московской бирже на 70% дешевле , чем расчетная цена в управляющей компании.

Фонд не совершает никаких сделок. т.к. нет новых IPO и вообще, у него больше нет доступа.

Оставшиеся пайщики тоже в подвешенном состоянии, в минусе 70-80-90%.

Грустная история. А все так хорошо начиналось.

В 2024 году ЦБ РФ принял закон обязующий паевые фонды убрать из портфелей акции эмитентов из недружественных стран.

Тут пометка, не до конца точно знаю суть этого закона. Только в общих чертах. Доля эмитентов из недружественных стран не должна превышать 30%. Могу ошибаться.

Фонду нужно заменить эмитентов из недружественных стран, на эмитентов из дружественных.

На тот момент , доля акций США в фонде составляла около 90%.И последнее время, фонд активно распродает акции США и перекладывается в облигации.

Каждый день доля облигаций все больше, а доля акций все меньше.

Если хотите ссылочку на структуру фонда, напишите в личку в ТГ скину, t.me/luzinpavel

Начали ходить слухи о том, что фонд может переложиться на 70-80% в облигации в долларе. А может и больше.

И тогда фонд станет не фондом IPO, а "бондовым" фондом, т.е. фондом в котором долларовые облигации.

Облигации это консервативный инструмент, надежный, серьезный.

По облигациям фонд будет получать купоны в долларах.

Ходят слухи, что , теоретически, может пройти голосование пайщиков и фонд может начать делать выплаты, то есть, распределять купоны, которые он получает от облигациям.

Эти выплаты будут расчитываться от расчетной цены пая.Тут мы уже подбираемся к той самой "бредовой идее"

Еще раз дисклеймер. Это не рекомендация. Если кто-то купит, основываясь на моих догадках, то это ваши проблемы ;).

Что мы имеем на текущий момент?

Все активы в фонде долларовые.

Фонд активно продает акции и покупает облигации, судя по структуре, в основном на казахских биржах.

На момент написания статьи состав такой:

63% облигации в долларе.

31% Акции.

Остальное в кеше.Возможно, доля облигаций еще увеличится.

Расчетная цена пая 23,61 доллара (по курсу 105, это 2480 рублей)

Цена на московской бирже 530 рублей.

Дисконт к расчетной цене 78,6%Потенциал роста биржевой цены до расчетной 368%.

А что если, фонд увеличит долю облигаций до 70%?

А средняя доходность, только купонная, по этим облигациям будет около 8.5% годовых в баксе?

Тогда получится такое:

Стоимость пая 23,61 доллара, из них 70% облигаций, т.е. 16,6 долларов приходится на облигации.

По этим облигациям приходит купон (средний) 8.5% годовых. 16,6 * 8,5% = 1,41$ в год.

Если фонд будет распределять полученные купоны среди пайщиков, то такая выплата равняется 1,41/23,61*100 = 6% годовых, напомню, это от расчетной цены.

Переведем цифры в рубль.

Цена на бирже 530 рублей.1,41 доллар, в рубле, по 105 = 148 рублей.148/530*100 = 28% годовых, в долларе.

Если купить фонд ФПР сейчас, по цене 530 рублей, и все будет так, как я догадываюсь.

Доля облигаций увеличится, проведут голосование и начнут делать выплаты, то только представьте ....

Как быстро пойдет рыночная цена к расчетной, учитывая что этот инструмент дает 27% годовых в долларе? А потенциал до расчетной цены, напоминаю, 360%. а фонд может закрыться в 34 году.

Т.е. те, кто покупает сейчас имеют такую картину:

Покупка актива, у которого потенциал только роста к расчетной цене 360% за 10 лет.

При этом выплаты в районе 27% годовых на вложенные деньги, прямо сейчас.

Доходность к закрытию, учитывая купоны, учитывая что после закрытия могут раздать по расчетной цене, равняется 73% годовых.

Это среднее учитывая ежегодные выплаты, и рост от рыночной цены до расчетной, либо до закрытия фонда.

Выплат 27% в долларе.

Доходность , в случае роста до расчетной цены или закрытия 73% годовых на 10 лет. Теоретически, при таком раскладе, цена рыночная может подтянуться к расчетной значительно раньше чем до 34 года.

Если посмотреть цену на бирже сейчас, то там уже начинаются какие -то интересные движение. Вот скрин.

Пока писал пост, цена поднялась с 530 до 570 рублей.

В теории все выглядит замечательно.Есть несколько нюансов.

У фонда очень слабая ликвидность паев на мосбирже, и большие объемы могут сильно двигать стакан, как вверх, так и вниз.

Но, войти теоретически, на большой объем, можно и не через стакан, а через договорные сделки с брокером.

Может быть, не будет никакого голосования. и никаких выплат тоже не будет.

И цена будет дальше валяться на дне, никому нахрен не нужная. С низкой ликвидностью и без перспектив.

Но в любом случае, расчетная цена есть, есть активы в фонде, а теперь это не акции, а в основном облигации, значит фонд стал более консервативным

.Если к такому инструменту появится интерес, а он может появиться, учитывая что инвестиций в РФ в долларе осталось не так много, то цена как минимум станет больше чем 530 рублей за пай (предположение).

Вывод.

Мне кажется это интересным. А может это бред. Как вы считаете?

Оставьте комментарий, пожалуйста) хоть пойму сошел я с ума или это цифры говорят факты?

Такая авантюра, если кто-то решится ее рассматривать, только для долгосрочных инвесторов со "стальными яйцами" . Халявщикам и нервным тут делать нечего.

Более детальную информацию по фонду и его структуре можете запросить у меня в тг t.me/luzinpavel

Подпишись на телеграм канал https://t.me/pavelluzin_fc

Удачи!)